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×作者：中国外汇投资研究院 独立☎经济学家&nbsખp;谭雅玲
2010年欧债危机曾经喧嚣而起，但最终欧元依然运行至今∗23年，如今这一话题再次提及是否准确或真实值得深入论证与风险观察。伴随美联储加†息行动与预期越加强烈，欧洲央行利率举措即将出台，欧债危机的背景与要ਮ素发生哪些变化、未来是否真会危及值得审慎。
首先欧债危机背景不一样。记得当年欧债危机引发ú热议时，美联储刚刚结束一轮降息举措，美元基准利率为历史最低点，而欧元利率稍微在ઠ美元之上，两条平行线高低显而易见欧元在先。如今美元†基准利率上窜显著，欧元滞后负数难改，美元引领是欧债最大风险。
当年欧债‡危机是基于2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊债务危机愈演愈烈，2010年蔓延至欧洲其它国家陷入危机，进而先后比利时、西班牙、葡萄牙、意大利也相继陷入债务陷阱શ恐慌，所谓笨猪5国是欧债危机的现象与困局。
同时德国€等欧元区龙头成员国感受危机的影响较轻，甚至抵制对欧债危机涉足国的救助，尤其指👽责拖累态度比较强硬，进而欧元下跌、欧债暴挫使得欧元信心备受压制，欧元下行显著。当时欧元区面临11年严峻期，市场推测欧元区最终将解体收场，至今欧元运行23年依旧。
如今欧债危机再现，而美联储已经启动加息举措，欧洲央行积极跟进，当年两者之间利率੦差异已经不同，而这次可能欧元解体又进一步风险边缘，解体可能越来越近临近边缘绝境。毕竟当前俄乌事件已经造成欧元被动风险越来越大，一方面是通胀压力前所未有，通胀分化使得欧元向心力越来越弱。更重要的是美元设计的通胀是针对欧元短板的冲击性指标，欧元区通胀8.5%以及PPI接近40%并进局面将是欧元不可持续的重要参数，这足以表明美元有备而来的攻击性战略。加之美元面…对欧元竞争格局一直以来想灭掉欧元的战略时机已经临近，欧债危机真假难言，但欧Ąf;元消失越来越近。
2010年与2022年美će;元与欧Ņ元汇率和利率比较
其次欧债危机逻辑不一样。过去的欧债危机是信誉为主，如今的欧债危机是利率为主，而无论信誉为主或利率为主，欧ϒ元机制弊端是欧债危机混搭之险。一方面是债务危机关键是国家信誉，而欧⇑元货币区域化机制很难表现是个体国家还是区域货币，信誉落脚ⓗ点混搭而混乱。
另一方面是欧债危机重点是偿还能力，而目前无论经济环境或水平，国民收入或能力以及政策功力或基础，欧元>难言合力与个体能力。目前欧元区成员国担心挥霍无度引发纳税人不满，加之欧元区协调机制运作不畅Ι，经济不畅、压力不减、问题ξ增多使得欧元合作意愿下降是致命风险。
欧洲债务Μ危机是以主权债务形式起源于国家信用，政府资产负债表是主要个体问题，而À欧元是货币合作，但尴Ê尬之处在于经济、财政等并未统一。因此欧债危机历史、体制和自身多方面因素错综复杂，而最根本原因是货币合作国家失去生产性与创新性，经济下滑，货币高估、消费不旺与体制、结构、循环错位运行。尤其欧洲高福利掩盖甚至限制货币政策调整，货币合作的各个成员国依然依赖投资和消费拉动经济，赤字不断累积，经济逻辑与货币合作不对标是欧元最大缺陷与短板。
最后欧债危机就是伪命题。危机是一个经济金融失控的表现，然而市场过于频繁应用危机恐吓并不利于风险发现与识别，反之≥风险误判或错觉处于严重时期。一方面是美欧央行加息主动与被动截然不同，尤其美元主动中的目标应对是欧元风险必然。৻毕竟美国从长计议优势早已在格局、布局与摆布长短之间做好各种准备是不容忽略了¤。
ࢵ 这就是美欧同样通胀局面，美国供给充分、货源不断，准ćb;备与储备超前是重点。相反欧洲成本压力山大，定价不能自主，供给不足和资源受制，欧元贬值更加剧进口压力，如此巧妙设计对标是美元长项。
另一方面欧债是欧元区机制难题，并非是规模与数量概念如此简单，尤其关联因素更加复杂，包括利率与汇率两样工具缠绕的不自主是核心要素与风险软肋。2010年的欧债危机与2022年欧债危机换汤不换药，本质与实质都无法支持લ，但作为欧元区独特的机制与品质又不可能引发所谓危ૉ机模式，欧债话题炒作意图明显在于诋毁与夸⌈大风险，而严重忽略现实与真实才是美元的王道乐土。
市场面એ对焦点话题的来龙去脉梳理是发现风险ઢ之关键，并非简单、短期、表面议论，尤其需ß要透过现象看本质，这样才能发现市场未来诉求与谋略之重，风险防范的对标是风险规避最重要的前提与保驾。
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