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国航欲出手解救Ι已经资િ不抵Ä债的山航？
5月30日，中国国航发布公告称，正在筹划取得山东航空集团有限公司的ä控制权，并进而取得山▦东航空股份有限公司的控制权。该事项目前处于商议阶段，公司目前持有山航集团49≥.4%股权。从二级市场表现来看，*ST山航B已连续3个交易日内涨停，近四个交易日股价合计上涨18.94%。
据悉，山航已连续两年亏损，并因资不抵债成为继海航之后第二个૮被退市警告的民航股。值得注意的是，就在一个月前，山航的控股公司山航集团进行管理层调整，山航集团现任党委书记、董事长、总裁均是“国航系”出身的徐传钰，而这种安排也一度被外界视为国航将实现对山航绝对控÷股的信号。∫
事实上，目前整个航空业都面临着经营困境，作为航空运输行业的龙头中国国航也不能独善其身。而随着民Ü航业近日迎来政策“及时雨”，航空业是否能í迎来困境反转ࢮ？
©中国国航ૠ正在筹划取得山航集团控制ਜ਼权
中国国航5月30日晚发布公告称，公司正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权，并进而取੦得山东航空股份有限公司的控制权。该事项目前处于商议阶段，公司与交易Σ对方尚未就该事项签署任何∈交易协议，该事项的具体方案目前尚在筹划中，因此该事项尚存在重大不确定性，公司将视后续进展情况及时履行相应的信息披露义务。截止本公告披露日，公司持有山航集团49.4%的股权，山航集团为公司的联营企业，公司及山航集团分别持有山航股份22.8%及42%的股份。
中国国航称，本次筹划事项࠹不涉及发行股份购买资产，不构成公司层面的股权变动，不涉及公司控股权的变更，不构ફ成《∼上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
中国国航同时提示风险称，该事项目前处于商议阶段，未完成尽职调查、审计、评∼估等相关工作，具体方案尚在筹划中，该事项尚存在重大不确定性；公司尚未就该事项与交易对方达成一致意见，本次交易各方最终能否就本次交易达成一致૯意见并签署相关协议存在重大不确定性；因本次筹划事项不确定因素强，在此期间公司股票价格可能出现波动，请投资者注意投资风险。™
截至5月30日收盘，中国国航报收9˜.75元/股，总市值为1416亿元。而B股上市在今年4月因资不抵债而正式“戴帽”的*ST山航B报收2.7港元/股，总¸市值为10.8亿港◑元，值得注意的是，其近三个交易日均收获涨停，近四个交易日股价合计上涨18.94%。
股东增资℘解决ਊÄ山航偿债压力？
受新冠疫情等ৄ多方面因素影响，近两年来航空需求锐减，航空业受到巨大冲击，山航股份也连续亏损ૌ两年。今年4月1日，上市22年£的山航股份正式“戴帽”，股票简称由“山航B”变更为“*ST山航B”，成为继海航之后第二个被退市警告的民航股。
数据显示，2020年，山航营业收入105.06亿元，实现净利润-23.82亿元；2021年，山航营业收入12મ5.15亿元，实现净利润-18.14亿元，山航两年净亏近42亿元。资产负债表上，截至2021年末，山航资产总计326.44亿元、负债合计335.61亿元，资产负债率为10Ąf;2.8%，已陷入资不抵债的境地。
今年一季度，山航亏损继续扩大，4月29日晚披露的一£季报显示，公司一季度净利润亏损13.32亿元，上年同期净亏损8.3¨5亿元，亏损≈扩大；营业收入20.33亿元，同比减少18.56%。
值得注意的是，在“戴帽”的同一个月，山航的控股公司山航集团迎来了管理层的调整。据山东商报，4月20日，山航集团发布领导班子调整的公告：由徐ੇ传钰任山东航空集团有限公司党委书记；蒋平华任山东航空集团有限公司党委委员、副书记、董事；王旭东任山东航空集团有限公司党委委员ਬ、纪委书记、省监委驻山东航空集团有限公司监察专员。
从股权结构来看，山航集团的大股东为中国国航，持股比例为49.4ąc;%；二股东为山东省财政厅旗下的山东省财હ金投资，持股比β例为37.08%。自2005年后，山航集团的一二把手均由两大股东分别委派。在这次调整前，山航集团的董事长徐传钰来自国航，党委书记孙秀江则由山东省委派；再之前的董事长马崇贤曾有国航履职背景，党委书记张幸福则有多年政府工作经历。
Γ调整后，山航集团的党委书记、董事长、总裁均是徐传钰，这种安排也一度被外μ界视为国航将实现对山航绝对控股的信号。有观点认为，解决山航面临的偿债压力最直接有效的ો方式，即是公司股东的增资。此前，有航空媒体曾报道，多位知情人士称，今年年初，相关股东方已经开始为山航的增资进行尽调，目前正在走增资的相关流程。而国航希望通过此次增资，进一步实现对山航的绝对控股。
航空ÿ业何时能迎来困境反转？
当然◈，目前整个航空业都面临着经营困境。民航局发展计划司披露的数据显示：2020年，全行业亏损974亿元，其中，航空公司亏损794亿元，机场企业亏损233亿元。2021年，全行业亏损842亿，其中，航空公司亏损67▧1亿元，机场企业亏损246亿元。
作为航空运输行业的龙头，中国国航更是“首当其冲”，2021年亏损166亿，在三大航中亏损最多（东航亏损12ਨ2亿，南航亏损121亿）。2022年一季报显示，中国国航一季度实现营收129.18亿元，同比下降11.44%；实现归母净利润Δ-89.00亿元，同比增亏26.92亿元。
•面对多重压૮力，对民航业的扶持政策显得至关重要。5月26日，财政部、民航局发布《关于阶段性实施国内客运航班运行财政补贴的通知》。通知规定，国内运输航空公司执飞符合条件的国内客运航班，纳入资金支持范围。补贴启动条件：原则上当每周内日均国内客运航班量低于或等于4500班（保持安全运行最低飞行航班数）时，启动财政补贴。补贴标准：对国内客运航班实际收入扣减变动成本后的亏损额给予补贴，设定最高亏损额补贴标准上限为每小时2.4万元。政策实施ⓣ期限为2022年5月21日至2022年7月20日。
民航局财务司司长熊艳华表示，该政策将带动全盘皆活，通过补贴航空公司，让航班飞起来，使民航系统各单位和其他相关行业都有效运转起来，ધ稳定一线员工收入和就ù业岗位Θ，并带动机场、空管等航空产业链以及制造、旅游等上下游延伸产业链。
东方证ੌ券近期<研报认为，疫情下的民航业不仅是业务量和财务端的冲击。航空方面，疫情打破了行业过去固有的发展节奏和运行特征：供给端航司飞机引进速率大幅下降；就业人数连续3年下滑；收益水平保持相对刚性，反映疫情下航司收益管理策略的转变；旅客提前预订天数显著缩短。未来要关注行业潜在整合/出清可能。当前航司普遍失血严重，而过去的整合方/接手方如大型航司和地方政府同样压力较大。未来几个月或是观察窗口期。
海通国际表示，2月中下旬全国陆续暴发的多地疫情及上海疫情的严重冲击，叠加油价高企、人民币快速贬值，行业ષ短期基本面回到低点；考虑“动态清零”方针不动摇及上海疫情已明显好转复工复产在即，航班量Ω将有望逐步恢复；但短期油价持续高位，人民币快速贬值，我们分析短中期行业仍将承压，近日相关客运直补政策或将落地，将缓解航司经营压力。我们认为今年的疫情反复一定程度将进一步降低供给增速，我们看好ਮ行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块投资机会。
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