同一天

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†Π　　来源：IPO૙日报 

　૧　近期，陕西源杰半导体科技股份有限公&#25b3;司（下称“源杰科技”）提交了招股说明书，拟科创板上市，公开发行不超过1500万股，占发行后总股本的比例◈不低于25%。

　　⇒IPO日报发现，ü近几年内，源杰科技的股权多次发生变更，但其交易价格着实令人费解。&#222e;

　　来源ö：公司官ⓛ网૜

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　　股Ä权转让之谜§

　　据了解ⓝ，源杰科技成立于2013年，♩由张欣颖、姜茜出资设立♨。

　　截至招股说明书签署日，ZHANG XINGANG通过直接及间接的方式合计控制源杰科技18.77%的股权，同时，其还与张欣颖、  秦卫星、秦燕生签署了相关一直行动协议。因此， ZH👽ANG XINGANG 合计可控制源杰科技的股权比例为37.86%，为源杰科技ä的实控人。

　　需要指出的ς是，在源杰科技的历史前沿中，Λ其股⊗权转让价格令人不解。

　　2020年5月15日，瞪羚金石将其持有的源杰科技3%的股权以52.1♠元/出资额的价格转让给了国投创投，而张欣颖将其持有源杰科技的部分股权均以39.08元/出资额的价格转让给了工大科创⇓、远景亿ૢ城和先导光电。

　　对此，源杰科技在招股说明书中表示，上述股权转让价格存在差异，原因主要是股权转让价格为股东先后协商确定，国投&#ffe1;创投与瞪羚金石关于股转事项商谈晚于其他股东，ਯ而股权转Œ让在同一批次进行，转让价格存在差异。

　　简单计算发现，两次交易的价格差距高达઻33.32%。这不禁让人感叹，国投创投与瞪羚金石઒的商谈时Η间到底是晚了多久？

　　2020年5月14日，先导光电、国投创投é、中信投资、广发乾和、上海沣泽、 远景亿城、汉京西成、超越摩尔、工大科创与源杰科技及其全体Ζ股东签署À了《投资协议书》，约定以52.75元/出资额的价格对源杰科技进行了增资。

　　对比两次转δ让价格ਰ，IPO日报再次震惊…。

　　202&#263f;0年5月14日，工大科创、远景亿城、先导光ઠ电愿意以52.75元/出资额的价格对源杰科技增资，但在一天之后，张💼欣颖却以39.08元/出资额的价格将其持有源杰科技的部分股权转让给了工大科创、远景亿城、先导光电，交易价格反而下滑了。

　ⓨ　⇔毛利率Γ较高

　　据了解，&#256e;源杰科技聚焦于光芯片行业，主营业务Ô为光芯片的研发、设计、生产与销售， 主要产品包括 2.5G、 10G、 25ûG及更高速率激光器芯片系列产品等，目前主要应用于光纤接入、4G/5G 移动通信网络和数据中心等领域。

　　2018年-2020ਫ年和202&#256e;1年1-6月（下称“报告期”），源杰科技分别实现营业收入7041.11万元、8131.23ࢵ万元、23337.49万元、8751.34万元，净利润分别为1553.18万元、1320.7万元、7884.49万元、3248.08万元。

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　　可以看出，在上述时间段内，源杰”科技的业绩呈ℑ现上升的趋势。

　　而源杰科技能实ઍ现业绩的快ÿ速增长，主要是因为公司的毛利率较高、且也增≅长明显。

　　招股说明书显示，报告期内，源杰科技的毛利率分别为48.6ੜ1%、Λ44.99%、68.15%、58.2%，同行业可比公司平均值࠷分别为37.49%、38.79%、40.27%、44.31%。

　　可以看出，在上述时间段内，源杰科技的毛利率始终高于同行业可比公司平均值。特别是2020年，其毛利率૙较同行业可比公司平均值高了近2੭8个憨百分点。

　　但令人感到奇怪的是，报告期内，源杰科技的研发费用率分别为10.66%ϖ、14.2Ù9%、6.73%、9.ࣻ23%，同行业可比公司平均值分别为20.52%、21.45%、16.48%、13.73%。

　એ　也就是说，在上述时间段内，源杰科技૮的研发费用率一直″低于同行业可比公司平均值。

　　那么，在♧研࠷发费用率低于同行的背景下，源杰科技的毛利率为什么能够远高于同઎行业可比公司平均值？

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