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≈ 来ø源：房财经 ⁄峰哥
端午&节前一天，林龙安朋友圈只é发了一条消息。
内容是禹洲集团官方ï公众号一篇文章，里面是一张端午节海报，还有一个关于戳粽子∗的小游戏。设计很⌈精美，很用心。
’海报的主题语是：“追浪而上，年年激流启ਬ韶光！”ⓥ。
与年初林龙安2022年年度工作会议上那句：“鼓足干劲，背水一战，确保‘活下去’！”相比，这句话尽管↔少了些悲怆的气氛，但同样激励人心。υ
不过，在现实面前，打鸡∫血的话d3;作用也仅限于振奋士气，它并不能解决林龙安和禹洲集团当下的困境。
但Ëઍ是，信心很关键☏！
bd; ਰ 连续违ਲ਼约
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林龙安6月的开始，是伴随着一纸公告而来的。
5∩月31日，禹Ξ洲集团发布公告，因资金ð链断裂，无法支付已到期，且超过了宽限期的多笔境外美元债券。
分别为，未偿还美元债票息分别为6%、8.375%、9.95%的℘1950万美元、2081.1875万美元、890.525万美元，以及一笔票息α5.375%的永续美元债806.25万美元。四笔美元债违约规模合计5727.9625万美元。
对应的美元债未偿余额'本金为6.5亿美元、4.97亿美元、1.79亿美元ö。永续美元宅未偿੫余额为3亿美元。
≥这不▒是禹洲集团第一次违约。⊥
三个月前，它就已经自☎曝，公司面临着巨大的Π资░金压力。
3月1日，禹洲集团发布公告，其部分债权人已经公开要求其回购，如果不答应，债权人将采取法律行动。其中某个持有100万੭美元的债权人ૌ，已ૢ经正式向禹洲集团发出了偿债通知书。
3月7日，禹州集团有d3;一笔于2૪023年到期，票面利息为8.5%的美元债券利息，在宽限期过后，没能如期支d0;付，宣告正式违约。
3月31日，又构成2024年½票↵据、2025年票据II、2026年票据II，三ϒ只美元债项下的违约事件。
ૌ
截至目前，禹洲集团存续美元债13只，存续规模56.⇔75亿美▦元，其中将有超10亿美元债于一年内到期。
ϖ ⋅美¥元债躺平
不断违约的后ઢ果是，禹洲集团在资本市场的信誉持续走低∠。
5月27日，摩根士丹利发布报告，将不再覆盖禹洲ⓠ集团，不再参考先前对其所有研究。最终评级为“减持”，由于估计今年资产净值下跌15%，目标价由0.59港元下调至0.5港元。
这显然☜是受到了10▨天前惠誉公告的影响。∈
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5月17日，评级机构惠誉宣布，已撤销对禹洲集团的长期⇐外币发行人的违约评级‘限制性违约’（RD）、优先无担保评级‘C’及回收率评级‘RR4’。原因是禹洲集团主动选择停止参与评级程序，惠誉将不再有足够的信息来维持评级，因此，不再为禹洲集团提供评级或分析服务。
与其他暴ƿ雷的同行相比，至少从数据分析，禹洲集团不该如此。Ü
2021年，禹洲集团全口径累计销售ⓖ金额1050.19亿元；利润12.83亿元，同比增462.15%；毛利40.6亿元，同比增7Ê46.12%。有息负债共约人民币565.82亿元，较2020年减少11.45⊗%。在手现金约为人民币175.20亿元，现金短债比达1.25倍。此外，剔除预收款后的资产负债率为69.19%，较2020年下降8.73个百分点。
2021年，禹洲集团“三条红线”首次全ⓝ面达标绿档。
5月27日，林龙安▣还在2022年股东大会上表示，目前集团净负债率、现金◐短债比及剔除预收款后的资产负债率均优于监管所需∧要求，彰显良好的债务管控水平。
但为何仅仅三天后，现♧实¢便打脸ੑ。
¥ 或许，在对待美元债的问题上，林ࣻ龙安će;心里早有安排——躺平！
财务专业出身的林龙安非常清楚，美Υ元债违约，最直接的影响是，让禹洲▧接下来的融资雪上加霜。可即便还了，短期内融í资难的问题就能迎刃而解？
™ ੦与其”还钱，不如躺平。
一方面寻求与境外ÿ债主的谈判展期，一方面加快国内交房周期，使得资Ã金尽快回笼，以解危局。毕ਪ竟遭清盘后，老外的也损失不少。
Ð 5月13日，禹洲集团公告，已委托安迈融资顾问有限公司加入财务顾问团队。与100多个海外债券持有人建立了联系，展开了友好讨论，并收集了他们的意见反馈Ąe;，以探索所有可行的方案。
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言外é之意，不还钱Ν的前提下。
与之相反的是，4月3日，禹洲集团已ਭ经赎回了境内人民币20亿元6.98%的公司债券，下一个☏持有人赎回日为∩2023年4月3日。
”夫人ખ当家？ગ
和其他Σ闽系地产ਠ老板不同，林龙安求Ζ稳，不喜冒进。
他曾多次表态，要学习香港地产商的保守经营风格。自2009年上市10余年来，禹洲集团的增长始终保持在30%左右，这与林腾蛟的阳光城比‚，速度慢了不少，后者曾两年实现Τ10倍增长。
对此，林龙安常说，“单纯追求规模，不是禹洲的目的。”在▤他看来，只有利润、规模和⇓风险控制同行，才是最好的发展。躲过2008年金融危机，加上财务出身，林龙安知道Υ求稳的份量。
⊂过去稳健的操盘手法，让禹洲曾获得“小中海”的美称，这在Κ闽系房企中不多ⓠ见，它们更多是“小恒大”。
但自2015年林龙安移师上海后，情况变了。禹洲集团开始一路狂奔。ઠ2016年销售额232亿、2017年403亿元、2018年560ࣻ亿。直至2020年成ñ为千亿军团中的一员。
ü 林龙安本就求稳，为何ਯ依然走到ઘ今天这一步？
Ý 一方面受时代洪流的裹挟，另外也跟其家族ⓔ式管理密不可分¦。
ρb3;禹洲集团是典&#ffe0 ;型的闽商。
林龙安自任掌门人，夫人郭英兰出任董事局副主席ća;，主要负责采购；妹夫林聪辉负责质量控制、预算编制、审批及审β查；胞弟林龙智负责行政后勤，2017年6月辞任；女儿林ϒ禹芳任公司执行董事及可持续发展委员会主席，去年12月辞任。
熟૧悉林龙安Ċb;的人都知道，在禹洲集团内部很多问题上，其受夫人郭英兰的影响甚大。包括从福建走出，后续大肆高杠杆扩张，郭夫人起了不少作用。
Ü郭英兰今年52岁，比林龙安小一些。进入禹洲集团前，供职于建设银行厦门分行。૧她头衔颇多，政界关系也不浅。曾与香港特þ首梁振英，一同出席2018年春节香港工会联合会举行的团年宴。
本有一颗谨慎的↓心，现实却ࣻ走出了一条胆大 的路。
É 此时的林龙安，已经在回归初心了。2022年开ÿ年的会议上，林龙安表示：“以‘小而美’的发展路线，争取长期‘活下‾去’。”
但不知他此刻的亡∃羊补牢，是否ξ还能为时未晚▣。
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