智通财经AνPP获悉，天风证券发布研究报告称，短期市场冲击之下，当前互联网公司࠽的估值处于历史低位，上市公司积极进行回购，体现长期投资价值，Þe;短期市场Ý走势取决于市场流动性边际变化与公司财报季实际表现，从长期来看，天风证券认为当前中资互▤联网公司仍然有长期投资࠹价值，经过市场的大浪淘沙的激烈⌊竞争，造就了∩一批全球有竞争力的数ⓠ字经济的平台公司，仍然具有较好的░商业模式和发展潜力。若在未来可预期的政策环境下，或▥将迎来健康持续的发展，目前处于筑底阶段。虽基本面的复苏仍需时间，平台公司估值处于低位，下行风险较小，是较市场而言的ⓚ风Λ险回报比较高的核心资产。天风证券建议关注代表性、估值较低⇒的核心平台公司如腾讯(00700)、美团(03690)、阿里(099ⓒ88)、京东(09618)、拼多多(PDD.US)、快手(01024)、哔哩哔哩(09626)等。
天风证券主要观点如下：
本周阿里巴巴、小米均宣布大规模回购计划：∇
3月22日，阿里巴巴⊃称，董事会对本公司未来持续增长充满信心并已授权将股份ˆ回购计划总额从150亿美元上调至250亿美元。本次公布的股份回购计划有效期为两年至20ૠ24年3月止。
3月22日，小米集团(018Τ10)公告称，董事会正式决议行使股份购回授权，以不定期按最高总额100亿港元于公开市场购回股份。公ζ司会在符合上市规则的情况下进行购回股份。
3月25日晚间，腾讯控股在港交所发布公告称，3月25日，公司以每股352.8港元至265港元的价格回购了83.8万股，耗资约3亿港元。
天风证券认为自从2021年下半年开始，港股与中概股市场股票回购数量大幅增加，此次财报季后开启的回购亦为延续，值得关注的主要是：1)以阿里为例，回购额度可能ⓙ根据公司评估的市值低估程度与账面现金程度大幅提高；2)从计划实际执行速度来看，天风证券观察到大市值ૡ公司由于现金流能力更为良好，回购速度明显快a1;于小市值公司。
天风证券认为公司大规模开启回购虽不&#ffe1;是短期市场寻底的前瞻性指标◊，但从历史来看，回购是估值处于历史低位的体现。
从短期来看，在部分情景下财报静默期后回购或对公司股票流动性构成短期支撑，但从历史情景æ来看，回购发布后，流动性仍具有继续波动的可能性，需综合市场流动性情况考虑。如近期较为典型的为1月21日大量期权Σ交割，1月>25日一周微软、苹果陆续公布业绩并度过静默期后，α纳斯达克形成一定反弹。
从中期来看，回购数大幅量增加是市场估值处于低位，未来预期回报率提升的有效信号。主动回购可能由于实施股权激励，员工持股计划，追求较高的资本回报，最重要的原因为公司认为市值低于其合理价值。从海外微软、苹果、亚马逊、Meta(脸书)的回购历史看，大幅回购往往处于业务转型，股价承压的期间，其成效受其基本面的逆风是短期或长期，有较大分化。
目前实施回购计划ਮ的中国互联网企业，账面现金充沛，经营现金流良好，具有充分的能力实施回购，且目前大部分公司股价尚低于回购的平均成本。建议关注相应投资机遇。
本文选编自微信公众号“天风研究”；智通财经Π编辑：徐文强。
