最新！碧桂园评级遭下调

　　&#256d;中੭国基金报记者 ࢮ南深

　　6月22日，国际评级巨头穆迪突然发难，将国内销售规模最大的房企碧桂园评级下∂调⊃，正式调入“垃圾级”。此前在6月8日，另◊一家国际评级巨头惠誉也将碧桂园评级纳入负面观察名单，后续会否跟进下调评级值得关注。

　　2021年财报显示，截至2021年底碧桂园总负债达到了1.65万亿，仅次于恒大，有Î息负债达到Ñ近3400亿。今年1至5月，碧桂园销售金额下滑约49%，与◙百强房企平均下跌幅度基本同步。

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　　审查三周૞后ⓡ突然下调评级

　　来自穆迪投资者服务公司官网的消息显示，穆迪已向碧桂园控股有限公司授予Ba1的企ર业家族评级（CFR），并撤销其Baa3੉的发行人评级。同时，穆迪将公司的高&#25b2;级无抵押评级从Baa3下调至Ba1。

　　穆迪是θ在2022年5月30日启动对碧桂园控股的降级审查的，随着评级下调此轮审查宣告结束。穆迪高级副总裁KavenTsang表示：“评级下调反映了碧桂园在中国房地产行业充满&#256e;挑战的经营环境下房地产销售下滑和财务指标઒恶化，以及其获得长期资金的渠道减弱。”

　　在穆迪的信用等级标准中，从Aaa级到最低的C级，一共有二十一个级别，分别为：Aaa、Aa1、Aa2、Aa3、A1、A2、A3、Baa1、Baa2、Baa3、Ba1、Ba2、Ba3、B1、B2、B3、ણCaa1、Caa2、Caa3、Ca、C。੬其中，从Aaa到Baa都还算投资级别，而Ba级往后就是投机级，也就是通常说的⊥“垃圾级”。

　　Ba级代表具有♡投机性质的因素，反映不能保证将来的良好状况，还本付息的保证有限，一旦经济情况发生变化，还本付息能力将削弱，具有不稳定的特征。此◯次碧桂园控股评级从Baa3掉至Ba1，意味着正式&#25a0;掉入垃圾级。

　　公开信息显示，此前的6月8日另一家国际评级机构惠誉，也将碧桂ⓨ园控股有限公司的⊂“BBB-”长期外币和本币发行人违约评级（IDR）、高级无抵押评级以及未偿债券评级，列入负面评级观察（RWN）名单。惠Κ誉认为，负面评级观察反映出在行业低迷时期，碧桂园的合同销售和销售回款的复苏前景不确定，杠杆率也将上升。

　　惠誉后续会否步&#ffe0　;穆迪后尘作出ⓒ实质Ω性的下调动作值得关注。

િ　⁄　总负债1.65万Û亿

஻　Α　有息负债Θ3374亿

　　今年3月3î0日，碧桂园发布了2021年业绩报告，全年净利润约为409.8亿元，同比♥下降24.2%；其中归母净利润26„7.97亿元，同比降低23%。

　　但在行业下行房企出险不断的当下，市场更关Ü注这Š家“宇宙房企”૊的负债。

　　年报显示，截至2021年末，碧桂园负债高ó达1.65万亿ε，6年时间飙涨约5倍，资产负债率为84.57%。从总负债看，碧桂园是房地产行业负债额仅次于恒大的企业，¡后者截至到2021年半年报负债总额是1.95万亿（注：恒大至今未披露2021年年报）。

　　其中，↔碧ਫ਼桂园的有息负债为3374.34亿元，一年内到期的短期债务共约790亿元。有息负债之外，公司的无息负债规模更大，仅应§付账款和应付票据就达到了5588亿元。

　　公司的应付票据从‚公开市场可以管窥一豹，主要包括美元债和ƿ境内债两部分。′

　　久期财经的数据显示，目前碧桂园控股作为发行主体的美元债存续19只，合§计总规模为189亿美元，合人民币约1260亿元。目前这些美元债普遍来到1美元面值40到&#263a;60美分区间，近半年多来不少录得腰斩，如目前报价最低的COGARD 3.3 ε01/12/31已经来到45.75美分，而去年四季度还在97美分以上，价格腰斩不止。

　　19只美元债值得重点关注的是一&#266c;年内到期的两只，分别是2022年7月25日到期6.83美元，202&#256e;3年1月17日到期5.8亿美元，合计12.63亿美૦元。

　　境内债方面，据东财chi♪oce数据，碧桂园控股和碧桂园地产集团两家主体存续的公司债、券商资管计划等共10只。一年内到期或面临回售的有公司债“20碧地01”，规模34亿元，以及券商资管计划“20华碧A1”和“∧20碧华Ι次”，规模分别9.5亿元和1.28亿元。目前“20碧地01”从去年四季度的100元已跌到最新的80元。

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▤　　前5月销售下滑49%

　　2021年四季度Š开始随着恒大暴雷行业急转直下，作为行业第一的碧桂园当然无法独善其身，销售也出现了罕见的负增长。截至2020年12月31日止年度，碧桂园实现归属公司股东权益的合同销售金额约人民币5580.0亿元，同比减少2.2%；归属本公司股东权益的合同销售面积约6641万એ平方米，同比减少1.3%。∠

　　进入2022年，碧桂园销售基本跟随行业下滑。据碧桂园的月度经营简报，今年5月单月其权益销售额287.1亿元，较去年同ਨ期的573.8亿元减少50%，与克而瑞公布的百强房企销售跌幅基本同步。今年1-5月，碧桂园的权益销售઱额为1285.8亿元，较去年同期的2497.6亿元少了1211.8亿元â，权益销售额几乎腰斩，也与百强房企基本同步。

　　ü现金流的另一条腿融资来看，在近期地产稳增长ä背景下，碧桂园是今年获得发债઱机会的三家民营房企之一。

　　5月18日，碧桂园公告完成发行2022年第一期公司债券，发行规模人民币5亿元，票面利率为4.5%，债券期限为3੡年期，附第1年末及第2年末发行人调整票面利率选择权和投Ã资者回售选择权。虽然5亿的额度对于碧桂园万亿级别的负债只是λ杯水车薪，但信号意义较强。

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　ˆã　编辑：小茉

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