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Ι “中国好老板”će;人☻设翻车！老乡鸡IPO：为节约成本，强迫正式员工转成劳务派遣？
来≅源： ▒;市值风云
束从轩ઽ在视频中卖了一ζ波惨，说公司保守估计亏损5个亿，实际上呢，公司不仅没有亏损，每年还可以赚1个亿的▩小目标。
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作者&nbÈsp;| 罗兰∃
∫ Ø 编辑 | ⊕;小白
今天风云君给大家聊一家中式快餐股——老乡鸡。老⁄乡鸡最▦近打算在上交所主板挂牌上市，并且也已经预披露了招股说明书。
风૩云ⓦ君想聊这家公司，原因不是因为这公司是准新股，而是因为这⋅公司最近因为员工社保问题上了微博热搜。
′ （来ਫ源：微博）
° β连带着也上了知乎热搜，各种回答，♣各种讨论。
ૌઐ（ࣻ来源：知乎）
Á“中国·好老板”人设થ崩了？
ⓦ 1 ਪ 突然转为劳务☏派遣
据长江商报的报道，τ老乡鸡存在较为严重的员工社保问题。根据招股š书的信息，2019年公司未缴纳社保员工有8035人，2020年有6ćc;135人，2021年有1874人。
可以说′，越临近上市，公司未缴纳社保的人数越少。>
显然，公司这是Ξ为⇑了上市在做合规方ⓞ面的准备。
∧ ¦（来源：ੑ老乡鸡招股说明书）
另外，在2021年末，公司的劳务派遣员工有1350人，其中978人是公司的前bd;正式员👿工Χ。而之前公司是没有任何劳务派遣员工的。
公司这是在上ⓗ市之前，突然♬将部分正式员工转为了劳务派♠遣。
࠷ ੋ（来源：老乡鸡ç招股说明书）
老乡鸡给出的ધ解释是：这些人年龄大，流动性大，他们不愿意缴纳社保；同时，公司还有用工需求，而这些员工也愿意继续为公司服务。·公司与他们协商之后，就让∂他们以劳务派遣的身份继续留在公司门店中，从事临时性、辅助性工作。
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（来源：老乡鸡◐招股说明书）
老乡鸡的这个操作，肯定为公司节省了人ਠ工成本，劳务派遣公司也能从公司这里拿到收入。这两点是比较确定的。μ
δ 唯一不确定的就是这些已经转为劳务派遣的员工了，这些员工在劳务派遣公司的收入，是不是还和之∏前一样。在劳务派遣公司，是不是还会缴纳社保，也不确定。
这些员工究竟是真的主ૄ动且自愿，还是被迫的，是公Þe;司让他们这么做的，也无从知晓。
☻ 总体看，老乡鸡的劳动用工确实ર存在法律风险。
2&nbs&#ffe1;p; 人设立得‰有多高，°摔得就有多重
中国那么多企业，在员工身上打主意，节约人工成本，绝ƒ不算是罕见的操作，尤其是在餐∈饮行业。何况，餐饮行业现在遭受疫情的冲击，确实面临困难，૪企业自救也不是不可以理解。
另外ૣ，有些员工也会因为各种原因👽，a1;的确不想缴纳社保。
γ 因此老乡鸡这么搞，并不Ο让风云君感到意外。让风云君感到意外的是，老乡鸡这个事情为什么会引起这么多的热议。
风云君认为，这恐怕还是因为老ćb;乡鸡的老板之前立的ⓖ人设，€与这件事相比反差太大了，翻车了。
2020年，老乡鸡微博发布一则“束从轩手撕员☜工联名信”的视频，a1;在微博引起大量关¶注。
当时疫情刚爆发，老乡鸡员工为了减轻公司负担，Κ联名要求自愿降薪。老板束从轩得知这个情况后，便在视频中手撕联名信，并且掷地有声地表示：哪怕卖房子、卖车子，也要确保你们（员工）有饭吃，有班上。ਨ
束从轩还透露，受疫情影响ઽ，老♩乡鸡保守估计Γ亏损至少5个亿。
Š （οਫ来源：网络）
这个视频让束从轩圈了一大波粉，“中国好老板”的形象跃⇔然纸上，而老乡鸡也一跃成为网♦红公司▣。
没想到，几百页的招股书让束从轩的人设彻底崩塌Ä了。原来束从‚轩和某些公司老板一样，一样不给员工交社保。
更关键的是，在·疫情之前这种情况早就Þe;存在了。
ઽ 人设立得有多高，摔下ગ来的时候就α有多重。
而且风云君发现，老乡鸡的员工流失率根本就不低。2019-2021年公司的员工流失⊗率接近☏50%，而且在逐年升高。束从轩真的担得起“中国好老板”这个称号吗？
（来源：老乡鸡υ∈招股说明书）Π
公司IP∂Āf;OĊa;唯一保荐人是公司的股东
老乡鸡到底是一家怎样的公司？下ä面风云君就来⊄分▨析一波。
老乡鸡全称是Ô安徽老乡鸡餐饮股份有限公司，总部位于安徽合肥。从公司创立以来，主营业务就没有变，一直从事中式快餐服务。作为一家ਠ餐饮企业，公司名下也就只有૩一个餐饮品牌，也就是老乡鸡。
股权结构上，合肥羽壹持有公司51.62%的股份，为公∂司ચ控股股东。束从轩、张琼、束小龙、董雪、束文5名家族成员为公司的实际控制人。老乡鸡从成立以来，家族企业⋅这个特点就一直没有变过，控制权一直掌握在束从轩家族手中。
ⓐ （来源⊕：老乡鸡招股ੋ说明书）
另外公司还有两个机构股东值得一˜提。一个是广发乾和，背后站着的是广发证券，持股比例为0.28%。另一个是公司第二大≥股东的裕和投资。
如Ÿ果穿透股权结构会发现，裕和投资背后站着的是国元证券。国元证券及其关联方国元资本间接持Ι有公司0.6Ã8%的股份。
而此次IPO唯一ⓟ的保荐人正是国元证券。公司保荐人就是公司的股东，妥妥的关联方í&#ffe1;。
ੑ （来源：老乡鸡招股说µ明书）૧
公司是预࠹制菜概∼念股，线下门店ર无厨师
既然公司名叫老乡鸡，’那不用说，公司主打菜品的原材料肯定是以鸡肉或者«其他肉类为主。事实上也是如此。
2019-¢202ø1年，老乡鸡的原材料采购中，有超过80%ੑ以上都是来自食品类原材料，食品类原材料又以肉类原材料为主，特别是猪肉和成品鸡。
（ƒ来源∀：老乡鸡招股说明书ÿ）
另外，公司的特色菜品基本都带着“鸡”字。像葱油鸡、香辣鸡杂、竹笋蒸鸡翅之类的，都લ是公司的招牌菜î品ú。
而特色汤类，也是Ǝ以鸡汤类为主◐。比如肥西老母鸡汤、菌菇鸡汤等。
¬面是老鸡扬米面、香菇鸡汤面。馄◈饨是鸡汤馄饨，连包子也是鸡汁汤包。公司这是把鸡肉类菜品玩出了极⋅致。
从产业链布局看，老乡º鸡是既搞上游，又搞下游ąc;，上游是母鸡养殖Ó和食品加工，下游就是门店的连锁经营。
老乡鸡的子公司农牧£科技和寿县老乡鸡👽，专门负责母鸡的养殖业务，公司还在安徽的合肥市和淮南市投资建设了3个标准母鸡养殖基地。
另一个子公司肥西老母☻鸡，则❄负责中央厨房业务和食品加工业务。
👽 （来源：老乡鸡招股说▣明书મ）
当然了，不是所有的鸡肉类产品，都是用公司自己养的κ母鸡。只有鸡汤的原材料是来自于自养。其他的鸡肉类菜品的原Ǝ料，都是向温氏股份（300498.SZ）等品∋牌供应商采购。
至于中央厨房的任务હ，则是将鸡肉原料加工成半成品，同时制作一些料包，然后配送至各个门੦店。
老乡鸡的销售模式以直营门店为主。2019-2021年，直营业务占营业∈收入的比重超过90%。2021年末，公司在全国范围内拥有1073家连锁门店，其中991家是直营门店，直营门店占比高ąc;达92%。
Õ （来源：老乡鸡招░股说明书）
纵向看，公司门店数◈量从2019年的769家增长至2021年的1073家，一年差不Ò多净增加100多家门店。
看这门店扩张É的节奏，公≡司貌似受到疫情的影响ⓕ较小。
í （ⓚⓘ来源：老乡鸡招股说明书）
Π 老乡ⓛ鸡的门店外观如下图࠽所示。
¹ （来»源：网络）
门店内☜景基本ⓩ是这个样ੇ子。
β
（来∩源：网络±）
由于老乡鸡是做快餐的，所以公司每个连Ψ锁门店里面Õ是没有厨师👽的。门店里面的菜品，制作过程非常简单。
中央厨房先把半☎成品包装好◐，然后直接配送给各个门店。门店根据每个菜品的配料表，将半成品按照比例配制成菜品。Σ
◘ 当顾客点菜的时候，门店人员将菜品放入ô蒸锅里热一热，就搞定了。整个操作流程非常标准化。端出来的菜，基本就是下面这个样子。和另一个中式快餐品牌——真功夫，是差不多的。
ૌ （☺来源Υ：网络）
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° 由于老乡鸡自己就有中央厨房和食品加工业务，而且是上、ૄ中、下游全部都搞，因此，公司也算得上是预制菜概念股了。
老板卖惨要亏5个亿，实际上每年›都赚⊗1个亿的小目标
财务方面≅，老Ν乡鸡的表现实∀在是不怎么样。
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利润和收入方面，老乡鸡现在的营收已经超过40亿元了，但是目前净利润还停留在1亿元左右的水平。2ਬ021年的净利润为1.35亿元，不如疫情之前201ø9年的1.59亿元。
¡（来源：老乡鸡招股说明书Èα）
多提一句，之前束从轩在那个b3;手撕联名信视频中卖了一波惨，说什么公司保守估计亏损5个亿。实际上呢，公司不仅没有亏损，每ૡ年还可以赚1个亿的♠小目标。
૯ 公司毛利率和净利率也呈现下降趋势。毛利率从2019年的19.02%下降至2021年的16.5ੋ6%，同期的净利率也从5.57%下ν降至3.06%。
（来√源：老乡鸡招股说明书）Í
老乡鸡的加权平均净资产Û收益率◈也不ࣻ行。
2019年િ的加权平均净资ⓨ产收益率为2ù6.9%，到了2021年就下降到14.35%。一旦老乡鸡上市成功，融到了钱，股东回报率必然会进一步降低。
૮（来源：老ⓜ乡ⓓ鸡招股说明书）
š公司财务à数据太差，应该是和疫情密切相关ੋ，疫情的确冲击了餐饮行业。但是，是不是只和疫情有关呢？
÷倒∫˜也未必。
风云君之Ç前就写过一个香港本地餐饮公司谭仔国际（02217.HK）。ੋ在香港疫情那么严重的情况下，这个谭仔国际的业绩不仅没有变差，反而越来越好，完全逆行业趋势。
੪ （来″源：市值风云—APP）
ⓚ 同样在香港上市的内地餐饮巨头九毛九（09922.HK），业绩表现也不算很差。门店数Ε量、收入、利润都在持续增长，只是增ćd;速放缓而已。
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◙ （来源：市Ú值风云APP）
由此可õ知，大环境下依然有公司是逆风而上的或者足以抵抗风险的。因此，老乡鸡业绩拉胯，外部因素很重要，但ë是自身的实力不济也是一个无će;法忽视的因素。
公è司内部管理有问题，赔款罚款持续增长，ਰ还出现大额Π职务侵占损失
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另外，风云君还发现，老乡鸡的内部管理貌似存ઽ在问题ⓕ。
比Þe;如在®公司营业外支出的明细中，有一个࠽是赔款罚款。
2019年-2021年，赔款罚款的金额分别为186.49万、38ⓥ9.27૯万以及646.12万◙，呈现逐年上升趋势。然而，赔款罚款的具体细节，公司并没有披露。
2019年的营业外支出还有一个1200Υ万元左右的职务侵占损失。
（来源ી：老乡ⓠ鸡ⓞ招股说明书）
ⓛ 职务侵占事件经过大概是这≤样。
2017年一个叫汪某的人被公司任命为江苏老乡鸡财务部经理兼Ċb;人力资源部经理。也૨就是说，这个人既管财务，又࠷管人事。
2017年10月至2019年5月，汪某从江苏♩ਮ老乡鸡的支付宝账户上直接挪用了25∏00万元。2019年6月，公司报警，但是公安局不予立案，原因是汪某在事发之后，随即自杀。
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“ （来源：老乡鸡招股说明书）৻
´ 汪某自杀死后，孙某等四人作为汪某的第一顺位继承人，应当承担‡赔偿公司经济损失的连带责任Ü。
但是公司发现，孙某等四人合计的主要财产仅有一¬套按揭房，没有其他可执行财产。所以，相关经济损失只有公司自己扛下来，计入营业外支出中。公司的钱，是追不回来了Å。
÷
☜（来源：老乡◙鸡招股说明书）
又是职务侵ય占，又是赔款罚款的▧，看来老乡鸡的内控Å多少有点问题啊。
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