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原标࠷题：三年亏16.7亿！《天下长♡安》待播4年Ô，这家影视公司被连串问询？ | 公司汇
2019年至2021年，欢瑞世纪（维Ąf;权）三年共亏掉16.7亿元੧。尽管2021年该公司亏损收窄，但不难发现ó，库存剧对公司业绩的影响仍在继续
《投资时报》研究员 ૣ殷∀玉佳
2018年开始的影视寒冬阴云仍未散去。⇐据艺恩咨询《202♥1年国产剧集市场研究报告》显示，2021年全年上线的国产剧集为341部，同比±下降16.6%；上线233部网络剧，同比下降21.5%。
长视频、短视频平台对“用户时间”的争夺大战也在继续。受疫情和政策影响੫，影视公司对剧集Υ的制作和投资更加谨慎且有收缩，行业剧集精品化趋势明显。
在此背景下，曾经制作过多部精品剧集的欢瑞世纪联合股份有限公司（下称欢瑞世纪，000892.SZ）也发布了2021年报。数据·显示，该公司期内实现总营收3.88亿元，同比增长109.71%；综合毛利率达21.8%；归母净利³润为-3.34亿元，同比增长57.48👿%；扣非归母净利-3.86亿元，同比增长48.34%。
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可以看到，2021年公¹司营收大增，但与此同时，Δ继2019年归母净利润亏损5.51亿、2020年亏损7.85亿后，2021年该公司继续处于亏损状态，三年共计亏掉16.7亿元。
针对这份年报，欢瑞世纪也收到来自深交所的年报问询函©，涉及公司负债、现金流情况、存货价值等方面多个问题。回归影视†剧主业的欢瑞世纪去年表现究竟如何ąc;？公司是否能够就此走出困境？
♠资产¼减值计提高企ਖ਼
问询函中，深交所关注的第一大重点是欢瑞世纪此前的一份非标年报对¸▩今年业绩的影响，而这还要从👽《天下长安》这部剧集说起。
੍《投资时报》研究员注意到，欢瑞世纪制作的《天下长安》剧集由小说改编，讲述了隋末唐初，在群雄争斗、门阀混战中崛起的李唐š王朝一步步走向贞观盛世的故事。该剧由连奕名执导，董哲编剧，张涵ભ予、秦俊杰、李雪健等主演。
由Μ于《天下长安》◙在2018年未按卫视计划档期播出，且至2020年审计报告日仍未播出，导致无法判断5.06亿元应收账款可收回性的影响，欢瑞世纪年报审计机构中天运会计੦师事务所，遂对公司2020年财务报告出具了非标准审计意见。
在上述审计意见中’，中天运所称”，此事项对欢瑞世纪财务报表可能产生重大影响但不具有广泛性，不会ੌ影响财务报表使用者对财务报表的判断，故出具保留意见。
欢瑞世纪在20ઠ22年4月30日披露的公告中进一步表示，上述保留意见所涉影响已在2021年 消除，且截至2020年12月31日，公司管理层按照账龄组合计ⓦ量预期信用损失，已对《天下长安》相关合同资产与应收账款全额计提减值准备，账面价值为零。
年报数据显示，截至2020年12月31日，欢瑞世纪公司合并财务报表中电视剧《天下长安》合同资产∃账面余额为4.37亿元，该公司管理层按照账龄组合计量预期信用损失累计计提减值准备ⓒ4.37亿元，其中，2020年计提2.55亿元。
与《天下长安》一剧合同资产减值相关的存货计提减值的事项，同样是深交所的年报问询函关注的重点之一。据2021年报披露，该公司存货余额13.67亿元，占总ਮ资产比例为44.75%；存货跌价准备2.52亿元，占归母净利润比例为75.37%；跌价准备余⊆额3.03亿元ñ，存货账面净值10.64亿元。
ભ 对此，深交所要求该公司详细列示“库存商品”和“在产品”项目存货的具体情况，包括影视作品名称、合作方、公司投入金额及投资占比、投资时间、销售或播放情况、已计提跌价准备的金额及时点等，并结合相关存货减值迹象出现的具体时点，详细说明报告期内计提存货跌价准备的依据是否充分，计提ε时点是否恰当，计提金额是否准确，是否存在利润调节的情形。
查阅欢瑞世纪披露的回复，《投资时报》研究员注意到，该公司于„今⇓年4月Μ播出的《山河月明》减值迹象明显。
该剧于2018年Ëθ3月开机，2018年8月杀青，总成本约为3.97亿。2021年11月，项目集数有所调整。2021年末，公司基于取得的最新发行报价及集数，预计对《山河月明》计提减值约5800万元。截至问询函回复日，该ੌ公司对该剧再一次进行了减值测试，预计所有渠道售卖总预计收入（含税）金额为1.63亿，计提存货跌价为2.43亿元。
而截至2021年12月31日，该公司“在产品”的已计提跌价准备金额合计为2.45亿Δ元，库存商品的影视剧已计提跌价Ω准备金Ô额合计达0.50亿元。
不难发现，欢ૉ瑞世纪存货价值大幅减值是该公司归母净利润亏损的主要原因。分析认为，高企的剧集开发成本及较低的售卖价格，不乏市场环境的影响。但在此基础上，新的精品剧趋势也在形成中。但欢瑞›世纪2021年报显示，公司目前所有的商品，即影视剧项目仍存在进展不及预期，衍生内容等新业务开发不及预期，需要进行减值准备的相࠽关风险。
欢瑞世纪《Θ山河月明》项目减值测试Û计⇓算过程
⇐现金流压±力⊃骤升
欢瑞世纪的合同负债同样引起深交所关注。据公司2021年报披露，其合同负债期末അ余额3.61亿元，占总资产比例为15.17%，较期初增长195.13%。深交所据此ω要求公司结合业务开展情况、影视剧业务的收入确认模式等，补充说明上述合同负债的形成时间、预计结转收入时点及其调整情ϒ况，以及报告期后退款情况。
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《投资时报》研究员注意到，合同负债是指已与客户签订合同但尚未交付的正在开发的项છ目，该公司3.61亿的合同负债余额，主要为影视剧业务形成的合同ભ负债。
而合同负债额大࠷增，是由于欢瑞世纪向影视剧主业回归，多采用“预售制”模式所致。该模式能够帮助影视制作公司有效控制风险，但同时也是长视频平台等采购公司进一步压缩采∪购价格的方式。
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从现金流上看，截至2021年末，欢瑞世纪经营活动产生的现金流量净额为″-2.73亿元，较上年同期同比下降198.87%。在年报问询函中，深交所要求该公司结合具ગ体现金流入流出，以及经营性应收、应付、存货、信用政策等情况，分析说明经营活动产生的现金流量净额大幅下降的原因。
≤ 在回复中，欢瑞世纪称，公司经营活b3;动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因是影视剧项目制作投入大幅增加。其中，收到其他与经营活动有关的现金较去年同期下降76.33%，主要系受影视行业调整影响，公司收到联合摄制款较期初减少所致。购买≈商品、接受劳务支付的现金较去年同期上升211.80%，主要系公司支付影视项目制作费、分成结算暂估款增长所致。不难发现，该公司现金流在公司转型中急剧承压。
毛利率的变化同样是深交所在†年报问询中关注的重点方面之♫一。
年报显示⊗，Δ该公司影视剧及衍生品业务的毛利率为-6.70%，同比上升144.97%。深交所要求该公司结合业♤务模式、核心竞争力、业务开展情况以及同行业可比公司相应业务的毛利率情况，详细说明公司报告期内毛利率大幅上升的原因及合理性。
欢瑞世纪回ਯ复称，2021年，行业内可比公司整体毛利率同比基本呈现上升趋势。2021年，该公司加大了对于库存剧的销售和播出力度，由于行业变化，部分库存剧亏损，导致公司影视剧及衍生品业务整体毛利率低于行业可比公司。去年该公司主要实现销售的四个项目（占影视剧及衍生品业࠷务收入99.30%）单项目毛利率分别为26.19%、25.77%、-64.82%、♥-39.90%。《投资时报》研究员留意到，低于行业毛利率水平的项目为2018年开机的库存剧。
ફ欢瑞Āe;世纪§2021年与2020年经营现金流构成情况
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