市值风云 作者 |&nb੍sp;游城×
毫不夸张地说，œ色彩的发展史几💼乎就是人类文ⓩ明的发展史。
¬ 从遥远的史前壁♬画到如今的近代壁画，从只有ća;一种颜色到复杂的色彩组合，色彩的丰富无疑代表着人类审美的进化。
这种进化不仅体现👽的艺术上，૨也体现在生活的方方面面，着装ਭ服饰便是另一个重要的例子。
从曾经的黑白灰到如今兼具潮流性与功੪能性的各种服饰，色彩起ࢵ到的作用不可ઐ忽视。
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就以耐克（NKE.US）为例子，在配色这块它可算是ⓨ玩明白了，光是给自家的Air Jordan 1鞋款推出的†各种配色款式就数不胜数，靠着色彩就能让一个历史超过35年的鞋款保持常青。
人靠衣装，佛靠金装。颜色对于服装的意义大概∧率只增不减。今天为各位带来的便是Ö一家“颜值为王”的公司——富春染织（605189.SH）。
Φ吾股排名ੜ第66ࢵ8的次新股
明清时期，松江可谓Û是全国⋅棉纺织业的中心地区∝。
明代科学家宋应星曾在他的《天工开物》中写道“凡棉布寸土皆有，而织∠造尚松江，浆染尚芜湖”。大意为👽当b2;时著名的松江的白布也要送到芜湖进行浆染。
明∨朝中后期，五大手工业地区已闻名全国：松江ý纺织、苏杭丝ϑ织、芜湖浆染、铅山造纸、景德镇制瓷。
从以上信息足以了ćd;解到芜湖在于Ψ染印业的重要地位，而富春ⓤ染织正是坐落于芜湖市。
公司成立于2002年，于2021年5月登陆上交»所，目前总市值接近30亿Ä，市¬值风云吾股排名668位。
公司控股股东为←何培富，持股比例4ਰ5.13%，何璧a1;颖、何壁宇为何培富的两个女儿。
公司的总营收在202í1年实现了一次十分明显的增长，首次突破20亿，同比增长43.6%，并且增c8;长的趋势在今年一季度依旧延续，营收4.7亿，增长44%。
归母净◊利润的增长更显著，2021年同比增长超过100%，达到2».3亿Ñ。今年一季度约2600万，同比减少32.7%。
专Ì注色纱，⌈但规模不大
富春染织的营收结构十分简单，2021年来自Π色纱的收入为19.5亿，占总营收的比重接近90%。
Ë 至于什么是色纱，相信各位都Ò见‘过，就是下图中花花绿绿的筒形纱线，它们被广泛应用于服饰、家纺等领域。
印染环节作为纺织行业的中游部分，是赋予产品外观属性的环节之一。上游对应的是基础原材料，例如坯布、坯纱、燃料，下游则对应服饰、家用纺织品、医用‚纺织品等各种应用领域。
目前国↔内的三种染色方式区¨别主要在于从哪里开始染色，是先染纤维呢，还是染由纤维制成的胚纱，亦或是染由💼胚纱织成的胚布。
富春染织采ࣻ用的是纱线染色，对应下图中的第一种方法，也就是从胚纱开始染色，此办法是三²种η工艺中成本最低的，污染也相对较小。
而最让公司引以为豪的便是“标ó准色卡”૧，目前已经包含600多种颜色，客户想要的颜色从里面几乎都能找到。风云君看了之后觉得ο这颜色的丰富程度远超口红色号。
如果把富春染织☜和目ਫ前A股同样涉及色纺业务的两家公司：华孚时尚（002042.SZ）、百隆东方（601339.SH）进行对比，则发现富春染织的收入规模a1;的确算不上大。
从生产量ß上看，富春染织与其他‚公司的差距依旧不ૠ小，2021年色纱产量为6.6万吨，百隆东方纱线产量则为24.6万吨。
纱线的下游对应的是各♠种Χ织物消费品，在疫情后消☞费市场回暖的情况下，2021年以上三家的纱线业务增速相对上年皆有较大提升。
百隆东方增长26.6%，增速ⓟ相对上年增加超过25个百分点。华孚时尚增长16.2%，上年的增ℜ速则为-20.3%。
æ富春染织的增速是最显著的，⊕2021年纱线业务同比增长超过43.2%，增速相对上年增加超Γ过34个百分点。
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从公司下游端的客户上来看，富春染织与其余二位的差距也很明ⓨ显ⓤ。
例如百隆东方的客户便包括耐克、阿迪达斯、彪马等国际品牌。ⓥ国内的客户则有李⋅宁（02331.HK）、安踏体育（02020.HK）、森马服饰 （002563.SZ）等。
华孚时尚的国内客户中也有李宁、安踏、鸿星尔克、海澜之家c8;（600398.SH⋅）的身影。
以上这些客户的产品种类十分丰富，产品适用场景极其广泛并ਫ且规模较大。而富春染织的客户们与他们相比则显得有点单调了，2020年前十大客户中绝大Δ部分都是袜业公司。
富春染织的单季度营收Āe;呈现十分明显的季度特点，第一季度和第四季度通常是一„年中营收最⊂少和最多的季度。
每年的四季度是西◘方圣诞节以及中国春节前夕，是服装、家纺等ਭ各种织物的销售旺季，作为原料的纱线收入上涨也不难理ª解。
中国是纺织品出口大Ω国，2019年纺织品出口金额达到1191亿美元，占全球纺织品出口总额的3→9.2%。
袜子是纺织品的细分品¼类，我国当仁不让，已经是世界上最大的袜ý子出口国。2018年，—织物袜子出口合计便已超过了160亿双，全球约70%的袜子都来自中国。
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根据公司今年3月份ⓚ投资者交流会所提供的信息，富春染织在我国全棉袜业市场上所拥有的份额相当高，在全球棉袜市场上也拥Ï有30%以上的份额。
这不免让风云君联想到在西方圣诞节时小孩喜欢在床头挂ਰ上袜子，期待第二天从中收到礼物，搞不好૧这些袜子全都是中国产，并且用的是芜湖产的色纱也说不定哦。
成本控制有道，但盈利能Τ力℘憨不强
上文已经提到过，富春染织的产量情况对比行业Χ内其他公司的ⓝ确算不上有多么出色，但是公司的产能利用率依旧连ćb;续三年处于超负荷状态，产销率也逐年上升。
公司对于IPO募集资金的ੈ运用，大部分也是集中在扩建产能上，打ફ算将一半以上的募集资金É都投入到年产3万吨的生产线建设项目上，工程进度截至2021年末已经达到77%。
截至今♫年3੫月末，公司的产能已经达到7.2万吨，募投项જ目今年将全部建成投产。
ⓥ 更多的生产活动带来的便是更多的成本。公司的营业成本增长在2021年同样迅猛，同比增长38%，今年一&#ffe1;季度则增长5੍3.9%，已经超过了营收的增长速度。
ü 因此公司整体的毛利ઽ率在今年一季度Ċa;下降。
虽说毛利率总体来看较为稳定，但是卖色纱这个生意很显然并不怎么赚钱，盈利性并不强，今年一季度的营业利润率已经੦下降至8%左右。
在成本构成中，原材料则是⊥占比最多的♧一项，其次是制造费&#ffe1;用。
在原材料的¾构成中，21支胚纱与32支胚纱″是占比最⊥多的。
至于这个21支、32支到底有啥区别，各位可以简单◯理解为支数越高，品质越高，越是有可能被运用在高档织物上。32支的纱线被运用于袜子上其实已经很足够了，除非有人的脚χ贵如金子，比如中国男∇足？
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除了以上两种，市面上还有40、ਠ50、70、90支等种类ੈ，这些都属于公司原材料中的“其他”类别，占比不多。
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32、21支纱的采Φ购价与销售价呈现相同的ક走势，在公司披露的年份里价格都是逐年下降的。
由于公司的业务十分简单，把白色的胚纱原材Ċc;料ⓝ采购过来，加工、染色之后胚纱变色纱，最终卖给客户。
因此原材料涨价，产品售价就变高，原材料降价，售Ψ价就变低。这也能部分解释⊂富春染织为何2021ૌ年销售收入增长如此显著。
虽说无法得知2021年公司胚纱的采´购价格，但是作为胚纱重要原材◘料之一的棉花，其期货价格在2021年有明显上涨，这也会使得胚纱采购价提升，那么公司色纱的售价大概率∀跟着涨。
所以，μ这是比较典型的成࠹本加成法定价方式的特征，赚个加工费，利润微薄但好在旱涝保收。
富Α春染织在公开报告中也阐述了2021年扣非净利润获得大幅增长的主要原因，其੦中就ⓜ包括产、销量的增长和原材料价格的上涨。
Π બ占成本第二大的☏制造费用，主要包括水电煤等能源费用、固定资产折旧等。
d3; 在能Ċa;源支ÿ出中，最花钱的是电，其次是煤，最次是水。
电、煤没啥好ੌ说的，不管是用量还是花费，波动都不大。有意思ⓢ的是，公司2◑020年的用水量相对上年增长约17%，但是水费支出却减少了约一半。
这就得归功于芜湖市所ⓩ拥有的天然地理优势了。地👽处长江下游，位于长江边上芜湖拥有着得天独厚的👿水资源。
富春染织经批准可以直接在长江天门山段处取水，这水费可以说是白菜价了，四舍Â五入一下几乎免费。自来水价格3.3元/吨，从长江取水的话一吨只要8⊥分钱，可谓是近水楼台先得月ì。
此时此刻风云君脑海里突然冒出了苏પ轼《赤壁赋》中的那句“取之无禁Ι，用之不竭，是造物者之无尽藏υ也。”
长江一直都是公司用水的重要来源地░，并且比重逐年上升，到2020年，用水Ο几乎全部取自长¤江水了。
染છ印活动会产生各种废水、废气、࠹固体废弃物，特别是废水的排放量很大，稍不注意便会对大自然造成伤害。例如ⓛ公司在2017年便因为排放恶臭气体而被投诉，被芜湖市环保局下令整改。
因此，为了保持业绩的良性增长，生ઽ产活动的合规性也઼是公司不得不持久注意ઙ的地方。
现金流出需a1;注意，上市首年便分红◈ભ
富春染织的生产活动全†是自己包办，不存在外¥协生产的情况。因此公司固定资产规模ϑ较大。
公司对大部分客户ä都是先收到预付款后再发货，按道理来讲现金流状况应该会不错"。
从现金流→入情况来看的确是φ这样，销售收入转化成现金的状૨况良好，应收账款与应收票据的水平也很低。
Þ可是在公司2021年现金流入创新高的情况下，同年经营现金流净额却创了六年⊃来的新低，原因是需要花更多的钱去购买原材料。
૮自由现金流Ψ也不太乐观，6年里一半的时间都在净流出，说明公司资本开支♩依旧活跃。
目前，公司账上的货币资金š也完全可以覆盖其短期借੦款，负债问bc;题不大。
在上市的第一年里，富春染织便进行了分红，合计0.87亿，占当年归母净利润的37.54%，也体现Ë了公司回报股东的诚意，但持续性尚需时间检验。
富春染织的公司规模算不上大，并且业务结构较为单一，虽说色纱这东西是纺织物重要的材料之一，但是很显然公¤司这门生意的盈利能力并不怎¿么高，有明显的成本加成法特色，赚个加工费。
公司大Λ部分的募集资¿金都拿去进行产能扩建，去年迎来⌋了一波明显的收入增长。
ઢ总的来看，公司目前给风云君的印象就是班级里š的中等生，算不上拔尖，但是也本分得守着自己的一亩三分地，成绩在©最近也有所进步。
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