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经历了6月初开始的新一轮抛售，上周美股企ℜ稳反弹，三大股指涨幅均超过5%。在经济增长放缓迹象日益明显，大宗商品价格 有所调整的背景下，投资者开始重新评估美联储激进加息的预期。不过上周五的大阳线并未让机构放松警惕，虽然超跌反弹仍可能持续一段时间，但困扰经济和投资者情绪的风险因素并未完全解除，下半年市场也许依然面临波动性考验。
ϑ 加息预期有所降ⓩ温
上周美联储主席™鲍威尔在出席国会听证会时重申了抑制通胀的立场，并提及了衰退ઢ的可能性。与之前的表态类似，他认为实现软着陆并不容易。考虑到地缘政治和供应链的困ý境，解决这些问题在某种程度上取决于诸多无法控制的因素。
过去一周美国公布的经济数据继续反映出动能下降的风险。美国6月综合采购经理人指数PMI降至五个月‡低位，其中制造业PMI进一步逼近荣枯分界线，显示出供应链瓶颈、劳动力紧缺等问题ੜ持续扰动企业产能和消费需求。国际货币基金组织IMF在对美国经济政策的年度评估中，下调2022年美国国内生产总值（GDP）增速预期至2.9%，低于4月份的3.7%，2023年预测从2.3%下调至1.7%，2024年将跌至0.8%。
美联储政策对美国经济冲击的担忧是近Ο期风险资产出现剧烈波动的重要因素。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（BobSchwartz）在接受第一财经记者采访时表示，衰退正在逐步取代通胀成为焦点。目前经济疲软迹⇒象正在加剧这种Ã担忧，抵押贷款利率上升冲击了房地产市场，制造业和服务业扩张放缓，科技行业的工作机会正在减少。
对经济前景的担忧可以从美债市场的走势上看出端倪，本周各期限美债收益率全线回落，基准10年期美债收益率下跌11.3个基点至3.125%。消费者情绪调查表现不佳，6月密歇根消费者信心指数连续创历史新低。47%的受访者指责高物价增长侵蚀Ñ了生活水平。根据CME的FedWatch工具，投资者现在预计美联储基金利率将在12月达到3.25%~3.50%，从一周前下调25µ个基点。此外，投资者现在预计，美联储将在大િ约一年后开始降息，这也早于此前美联储决议的最新预估。
施瓦茨向记者表示，解决通胀的最好办法之一就是高价本身。这在一些商品上得到了验证，价格👽对需求预期的影响正在使得包括原油、铜、钢铁等工业品价格出现回落。不过å从目前的情况看，由于住房⊃和服务价格依然处于上升压力下，美联储抗击通胀的压力并未得到明显缓解。
随着经济增速放缓及需求面影响逐渐释放，美联储将b3;根据通胀走向调整政策力度。施瓦茨预计，考虑到美联储抗击通胀的决心，7月加息75个基点的压力犹存，如果通ઝ胀能够在四季度出现明显减速迹象，随着美联储政策利率接近中性水平，届时加息幅度可能会逐步降至25个基点。他告诉记者，美联储积极主动的加息确实增加了硬着陆的可能性， 尤其是在2023年，现在看经济衰退言之尚早且并非不可避免，因为鲍威尔近期也强调了政策的灵活👽性。
℘反弹先看两周⊥？
美股上周五ઝ强势结束了周线三连阴的调整，各行业板块迎来了久违的反τ弹。从市🙀场表现看，金融板块受益于最新公布的美联储压力测试结果，美债收益率高位回落则提振了成长股的吸引力。
事实上，过去几天市场回暖与通胀¤见顶及美联储政策预期有关。Baird市场策略师安东内利（Mike Antonelli）表示，“我们已经看到大宗商品价格连续两周下跌，同时美联储基金期货定价在2023年降息。现在真正阻碍市场的是无休止的加息，如果我们找到了利率重点，那么股市可以在这里趋稳回升。”
资金开始抄底回流。根据财经数据提供商Refinitiv-Lipper的统计，截至22日当周，美股基金录得113.8亿美元☜的净流入，创3月23日以来新高。资金风格上，美国大盘股基金录得151.9ˆ亿美元的资金流入，为2020年7月以来的最大规模，显示投资者👽在寻找超卖标的时并不倾向于激进的策略。
衍生品市场上，多头也正在卷土重来。 嘉信理财交易数据显示，上周V IX看涨期权和看跌期权未平仓量分别环比增长4.3%和10.4%，与此同时，标普500指数看涨期权和看跌期权未平仓量分别环比增长4.1%和1.7%。两者都显示，不∞少资金在押注短期美股ú将继续震荡回升。
摩根大通策略师科拉诺维奇（Mar∝k Kolanovic）发布报告称，由于市场超卖和现金余额接近创纪录水平，下周的月度和季度投资组合再平衡ϒ可能会推动股市上涨7%左右，此前一季度末和5月底出现过类似的行情。“今年由于市场波动较大，流动性有限，再平衡的影响会更明ô显。”
不过对于未来股指反弹的持续性，悲观的观点并不少见。CFRA Research 首席投资策略师斯托瓦尔（SamStovaૉll）认为，关于美国经济可能放缓的担忧可能会减弱美联储的鹰派作风，再加上大宗商品价格和债券收益率下降，这些都是投资者看好反弹的原因，但这ⓕ里并不是最后的底部。“一旦与中期选举相关的不确定性结束，第四季度开始Ì市场有望迎来真正机会。”高盛市场交易员弗雷利（Matt Fleury）给出了两周时间，300亿美国养老金季末入市令他短期“战术性”看涨美股，反弹可能持续到7月初，但中期走势依然不容乐观，维持看空的观点。
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