中金发布研究报告称，维持思摩尔国际ý(06969)“跑赢行业”评级，2022/23年盈利预测保持不α变，基于海内外☼政策持续落地有望带来份额不断提升，目标价上调8%至28港元，对应2022/23年37/29倍P/E，较当前股价有29%的上行空间。
事¤件：6月23日，美国FDA公告称，因JUUL(非思摩尔客户)其自્身无法提供关于保护公众健康等证据，PMTA拒绝授权销售JUUL品牌电子烟产品，未来或被清出美国市场。JUUL为美国第二大电子烟品牌，该行预计若其无法在美国市场合法合规销售，未来其份额有望被其他能ćc;够通过PMTA审核的头部品牌抢占，受益以思摩尔国际为代表的制造龙头，市占率有望持续提升，强者愈强。
˜中金主要φ观☼点如下：
ⓖJUUL未通过PMTA审核⇒，⇐未来或需退出美国市场。
FDA公告称，JUUL的PMTA申请缺乏关于产品毒理学特征的足够证据，无法证明产品的销售适合保护公众健康。且JUUL的部分研究结果引起了一定担忧，包括关于基因毒性和从JUUL专有电子液体烟弹中的潜在有害化学物质，存在尚未充分解决的数据不足和相互矛盾。因此，基于没有í足够的证据来评ષ估使 用JUUL产品的潜在毒理学风险与其他潜在危害，FDA授予JUUL品牌营销拒绝令(MDO)，未来或无法合法的在美国市场继续销售。
思摩尔大客户 的部分系列与SKU已通过PMTA，未来有λ望获取更大市场份ળ额。
根据FDA历史公告，以Vuse、Nj≡oy、Logic为代表的思摩尔美国大客户的部分系列与SKU已成功通过PMTA认证，该行认为公司凭借强大的研产能力、优异的产品品质、完善的专利体系良好支撑了其客户顺利通过PMT⇑A的严苛审核，未来有望合法的在美国市场长期销售。根据尼尔森数据，今年5月JUUL于美国市场的占有率约为33%，为美国的第二大电子烟品牌，该行预计☼随JUUL未来或被清出美国市场，思摩尔有望伴随其客户的已获批产品(注：思摩尔的核心客户产品，如Vusealto等仍处于PMTA审批阶段)持续快速获取市场份额。
继续看好公司作为壁φ垒⌈深厚、优势突出的全球雾化科技龙头，未来份额持续提升趋势–，重申强者愈强。
该行认为公司综合竞争优势突出，其领先的FEELM技术持续赋能大客户快速崛起，未来亦有望通过加大研发投入、技术创新引领雾'化行业变革与维持自身全球领先地位。随海内外政策不断推进落地，公司有望持续受益于ⓢ雾化行业快速成长与份额向其头部客户集中的双◊重红利，强者愈强。
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