货币政策这十年：不搞大水漫灌 结构性工具有进有退

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　®　作者：杜Ë川⊂

　　“我们稳健实施以我为主的货币政策，综合研判复杂多变的国内外经济金融形势，发☼挥好货币政策总量调节和结构调节的双重功能，前瞻性地加强跨周期的调节，有效应对世纪疫情等内外部的冲击。在这个过程当中，有力地促进稳增长、稳物价、稳就业和国际收支平衡。我Ñ们坚持管住货币总闸门，不搞大水漫灌，守护好老百姓的钱袋子。”回顾货币政策这十年，6月2‎3日，在“中国这十年”系列主题新闻发布会上，中国人民银行副行长陈雨露说。

　　此外，Μ对Û于结构性货币政策工具使用、宏观杠杆⊃率变化、金融开放等问题，他也一一作出回应。

　　结构੬性货币ς政策工具使用有 进有退

¤　　近一段时间以来，业界关乎货币政策争议较多એ，结构性工具过多使用会否ι弱化总量工具？

　　陈雨露表示，结构性货币政策工具是兼具总量调节和结构性调节双重功能的。也就是说，通过结构性工具既能够实现精准滴灌的政®策效果，又能够对总量调控作出贡献。一方面，人民银行在设计结构性政策工具的时候，坚持顺势而为，也就是按照目标一致性的原则，来建立激励相容的机制，就是把央行资金和金融机构对特定领域和行业信贷投放挂钩，调动金融机Æ构的积极性，这样一来，可以更&#263a;加有效地促进信贷结构优化。另一方面，结构性货币政策工具也是具有基础货币投放功能的，有助于保持银行体系的流动性合理充裕，支持信贷的平稳增长。

　　陈雨露强调，人民银行在总量框架下运用结构性货币政策工具，会根据经济发展不同时期、不同阶段的重点需要“有进有退”，也就是说把结构性货币政策工具的数量和投放规模控制ε在一个合宜的水平，与总量型的政策工具形成一个良好的配合。同时，♥市场也应该注意到，结构性&#25b2;货币政策工具的利率水平同市场利率水平之间相差通常不是很大，所以不会对市场化的利率体系造成太大的影响。

　　“实践证明，过去这一段Á时间以来，中国货币′政策的传导效率有◐了明显提高。”陈雨露说。

　　主要体现为：一∩是，货币供应调控↵机制更加完善，2012年以来，广义货币供应量（M2）年均增速10.8%，与名义GDP年均增速基本匹配，有力地推动了国民经济稳健发展；二是，过去十年，我国逐渐构建起符合中国国情的结构性货币政策工具体系；三是，逐步Τ健全了利率市场化形成、调控和传导机制。

　　宏观杠杆率ηš增Ç幅温和可控

　　宏观ਪ杠杆率变化是衡量宏观调控效果的Ξ一个重要指ⓜ标。

　　从纵向来看，中国宏观杠杆率，到2021年末૪是272.5%，比2016年末上升了è23.9个百⇒分点。

　　“五年年均上升约4.8个百分点。2016年到2021年这五年，中国GDP年均增速是大约6%，CPI年均涨幅约2%，平均每年新增城镇就业超∅过1300万人。也就是说，中国以温和可控的宏观杠杆率增幅支持实现了‘较高增长、较低通胀、较多就业’的优化组合，宏观调控取得了良好的„成ⓝ效。”陈雨露表示。

　　从横向来看，õ新冠肺炎疫情以来，中国઼以相对较少的新增债务支持了经济的较快∅恢复，宏观杠杆率增幅明显低于其他主要经济体。

　　数据显示，2021年末，国际清算银行统♦计的全部报告国家的杠杆率平均水平是264.4%，比20⇔19年末高18.3个百&#263b;分点。相较而言，中国的这一数据是16.5个百分点。

　　陈雨露认为，这体现出我们不↓搞“大水漫灌”、不超发货币、不透支ੑ未来的宏观政策导向。在稳杠杆同时，中国经济表现持੖续保持领先，通胀总体可控。

　　20੤20年到2021年，中国经济两年平均增速5.1%，比美国、日本和欧元区∅分别φ高4.1个、6.6个和5.7个百分点，通胀水平也明显低于主要发达经济体。

　　陈雨露说，总的来看，近年来中国宏观调控政策是有力、有度、有效的&#25b3;，宏观杠杆率总体实现了“稳字当头”，确保国民经济运行在合理区间，也为全球经济增长作出积极的贡献，成为全球经济的ô重要动力源和稳定♣器。

　　对标国际高标准扩ઞ大≥开放±

　　金融改革开放成果显™著ਖ਼，有力地支持了国民经济高质量发展和现代ੈ化进程。

　　陈雨露表&#256f;示，在深化金融改革方面μ，ણ有几个重点：

　　一是完善金融管理体系，坚守“监管姓监”的定位，压实监管责任和风险处置责任，对失职渎职行为严肃问责。加快出台《地方金融监督管理条例》，明确મ地方金融管理的职责和权限，实现与中央金融管理的高度࠽协同。×

　　二是大力推进Ý金融数据治理，提升∫金融科技水平，对金融运行和风险状况实施横向到边੍、纵向到底的动态监测。

　　三是把好金融机构准入ૣ关，强化对金融机构股东的穿透监管，加强对非法金λ融活动的઻认定和打击。

　　四是提升金融体系与实体经济的适应性，优化直接融资和间接融Â资，促进中小金融ã机构改革重组，杜绝违规跨区域、超范围经ì营。

　　五是完ઢ善金融法治，补齐制度短板，将所有金融活动纳入法制轨道，∝加快推进《金融稳定法》的Ý出台。

　　在扩大金融高水平开放方面，陈雨ê露提出，在安全可控的前提下，对标国际高标准，推动形੤成以负面清单为基础的更高水平开放ϒ，实现系统性、制度性开放。

Õ　　服务小&#25b2;微ࢮ政策适当加力

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　　小∋微企业是中国发展的生力军、就业的主&#ffe0　;渠道、创新的重要载体，其融资难题一直备受关注。

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　　陈雨露介绍，在服务小微ਲ਼企业方面，重点是抓了四项工作：一是创新工具，创新结构性货币政策工具，有效发挥牵引带动作用；二是降低成本，通过深化利率市场化改革，降低小微企业的融资成本；三是长效机制，聚焦难点和堵点，建立金融机构服务小微企业的长效β机制；四是拓宽渠道，拓宽多元化的融资渠道，提高小微企业融资的可得性和便利度。

È　　陈雨露称，下一步，在政策支持方面会继续Ç靠前੠发力、适当加力，同时系统构建金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷的长效机制，来促进国民经济持续健康发展。

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