海通期货：6月棉花期权策略回顾|棉花

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Å　　&#263c;一、 报告内容回顾ૉ

　　2022年6月8日海通期货微信公众号所发布的期权策略报告《6月棉花期权策略报告》（原文请点击链接）一文中对当时的棉花市场进行了分析。文中提到国内棉花需求较差，下游消费需求持续走弱，采销低迷。棉花还是&#266b;要回归到以消费需求为主导的逻辑，因为一旦终端消费跟不上，叠加新年度棉花增产，将会对棉花价格ƒψ造成打击。在当时的报告中，本着对未来棉花价格偏空的预期，认为当时行情下可以考虑看跌熊市价差策略。

　　二、 策略效果报告发布以来两周内棉花价格连续下跌，报告发布前一日2022年6月7日棉花期货合Π约CF209报收20290元/吨，截止20022年6月23日棉花期货合约CF209报收18435元/吨⊄，两周内连续下跌，跌幅为1855元/吨。根据发布报告提出的期权策略“可考虑使用看跌熊市价差策略，策略构建可以考虑卖出行权价格在19000-19400之间的看跌期权，买入看跌期权行权价格可选在20000-24000之间”，以构建19200到20000的看跌熊市价差为例按照2022⌉年6月7日以及2022年6月23日的收盘价测算策略收益情况如下：以2022年6月7日收盘价卖出一手CF209P19200与买入一手CF209P20000计算，需净支出权利金244元/吨，而由于价格下跌，截止2022年6月23日目前该熊市价差的价格为585元/吨，策略组合盈利341元/吨。该组合持有到期的最大收益为556元/吨，目前策略的收益超过最大收益的一半，考虑后期价格存在反弹上涨的可能，可以考虑止盈离场。

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