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这ća;一轮熊市π不一般：美股的传统对冲工具都失效了？ੌ
±文ⓤ章来源：华尔街见闻é
有分析称，∏对冲工具不再ⓢ奏效¸主要因为市场对加息预期的反复变化，“抛售趋势经常被反弹走势所打断”。
在美联储激进加息和经济衰退担忧的影响下，ξ标普500指数û从年初高点ઝ暴跌超20%后陷入熊市。
但是，美国周四PMI数据给美联储加息泼છ了一盆冷水，市场®对加息预期显著降温，使得标普500指数本周创两年来最大Η涨幅。
由于近期投¥资者对加息预期的反复变化，过去在美股大跌中起作用的传统对冲工具如<今都失灵φ了。
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一般而言，投资者可Ε以利用股指期货、期权和国债进行对冲，或者利用情绪判断市场底部。
☺ 然而本周美股突如其来的反弹并加速上行，不仅੦扭转了三周连跌的势头，也令使用对冲工具的投资者付出了昂贵的代价。
▧ 看跌期权、看跌情绪和国债等对冲ਰ工具ષ纷纷失效
♨近期，除了标普50▒0指数的5%价外看跌期权不再奏效，其他对冲工具也纷纷ડ失灵。
比如，今年上ąc;半年美股整体大幅下跌，⋅ü以往这种在投资者疯狂抛售的过程中，极度悲观的市场情绪会被视为逆势买入的信号，但是如今市场情绪的反复无常使得看跌情绪读数不再奏效。
同样失灵的还有Î国债，在过去的熊市中，投资者会♫利用国债来避险，但如今这一对冲工€具也失效了。
以iShares 20年以上国债ETF为例，在2020年股市崩盘和2008-20ćc;09⇒年金融危机期间，该基金的回૦报率分别为14%和18%，但是今年以来该基金下跌了24%，比标普500指数跌得更多。
对此，纽约梅隆银行财富管理公司的固定收益投Ø资主管约翰·弗拉维（Jáohn Flahੇive）表示：
我们正处于一个不寻常的时代，传统对冲工具ó失效的原因之一是利≅率正在被操纵，我们在上半年所经历的▧正是这一段（利率）调整期和这种变化所产生的摩擦（反复）。
美股对冲a1;工具હ为何不再奏ઽ效？
有分析认为∫，这些对冲工具此番意外失♤效是因ø为“抛售趋势经常被反弹走势所打断”。
这种反趋势反¾弹减缓了美股ૢ整体低迷的步伐，这使³得投资者从价外看跌期权中获得利润变得更难。
高盛策略Û师洛基·菲什曼（Rocky ℑFishmßan）对此解释：
我们可以把这比作一个有免赔额的保单，假设每个月你的房子都ⓨ会遭到损坏¡，但只是适度的损坏，所以你无法每次从保¢险公司索赔到很多，但是你一直都在支付保费。
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