出品：新浪财经上市▤公司研究院ੋ
作者：≠浪ØÝ头饮食/ 郝显
¢在连续亏损两年之后，今年一季度威龙股份Ô终于实现了扣非净▒利润和净利润同时为正。
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但是对比2021年一季度数据，就会发现今年一季度的扭亏更多是缩减费用开支带来的。表面的扭亏并不能掩盖公司现金流风险。去年营收增长的情况下公司收现减少，筹资活动现Ċc;金ૉ流加速流出，账面货币资金减少47%。目前账面货币资金仅够覆盖利息费用。
ƒ另一方面，在原控股股东股∪权被拍卖后，公司已无实控人。通过拍卖进来的第一、第二大股东近期纷纷开启了减持跑路模式！
通过压低成本费用扭亏 财ñ务风险巨大ਜ਼↑
事实上，成本费用大幅下降从2021年就开始ćd;了。2021年威龙股份Λ营收增长了近21%，但是
营业࠷成本减少了9%，销售费用减💼少了32à%，管理费用减少了12%。
这个异Ąe;常连上交所都关注≅到了，在6月6日发来的年报问询函中，要求威龙股份说明“促销费用与营业收入反向变动的原因，是否具有合理性。”
我´们注意到，去年威龙应收账款大增34%至7205.22万元，增幅远超了营收增幅。一般来说⌊，酒企为了促进销售，会采取放松打款政策、增加促销费用等方式，威龙股份去年是否通过增加应收账款方式“支સ持”经销商呢。
≡从收入构成来看，去年来自浙江省的收入占比继续提升，从上年的67.35%提升至73.8%，全国其他区域合计占比仅达到2ੑ6.2%。尽管年报中称前五大客户销售额中关联方销售额为零，上交所还是表示质疑，要求威龙股份继续披露前五大客户的名称、交易内容、金额、与股东之间是否存在关联关系，以及说明是否存在对浙江地区主要客户的重大依赖。
今年一季度，威龙股份继续采用降低成本费♧用的方式提升利润，从而使得公司在扣非净利润在连续两年为负值后成功转正。一季度其营收减少了2%，但营业成本减少了11%，销售费用减少了14%，Υ管理费用减少了8%，૩财务费用减少了16%。
经过这◈样的变动，威龙股份在一季度Ý归母净利润由上年同期的39.55ϒ万元增至905.39万元，扣非净利润则由-127.47万元增至887.46万元。
但是现સ金流状况不仅没有改善，反而在恶化。2021年营收增加了0.82亿元，收到的现金反而减少了158万元，由于购买ৄ商品、支付劳务的现金，及支付其他与经营有关的现金减少，公司的经营活♦动现金流量净额居然增加了1000多万。
另一方Āe;面，去年公司筹资活动现金流加速流出，2¾020年流出2090.7万元，去年流出增至7772.97万元，投资活动现金流ࢮ流出1000多万，导致公司账面货币资金减少47%至3725.76万元，今年一季度，账面货币资金继续减少到2395.13万元。
威ર龙股份近几年一直在频繁借新还旧，有息负债大部分为短期借款，截至2021年底，金额达Ν到3.26亿元，远高于公司账面货币资金。去年公司光利息费用就达到2488万元，账面货币资Āf;金刚够支付利息。如果公司无法从外部获得新的借款，财务风险立刻就会暴露。
易主后Ċb;财⇐务洗ⓩ澡？
À2020年底威龙股份刚刚经历了控股股东的变更，原控股股东、实控人王珍海持有的占公司总股本18.81%的股份被司法拍卖，ća;于是资本管理（深圳）有限公司管理的于是鑫诚一号私募证券投资基金以成交价3.97亿元拍得。
这次拍卖后，鑫诚一号私募证ⓞ券投资基金持股18.81%，深圳市仕乾投资发展有限公司及其一致行动人何平、王勉、深圳市中世邦投资有限公司合计持有23û.61%的股份，王珍海持有6.47%的股份（这部分股份于2022年1月已全部拍卖），威龙憨股份正式进入无实控人的阶段。
在2021年年报੨中∉，公司顺理成‡章进行了一次“大洗澡”。
首先是资产减值，其中对ćd;澳大利亚子公司Weilong Wines确认减值损失2.02亿元，年审会计师对此发表了👽保留意见，称对于减值“未获û取充分、适当的审计证据”。
Weilong Wines是威龙股份在海外布局的重要资产，从2019年起这家子公司就一直在Ì亏损，2019年及2020年分别亏92.8࠹4万、1714.53万元。但是公司均未计提减值。
2021年该公司亏损扩大到了1.82亿元，业绩预告解释称澳࠹大利亚因政策原因导致全国葡萄原酒出口不畅，造成原酒积੍压，市场低迷，价格下™跌，进而造成原酒减值。
去年威龙还计提存货跌价准备1.29亿元，主要为在产品。公司2020年同样并未计提存货跌价准备。此外Σ营业外支出中非૪流动资产处置损失合计ਠ5039.16万，相比上年增长了50%。
ࣻ 另一方面，公司则修改了坏账计提比例，将一年以内应收账款的计提比例从上年的4.72%降至3.38%。Ζ一般来说，降低坏账计提比例可以增加利Ñ润，公司是在为2022年的扭亏做准备吗？
≠第一、第二大股东Þe;纷纷跑路å
° 2019年威龙股份与原控股股东王珍海之间的违规担保暴露后，股价短时间内跌去六成。2018年以来公司连亏四ø年，目前市值仅剩22亿元。而公司的高管和股东Ø从2021年4月起就在不断减持。
2021年减持方包括ΠÖ了公司副总经理王冰及几名机构股东。2022年减持名单中则包含了第一大股东会及第二大股东的一致行动人。
截至一季末，深圳市仕乾投资发展有限公司及其一致行动人总共¾持有威龙股份23.61%的股份，是第一大股东；鑫诚一号私募证券投资基金持有公司18.81%的股份，是第二大股东。第一大股东和第二大股东持股比例接近，公司仍处在无控股股东的状态。
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第一大股⁄东深圳市仕乾投资发展有限公司及其一致行动人深圳市Þ中世邦投资有限公司、何平、王勉5月底发公告拟在未来六个月内减持公司股份不超过1996.47万股。最高减持比例达到公司总股本的6%。
◈ 而第二大股东的一致行动人青岛鑫诚洪泰智造投资中心¹（有限合伙）也在5月▤下旬提出减持计划，拟继续减持128万股，而在2021年11月到12月之间该机构已减持249.89万股。
这两位股¿ૢ东均是通过拍卖进入股东名单的，从减持计划Φ来看可能均出于财务投资的目的，博取二级市场差价，并无入主公司的打算。
巨大的财务压力、处在亏损边缘的主营业务，以及第一▒、第⊆二大股东纷纷跑路的现状下，威ડ龙股份还有希望走出困境吗？
新浪财经上市œ公司研究Ņ员Î
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