î多个大宗商品Γ暴跌，发生Ã了什么？
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华尔街见闻 尹洪昌⇑
6月20日，ⓨ多个大ÿ宗商品期货价∃格暴跌。
铁矿石今¡天一度直接跌停，暴↵跌11%，价格创下3月16日以来新低。从6月7日相对高点算起，铁矿石期货跌幅已经超过20%。
焦炭&焦炭方👽面，今天也是大跌超过10%，从6月9号相对高点算起，跌幅也已经超过ફ21%。
原µ油方面，今天大跌4.7个点，近四个交易日累计大跌超过8%憨。铜方面，今天大跌2个多点，从4月25日相对高点算起，跌 幅也已经超过8%。
ℑ为੨啥跌？衰退预期下，商品牛市或已见顶
原油作Ü为大宗之王，自6月9日以来已连跌数日²。太平洋证券表示，本轮自疫情以来的大宗商品牛市可能已经出现高点。ƿ
其指出，自2000以来，商品行情已经完整经历了3ય轮牛市，ૣ疫情以来是第4轮。复盘前3轮商品牛市，都起始于货币和财政宽松Ι，终结于经济衰退（经济衰退，需求下降）。
Ù 那么现在ઢ经济有衰退信号吗？
近期铜油比持续走低，截👽Ąf;至6月17日，铜油比已自2020年高位的260大幅回落至80。
‘ 国金证券指出，1988年以来，铜油比曾有过7次大幅回落，其中5次分别成功预测了1990年、2001年、2008年、20&#ffe0 ;11年和2019年的衰退风险。整体而言，该指标有着相对良好的经ੈ济警示作用。
另外，目前为了抗击高通胀，美国的货币和财政都在加快收紧的步伐，为此甚至可以容忍一定程度∩的失业率上升。美联储♠多位前高官也表示美联储已经行动太慢，太平洋证券表示，历史上美国每次为了应对通胀而不得不使失业率上升时，经济最终都将面临衰退。
其同时指出，当前世界主要经济体美国、德国、日本的制造业PMI都已出现明显放缓，难以支持商品需求继续保持高增。从CME利率合约来看，市场预期美联储可能在明年一季度结束此轮加息，这往往意味着衰Η退的到来。一ƿ旦美国经济也出现衰退，大宗商品本轮牛市预计将告一段落。
Œ对A股可能有哪些影响？
据太平洋证ੈ券研报，美国经济衰退 将使得需求回落，A股的上市企ν业中电子和家用电器是海外收入占比最高的两个行业，海外收入占比超30%。
另外，通过对比前3轮商品牛市时期商品价格与相关行业板块以及大盘的价格❄走势发现，相关行业Ç板块与大盘的走势相关性更高，”板块股票价格往往较商品价格更早见到高点。
逻辑是，一方面由于商品价格高◊企时，央行倾向于收紧政策对ਜ抗通胀，但此时需求依旧有韧性，但∗股票市场已经体现开始下跌。因此商品市场自身由于更多受到供需关系的影响，价格往往在高位震荡的时间较长。
太平洋证券指出，海外经济衰退预期下，美债对⊆估值的冲击放缓，但仍将对成长股造成一定压Û力，此时应选择拥抱企业盈利能保持高景气的标的。
短期来看，围绕需求仍有韧性，且受益于大宗商品下跌标ੌ的进行ਨ布局：
1）新能源汽车及汽车零Ρ部件：新能源汽车本身维持高景气，且受益于汽车下乡σદ政策，整车原材料占比10%，零部件70%。
2）∞光伏组件：国内外碳中和政策支持，需求保持高增速，组件出એ口占比最大Λ，受益于汇率贬值。
3）风电零部件：国内外ડ碳中和政策支持，零部件原材料成本占⇑比70ࢮ%以上。
4）船舶：头部€船企排单ગ至2024年，钢ƒ材等原材料占成本20%。
5）上海复工复产下的高弹性标的ੈ，如汽车、半导体、消费等。  
信达证券则还指出，在经济衰退Β预期下，可以关注抗通胀和避险保值属性提升的黄金，以及受政策支撑的新能源金属新材料。
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