智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持康师傅控股µ(0¬032↔2)“跑赢行业”评级，原材ਫ料价格压力下，下调2022年盈利预测6.9%至37.6亿元，基本维持2023年盈测44.9亿元;考虑其经营向好并积极对冲成本压力，目标价18.2港元，对应23.5/19.6倍2022/23年市盈率和34%上行ⓙ空间。
中金主要观点如下：
2H21方便面及饮料市占率稳步提升，成本压力显现。
2H21公司收入维持ਜ稳健增长，分板块看：方便⌈面：2H21同比+7.Ð7%扭跌转增，体现经营韧性，高价૩袋面于高基数下重回稳健增长带 动公司方便面销量市占率提升ćb;1.5ppt至45.7%，同时汤大师等高端产品表现良好，显示公司方便面市场稳固竞争优势。饮料：2H21同比+14.6%延续高增态势，尤以包装水及碳酸饮料同增39.4%、21.9%表现亮眼，其中包装水受益于喝开水凭借熟水概念快速起量(2021年销售额近10亿元)，而碳酸饮料亦由દ新品气泡ળ水Bubýly及百事产品多口味拓展推动增长。
2022收入增ੈ势有望延续，提价及经营效率‾优化对冲成本压力。࠷
公司预计2022年收入有望维持高单位数增长，其中饮料板块或能冲击ૄ双位数增长，主系包装水及碳酸饮料有望延续增势，新品拓展†亦助茶饮料及果汁稳健成长，近期疫情反Ò复对终端动销及旺季备货造成一定扰动，后续影响尚需观察。方便面板块老坛ઘ酸菜占总收入比约4%，公司正积极应对315事件影响，而疫情带来方便面需求边际变化亦或对冲部分影响。2022年成本端压力延续，主因棕榈油、面粉、PET、白砂糖等仍维持高位且或继续上涨。费用端高油价下运输费ણ率或提升，公司有ƒ望通过精准管控શA&P费用率进行适度平衡。综合看，由于原材料价格涨幅不确定性，公司预计利润端存下行可能，目前υ公司积极推动方便面经典系列提价动作落地，对应促销力度已逐步缩窄，此外公司将继续提高经营效率以多维度积极对冲成本压力。
