财联社（北京，记者 陈俊岭）讯，管理费暂减60%、暂停一切对外新发产品……时隔三个月，针对产品σ净值出现的“较大回撤”，杭州一家百亿私募董事长深刻反思，并对投资人“表¾达歉意”。
在4月8日举行的Ê一场线上投资策略报告会上，这位私募董事长透露：公司私募产品收益率排名“落后”，客户持有体验“很不好”，有很大意见，“我们很内疚，自己也很不满意”。
为此，他们做出了一个艰难的决定——未来一段时间，除了存续产品老客户的追加，以及已经在募集通道合作进行中的产品外，公司暂停一切对外新发产品，集中精力争取把存量产品的净值修复上去。
最大回撤超28%，董事长“很内疚”
无论是资本市场层面的“黑天鹅”，还是自身投资策略的“准备不足”，在最近几次直面投资人的投资策略会上，面对旗下私募产品的净值回撤，敦和资管的高管都没有选择回避。
“从这次回撤中，我们吸取了两个教训——一是对于政策要有足够的敬畏ì之心；二是随着规模的扩大，商品带Ņ给我们的增量收益有¥限。”2021年12月底，敦和资管首席投资官张拥军反思称。
以敦和资管的代表作——敦૩和峰云1号为例，自成立以来，出现了两次两次较大的回撤：一次是2020年一季度，ⓙ最大回撤10.1%，第二次回撤出现在2021年四季度，最大回撤1¬2.78%。
私募排排网数据显示，截止2022年4月1日，敦和峰云1号今年收益率19.7%,最大回撤也从三个多月前的12Ξ.78%扩大至28.26%，创造了这只产品自2017年成立以来的最大回撤纪录。
“今年以来，市场大幅调整，产品短期净值回撤和波动较大，给投资人带来不好的持有体验……”面对有“很大意见”的投资人，这一次担负沟通重任的也换成了公司董事长施建军。
会上，施¼建军汇报了一季度产品表ડ现的总体情况——主要合作机构代销私募产品收益率中位数在-11%。“这样的业绩表现，客户意见大，我们很内疚，自己也很不满意。”施建军称。
施建军的“不满意”来自两个方面——一是去年四季度以来，公司产品组合配置中，在分散化方面做得不好；二是这一轮Ο市场ਜ风险释放过程中，敏锐性警惕性都不够，风险规避做得不好。
管理费暂减60%、暂停一切新发产品
“我们面临的任务很艰巨，我们的压力也很大。”Ζ施建军在会上称。
面对净值回撤带来投资人的“伤害”，同时也为了表达他们的જ“歉意”，施建军在会上做出了两项承诺——管理费暂时性减收60%计提；暂停一切对外ૌ新发产品，集中精力把存量产品净值修复上去。
对于敦和旗下自主发行并管理的私募基金，以及敦和担任投资顾问的资管产品，单位净值低于1.000元期间，公司将实施管理费或固定投资顾问费暂时性减收60%计提的措施ઙ。
对此，施建军解释称，待产品净值修复后再行恢复原标准计提，他们将尽快与各基金托管人、相关业务合作机构协商一致，确定暂减计提的具体实施方案，具体以公司发布的通知为准。
当日，施建军还宣û布，未来一段时间，公司三大系列产品除了存续产品老客户的追加，以及已经在募集通道合作进行中的产品外，公司暂停一切对外新发产品，集中精力争取把存量产品Ω的净值修复上去。
在产品跟投方面，施建军透露，截止今年一季度末，公司及员工投资公司产品份额占比是29.81%。“做以上这些调整，只想表达一个意思，就是我们的利益是和投资者的利益捆绑在一起的。”他称。
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深刻反思：股票团队“年纪轻的比较多”
在产品净值出现大幅回撤后，施建军表示，他们也在不断检视和思考，对各个系列基金 逐一梳理、并基于此为每只基金制定了后续策略部署和风控方案，但最重要的还是要充分汲取经验教训。
首先，今年的投资实践表明，要始终坚持大类资产配置不动摇。过去几年，资本市场上出现的极端情况越来越多。从这个角度来说，未来我们可能会碰到更多前所未见的变局和风险因素。
“为了服务好客户，我们在努力了解和理解这些新变化会怎么影响投资。特别是要加强理解和应对这样⊗的长期结构化变化和投资范式的转变，↔理解这些变化对投资组合意味着什么。”施建军称。
不论如何，在不了解不知道，但又对资产价格会产生重大影响的因素会大幅度增加情况下，坚持Χ大类资产配置，分散化配置是更好地应对新环境和挑战的最优选择。
其次，以开放谦卑的心ï态面对正在剧烈变化的宏观和金融市场环境，从根源上检视公司在新环境下所暴露出的短板和不足。可以预期，未来相当长一段时期的投资环境是金融市场投资者从没有经历过的。
在施建军看来，下一步，他们的投研团队要通过新环境ઠ中的大问题大变量大趋势做深度研究思考，要通过向国内外同行专家学习，与时俱进ੑ，抓紧完善和迭代我们的理论体系。
“我们的股票ⓕ团队相对人员比较多，年纪轻的比较Β多，过去几年进步还比较快。股票也要和CTA一样，积极主动地适应新环境，构建在新环境下的股票投资优势。”他称。
最后，不Δ为外界环境变化所扰，专bc;心建设大类资产配置平台。大类资产配置投资是一个完整的体系和系统，而不是依靠明星基金经理或者某个团队，以后将根据今年以来暴露出的问题，做⊥针对性地完善改进。
