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近期水泥价格持 续走弱，5月27日全国平均水泥价格为481元/吨(较4月初跌31元/吨)，同比上升10元/吨。而华东和华南市场价格较4月初分别跌61/28元/吨，同比跌78/38元/吨。华泰证券认为，水泥价格疲软主因需求持续走弱，尽管供给端优于往年，但不足以抵消需求恶化，预计由于价格回落和销量疲软，二季度水泥公司盈利同比降幅或进一步扩大。虽然½市场近期疲软，但供给端表现仍不失为亮点，伴随需求逐步企稳，预计行业有望在四季度旺季迎来供需格局改善。维持水泥行业“增持”评级，首推海螺水泥(00914)、中国建材(0ા3323)。
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华泰证券主要观点如æ下：
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需求的疲弱是近期市场ਪ走弱的主要Ï原因
该行认为，需求显著弱于主要企业年初预判是目前价格走弱ð的主要原因：1)今年房地产市场延续了去年下半年以来的趋势，近期销售和投资情况持续低迷，同时新项目开工较少;2)基建超前建设投资资金到位延迟导致基建项目施工缓慢，对需求支撑不足;3)因疫情对周边地区的影响加剧需求的恶化。虽然供给侧今年表现亮眼，错峰生产执行相比往年更到位，部分省份还在二季度延长 了错峰生产时间，但是由于需求显著弱于预判，供给端的改善也不足以弥补需求的恶化，供需关系短时间难以在稳定的价格下实现再平衡。
稳增长加码，静³待下半年需求企☏稳À破局
该行认为，行业最困难的时间正在接近尾声，需求端企稳的条件正在增加。预计基建投资有望进一›步加速。5月23日国常会明确“今年专项债8月底前基本使用到位”，30日的会议中又再次强调“加快财政支出进度，加快地方政府专项债券发行使用”，基建项目资金到位情况将进一步改善。地产方面，5月以来武汉、济南、太原等部分二线城市开始逐步宽松，推动了近期销售的边际回暖。伴随更多城市放ⓣ松对行业的•限制，该行预计房地产需求也将逐步复苏。
4Q22有望û实现供需显著修复;ï看æ好中期供需格局
6月后行业逐渐进入淡季，因此即便疫情管控逐步解除，该行预计需求很难出现类似2Q20那样的快速复苏，供给端需要更多的配合实现淡季稳价。随着稳增长措施的进一步落实以及行业旺季的到来，该行预计四季度有望迎来显著的供需改善，带动行业盈利修复。中期看，该行认为需求压力仅为周期性影…响，≡而供给侧在更多结构性改善背景下有望保持强劲，这将支撑行业中期盈利能力。
风险提示è：房地产ⓨ销售弱于该行的预期જ，行业协同执行效果不及预期。
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