作者&n¿bsp;| 张ê银银
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ⓦ 来源 | 杠杆游戏 
导语：联交所的规则很明确，有½权将已连续停牌18个月″的任何证券除牌。中国恒大最后的时ò间是2023年9月20日。
∠ 许¸久没有太好消息的中国恒大（033ò33.HK），发布了令人联想的公告。
2022ત年6月20日，中国恒大发布了一则“复牌指引及更新信息↓”的公告，其中“更新信息”部分披露：♩
本公司正在积极推进重组工ρ作，如本☏公司2022年1月26日所公告ⓟ，本公司预期将于七月底前公布初步重组方案。
ੋ看完这个消息，杠杆游戏两个想法：第一中国恒大的房子基本有救了？第二中国૨☺恒大的股权将如何变更？
此前，通过和债权人协商、出让资产等方式，中Á国恒大也在想੧办法债务重组。⌈
∞ 到底中国恒大会驶向何方？根据此次进展披露，我说点自己的想法，其实我一直想ૠ写个文章，今天算β是个机会吧。
是否会退„👿市？
首先，我们注意几个细节。此次中国恒大“复牌指引及更新信息”公告分两部分，第一部分“复牌指引”。公告说≥，2022年6月1″5日，中国恒大૮接获联交所发出的复牌指引：
(a)公布上´市规则规∴定的所有未公布的财务™业绩，并解决任何审计保留意见的事项；
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(b)对本公司主要附属公司，恒大物业集团≈有限公司（“恒大物业”）人民币134亿元的质押担保被相关银行强制执行进行独立调×查，公布调查结果并੫采取适当的补救措施；
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(cÎ)证明本公司遵÷É守上市规则第13.24条的规定；
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(d)φ向市场通<报所有重要信息使本公司股东和其他投资者可评估本Χ公司的情况。
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中国恒大自2્022年3月21日停牌至今。
此次联交所ÿ要求中国恒大证券获准恢复买卖之前，必须解决导致停牌的事项，并全面遵守上市规则ƒ，还要令联交所满意。
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同时，如果中国恒大情况有变，联交所可能更改复牌指υ引ý或对复牌指引作出补充。
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实话说，读完上述要ⓙ求，杠杆游戏觉得中国恒大要复牌不容易。
要么基本找到了重组办法，然后毫无保留公⌈开相关ⓔ信息，也就Ād;没有担忧。如果没有这么顺利，可能就会拖。
联交所的规则很明确，有权将已连续停牌18个月的任↵何证券ϑ除牌。中国恒大最ñ后的时间是2023年9月20日。
ÿ 对此，这份公告“▨更新信息”部分说了杠杆游戏文初、媒体普遍注意到的，预计7月底前公布初步重组方案。如果这样结合起来看，中国恒大的重组似Í乎又有点谱了。
同♠时“恒大⊗物业独立调查”又说′：
恒大物业的વ质押担保独立调查正在积极进行中，现阶段尚未能确定预期完成独»立调查的时间。
“2021年度业绩ર”也说ⓤ：·
本集团的审计工作∫正在有序进行，由于受疫情及恒大物业质押担保独立调查的影响，本公司尚未能确定2021年度业绩的发布时间♨。
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本公司将ો适时公布上↔述事项的更新信息。Š
ⓦ Ω因此，毫⌊无疑问继续停牌，同时复牌时间等于不知道。
对了，杠≅杆游戏看到公告还特别提示“本公司证券持有人及潜在投资者于买卖本公司证券时务请审慎行事”——喊大家š要谨慎。
સ 2021年末以来，中国恒大因未能履行一 笔2.6亿美元私˜募债的相关担保责任，触发全部未到期美元债交叉违约。
然后2૪022年1月，在首度召开的全球债权人会议上中国恒大透露，争取在未来6个月内提↑出初步重组方案શ。当时的6个月后，也就是这次公告说的7月。
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中国恒大的â实际债务，杠杆游戏今天不多说，大概很多细节要等最后公开；ડ同时实话说，目前看不透，反正很大数字。
‹ 对于ćd;总体૩重组能否成功，我不知道，但目前房地产行业的情况非常不好，谁拿着都是烫手山芋。
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很大程度上说，中国恒大这家公司是↓否退市，或许取决于债务重整的进度和重整方的选择。这句话，我想杆友ਰ应该明白。
Ë 恒će;Â大需要什么？
中国恒大未来控制权是谁，杠杆游戏觉得已经Φ不是最重要的。重要的是无论谁掌舵ϒ，公司如何正常运转。Ǝ
在笔者ⓚ看来，第一੪是销售，销售是最基础最基础的东西。许主席说，“没有销售就不可能还清债务”——我多次引述，这句话这里深刻。
此Ąe;前中国恒大提出œ，坚决完成5月份交楼10万套目标。
在2021年9月-2022年3月，据说中国恒大每月销售额仅两三千万元，销ક售已基本处于停止状态。2021ća;年12月、20ગ22年2月，中国恒大两次启动销售，都没有成功。
20û22年4月初，恒大借助工程建设轰轰烈烈的有利条件，精心策划，第三次全面启动营销工作。“这次我们∠成功了，4月份实现销售30.9亿元的辉煌业绩。销售的恢复，对૨恒大、对业主、对上下游合作伙伴、对所有债权人来说，太重要了、太重要了。”许主席说。
而销售的好转靠什′么？首先是复工，让供应商、购房者看到希望。然后是恒大部分流动性真的恢复起d0;来。再次必不可少的是房地产大形势有真的´改观。
目前来说，ઽ“首先和然后”在部分地方、楼盘实现了，但是整个恒大‡集团尚未实现。实现的地方和楼盘，往往也是地方自救，主导权不在集团公司手上。
“再次ৄ”这一点，目前还没有彻Β底实现，甚Û至可以说很多地方房地产大势都还很差。那么，中国恒大的销售恢复，还有一个过程。
第二是时间，不管啥债务，能够展期，能够让流动性不至ࣻ于彻底枯竭，是最重要的。争取在2022年7月底 之前拿出初步重组方案，&#ffe0 ;其实这已经是各方给出的一个信用信任。
到了2022年的4月，我÷们看到中国જ恒大密集谋求多笔τ境内债展期，新一轮债务压力直逼。
4月以来，恒大地产陆续发布多份债券持有人会议结果公告，主要就是债券展期方ç案，不χ错的是均获得持有人表࠷决同意。
但这些都暂时的，最终需要一Γ个各方利益基本得到保障的债务重组方案。毕竟债务展期不是债务重组的核心要素。这大概是第三个重要的点。
只有实现了上→述3点，谁执掌的中ફ国恒大才能基☻本恢复正常，才能恢复信任和信心。
Χ 恒大એ汽ࢮ车会否是救命稻草？
上个月 ，5月18日એ深夜，恒大新•能源汽车集团（简称“恒大汽车”）在官方微信公众号上发布了一则声明：
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今日，网上流传有关“恒大汽车无限期推迟电动汽车预售”的市场消息严重不实。受疫情影响，恒驰5原定2022年6月2થ2日量产时间调整为2022年9月20日，预售工作正常推ਫ਼进中。
此前网上流传的市场消≈息称，恒驰5将在5月20日开启预售，定金1000¶元，但恒大汽车ਫ电动汽车销售已无限期推迟。
此前，∈恒大汽车方面其实已ø经辟谣过相关信息。Γ
最离谱的是，此前有媒体报道，恒大首款纯电SUV恒驰5在“五一”期λ间盲订开启10个小时内订单达到Υ5万台⊇。
这个数字真是振奋人心，不过´恒大汽车主动否认ગ了。
那么杠杆游戏要说，Āe;到底怎么回事∗呢？
¢ 我ù想不那么重要，重◘要的是，市场和恒大汽车、中国恒大集团，都需要恒大汽车的好消息。
从汽车销售的基ઽ本环节看，恒大汽车需要足够的招商，才能快速将产ਖ਼品覆盖到位、推向更多消费者。
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æ目前这一块，可能还需要进一Ô步努力。
∃ ⓞ然后基础的，得有产品，早ι日造出车、交付是提振信心最关键举措。
最新的消息是，日前，恒Ņ大新能源汽车（天津）有限公司新增三条被执行信息ࣻ，值得关注的是，其中一则标的仅为17元，相关案件为“੧仲裁”，而其余两则被执行案件也均因“仲裁”所起。
图—Õ表来源：天眼查（特此感∑谢）
各种问题、传β言还是不少，杠杆游戏希望恒大汽车可以努力☜解决，早日交♬付汽车。
6月即将结束，9ⓜ月也不远了，恒ϖ大汽ê车可以吗？
在我看来，就算不延期，ⓣ或者不管是否延ϒ期，恒大汽车上市后都要面临一个残酷的现实ⓢ：如何在激烈的竞争中活下来？
据中国汽车流通∉协会汽车市场研究分会（乘⌊联会）最新零售销量数据统计，5月份国内狭义乘用车市场销量达135.4万辆，同比下降16.9%，环比增长29.7%；1-5月份累计销量731ગ.5万辆，同比下降12.8%。
图表来ⓟ源：乘‡联会（特▦此感谢）
其中，5月份新能源狭义乘用车销量36.‡0万辆，同比增长91.2%，环比增长27.3%；累ε计销量Ν171.2万辆，同比增长119.5%。
如下图，新能Ąf;源汽车主要厂商单月销量，已经很震惊。
图表来源：乘联会（î特ੑ此感∂谢）
恒大σ汽车到底如θ何，能卖得动吗？
对于恒大汽车，以及对整个恒“大集团来说，只有表现还过得去≥，才会让市场看到希望，市场认可，然后股价、૯市值才能有期望的数字。
换句话说，如果恒大ρ汽车盘活了，股价′市૨值不错，一方面许主席有了底气、砝码；
一方面中国恒હ大的未来，可能▒许主ૉ席会有更多的机会。
℘ 明白¦这个逻辑，我们也更好理解，恒大汽车孤注一掷的原因。÷
不管是中ε国恒大还是恒大汽车，杠杆游戏希望有一个还行的结局，õ≠希望购房者能有好结果。
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