三战IPO终未成功：郎酒股份欲圆梦“酱酒第二股”难在哪儿？|郎酒股份

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　　原标题：三战IPO终未成功！郎酒股份૊欲圆梦“酱酒第二股”ⓘ难在哪儿？Å | IPO棱镜

　　报告期内，郎酒股份营业收入稳步提升，μ但净利润增速大幅下滑，资产负债率和偿债能力指标也难…以匹敌同&#25a1;业公司。

　　《投资γ时报》研±究员 李沐阳ⓢ

　　“天府之国多佳酿，蜀都自古飘酒香”。四川地处北纬30°黄金酿酒地带，稳居全ৄ国白酒产出量第一大省。“五粮液、泸州老窖、水井坊、舍得酒业、剑南春、郎酒”是川酒六朵金花。目前，前ª四个品牌已经上ࣻ市，四川郎酒股份有限公司（下称郎酒股份）却历时15年三次IPO均以失败告终。

　　其最近一次冲੤击“酱酒第二股”是2021年6月，期间郎酒股份向深圳证券交易所递交招股说明书。十个月后，证监会披露2021年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单Ö，显示郎酒股份已终止审查♪。值得注意的是，此次是郎酒股份主动撤回IPO申请。

　　招੣股说明书中显示，郎酒股份IPO拟公开发行人民币普通股（A股&#256e;）不超过7000万股，拟募集资金74.54亿元，用于“优质酱香型白酒产能建设项目”“郎酒数字化运营建设项目”“郎酒企业技术中心建设项目”“优质浓香型、兼香白酒产能建设项目”以及补充流动资金。然而，郎酒股份表示，拟募集资金项目已基本建成，由于公Ξ司发展需要暂停上市申请。

　　查阅郎酒≥股份招股书，《投资时报》研究员注意到，੠2018年、2019年、2020年，郎酒股份资产负债率大幅超越同行业可比公司，而短期偿债能力指标则低于同行。同时，郎酒股份并没有直接拥有和控制“郎”牌商标，使用商标的条件较多，且要付੐出高额费用。

　　针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至郎酒股份相关部੎门，截≤至发稿尚未得到公司…回复。

　　&#25b3;资产负债率高出可©比公司一倍

　　郎酒股份成立于2⊕007年ç，主营业务为“郎”牌白酒的研发、生产与销售，公司主要产品包括酱香、浓香、Π浓酱兼香型白酒，根据产品定价和出厂价格分为高端白酒、次高端白酒、中端白酒和中低端白酒。

　　招股书数据显示，2018年、2019年和2020年，郎酒股份营业收入分别为74.79亿元、83.48亿元和å93.37ⓣ亿元；同期，扣非归母净利润分别为7.12亿元、21.66亿元和25.00亿元，2019年和202€0年净利润复合增长率为204.21%和15.42%。可以看到，该公司营业收入稳步提升，但净利润增速大幅降低。

　　同时，查阅郎酒股份招股书，《投资时报》研究员注意到，郎࠷酒股份的资产‎负债率水平较高，短期偿债能力较弱。ó

　　ਬ2018年至2020年，郎酒股份合并口径资产负债率为67.02%、66.06%、63.60%。然而，贵州茅台、五粮液和泸州老窖等公司的资产负债率仅为30%左右。对此，郎酒股份在招股书中解释称，公司资产负债率较高的原因બ是公司近几年通过负债方式大力拓展基酒产能与基酒储存、增੨加营销投入等。

　　同时，该公司流–动比率分别为1š.07倍、1.18倍和1.28倍，速动比率分别为0.32倍、0.45倍和0.50倍。同期，贵州茅台流动比率分别为3.25倍、3.87倍和4.06倍，速动比率分别为2.69倍、3.25倍和3.43倍；五粮液流动比率分别为3.77倍、3.22倍和3.96倍，速动∨比率分别为3.20倍、2.76倍和3.44倍。相比同行业可比公司，郎酒股份的各项指标均不理想，偿债能力还有提升空间。

　　郎π酒股份部ì分¸财务指标

　　商ૠ标风Œ险犹在õ

　ⓛ　据了解，郎酒股份并未直接拥有Š和控制“郎”&#263e;牌商标。

　　 2017年11月6日，郎酒股份与子公司久盛投资签署《商标许可使用合作协议》约定，久盛投资将“郎”牌商标独占、有偿许可郎酒股份及其控股子公司使用。合作使用期限为20એ17年1月1日至2026年12∨月31日，合同期满，双方可另行签订商标使用许可合作协议，如无变更则本合同自动延期10年，双方续签本合同。

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　　在此期间，郎酒股份每年按¾照经审计的白酒类产品销售金额的1.2%向久盛投资支付商标使用许可费，按照每年公司的销售额来看，这是一笔不小的开☎支。

　　不仅如此，2017年5月，久盛投资修Ξ订了《公司章程》，规定“郎”牌商标的授权使用以及久盛投资股权 变更必须经全体股东一致同意，且商标使用人仅为郎酒股份及其控股子公司，使用ਜ“郎”牌商标的公司必须在古蔺县工商质监局注册，这无疑使得商标的使用条件更加严苛。

　　商标并未掌握在♧੥公司手中对郎酒股份的生产经营造成了较高风险੪。如果未来出现违约或者纠纷状况，导致公司及子公司无法再使用“郎”牌商标。

　　另外，现阶段白酒市场并不景气。ÿ2020年6月，深交所发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，设置创业板上市负面清单，其中包括白酒行业。有业内人士分析认为，“目前，中国白酒资本市场表现不是很好，同时整个行业处于一个盘整期，非上市∧公司在企业策略运营方面，反而更Ǝ有优势，郎酒自身也不急于通过股市获取资金。”

　­　而郎酒也并非唯一“ৄ上市难”的白酒企业，国台Þ酒业、金沙酒业均有上市打算。2020年，国台酒业更新招股说明书，2021年却终止IPO进程；2021年6月，国台酒业“二战”IPO，但时至今日仍没有消息。

　　不仅如此，疫情暴发后，全国各地છ区采取关闭娱&#256f;乐消费场所、禁止堂食等管控措施。由于节假日期间是白酒销售旺季，且餐馆等地点是白酒销售࠽主要场所，消费者对于白酒需求的减少也给白酒企业带来不小冲击。

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