招商银行

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　　来源：∉市界&#256d;

　ⓢ　有了银行的信用背书，部分投资者大胆购买了▒银行代销的信托产品，但由于房地产行业不景气，信托产品爆雷，成为“冤大头”的他们不得不为无法兑付的资 金而犯愁。

　　ઢ作者丨³¡周奕航

ੑ　　ð编辑丨κ韩忠强

ß　　7月4日，👽世茂集⌈团在港交所披露了公司10亿美元债违约的情况。消息发布后，迅速登上了热搜。

　　除债权人外，被世茂集团“殃及”的还有五矿信托和è招商银行ç。此前，招商银行因代销的五矿信托-鼎∃兴系列产品到期无法兑付而备受关注，穿透该项目后发现，底层资产正和资金链紧张的世茂旗下项目有关。

　　值得一提的是，近期除了鼎兴系列集ૉ合资金信托计划爆雷，由五矿信托发行的其它信托产品也í出现了逾期的情况。而在购买逾期产品的投资者中，游戏圈的“新晋土豪”米哈游ï科技有限公司也身在其中。

　　米哈游公司因为手握《原神》《ૠ崩坏3》等知名࠹游戏，近两年赚得盆满钵满。公司用兜里揣着的资产进行理财投资，购买了五矿信托的信托产品。但友谊的小船说翻就翻，产品到期后无法收回本金及收益的ϑ米哈游最终将五矿信托公司告上了法庭。

　　据中新经纬报道，米哈游购买的逾期未兑付信托计划，并非是鼎兴系列产品，而是五矿信托发行的另一款信托产品，投向了总部位于上海的另一家深陷债务泥潭⊇的大型房企。对此，市界联系了米哈游科技有ਜ਼限公司，对方并未针对ઠ此事进行回应。

　　本想通过投资实现资产增值，却有可能面临血本无归的结局ⓟ。游戏新贵被“渣”背后，既折射出房地产以及信托公司频繁爆雷的现状，同时†Φ也为代销理财产品的招商银行敲响了警钟。

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　　到底是谁的锅？¹

　²◊　招商银行最近正因代销的五矿ࣻ信托-鼎兴系列信托计划爆雷而备受质疑。

　　鼎兴系列信托产品共有15期，∀成立于202ë1年的3月-6月之间。该系列产品由五矿国际信托公司管理，由招商银行北京分行营业部进行代销ο。市界查询了招商银行代销的产品电子合同后发现，该系列产品要求投资者100万元起购，持有期限为12个月。

　　除此之外，鼎兴3号-鼎兴15号产品的业绩比较基准（预期收益率）均为5.8%，而鼎兴1号和鼎兴2号产品则包括5.8%和6%的业绩比较í基准。选择鼎▣兴1号和2号这两款产品的投资者，若投资金额在100↑万-500万之间，业绩比较基准为5.8%，若投资金额在500万以上，则业绩比较基准为6%。

　　经统计，除◘了鼎兴5号产品募集金额为¢0.547亿之外，其余产品的募资金额均在1.5亿元-⊇2亿元之间，计划募资总规模共25亿元。

　　截至2022年6月18日，五矿信托-鼎兴系列所有产品已经全部到期，然而多个产品出♬现了逾期的ੋ情况。突如其来的变故将投资者打了个措手不及，很多人不淡定了∅。

　　一部分投ⓑ资Π者（米哈游公司）选择起诉五矿信托违约，还有જ一部分投资者认为招商银行代销信托产品存在违规行为，对招商银行的不审慎行为提出了质疑。

　　据时代周报报道，多名投资人称，选择购买五矿信托鼎兴系列产品时，招商银行客户经理以−“招行销售的信托产品从未出过任何问题，没有风险，留给优质客户”ð等话术，诱导、误导大家购买该系列信托产品，却没有过硬的风控措β施。

　　除此之外એ，该产品最初在招行App上线时界Š面描述为基金，但于2022年5月修改了产品信息，删去了“基金”二字，同时¾增加了对于“房地产融资类产品”的解释。

　　（鼎兴2号产品删去“基金†”字样前后&#260f;对比。左图来源阿尔法工厂研究院，右图来源招ℑ商银行APP）

　　੉市界查询了基金业协会公示的私募基金，ξ在五矿信托发行的私募基金产品中，并没有找到该产品的备案。对此，基金从业者赵宏告诉市界，基金募集产品必须有资质，∪如果一个基金产品没有备案，是不具备募集权利的。

　　值得一提的是，本次代≅销五矿信托的产品☜“爆雷”，并非是招商银行首次ઽ陷入代销风波。

　　2021年8月，招商银行踩坑华夏幸福૎，代销的5亿规模“大业信托-君睿15⌈号”出现违约Ø，无法按时向投资者支付收益，拉开代销产品爆雷的开端。

　　随后，涉恒大‚的દ66亿规模“外贸信托-富荣166号恒大成都天府半岛项目”逾੠期。经过协商，最终按照延期2年兑付的方式处理。

　　2022年5月，招商银行代销的“中航651号”信托理财产ર品，待回收本金及↔投资收益同样存在逾期ⓥ风险。

　　作为零售之王，近年来招商银行大力发展私人银行业务，对接的高净值人群　要具有 2 年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于 300 万元，家庭金融资产不低于 500 万元，或者ਖ਼近 3 年本人年均收入不低于 40 万元。满🙀足条件的自然人，以及最近一年末净资产不低于1000万元的法人单位和金融管理部门认证的投资者，才有资格成为招商银行私人银行的合格投资者。

　　从年报数据来⇓看，2021年招商银行的私人银行客户（人民币总资产在1000万元及以上的零售客户）有઻12.2万户，较上年末增长22.09% ；管理的私人银行客户总资产3.4万亿，同比增长22.32% ；户均总资产☏2780.43万元，较上年末增加了5.16万元。

　　然而ਮ招商银行在ઐ服务高&#260f;净值客户的过程中，提供的代销产品却风波不断。

　◙　“减脂增η肌”੉的信托行业

　　信托产品频繁爆雷੣，和房地૥产સ行业下行脱不开干系。

　　由于房地产æ信托的业务风险与房地产行业景气度密切相关，自2021年以来，房地产行业深度调整后出现了大量违௄约，房地产信托也受到了较大的风险冲击，最终出现了风险项目增多的૞情况。

　　谈及信托行业频繁爆雷的现状，信托经理刘Ý梅认为：&#260f;“一点也不稀奇。”ઙ

　　五六年前，在房地产的黄金时Ä代，基本处于“躺赚”的状态。有了房地产商兜底，信托行业也ી随之受益，整体融资成本大概在12%-18%之间，甚至可能会有20%的收益率。刘梅表示：“当时地产商是刚性兑付的，这个&#256f;路线运作得比较顺畅。”

　　但从2017年开始，在房住不炒的逻辑下，“三道红线”、“资管新规禁ß止刚性兑付”等政策相继出台，基本断绝了新资金进入房地产的原有模式。随后房地产商的资金处于青黄不接的状♩态，不断有项目爆雷，出现Š了大量的烂尾楼。

ï　　房地产行业下行，信托行੠业首当其બ冲。

　‾　虽然部分信托ⓦ公司会将本质仍为刚性兑付的产品包装成权益类融资的形式，但在“两压一降”政策的”高压下，以房地产信托为代表的融资类信托资产仍在大幅压降。

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　　中国信托业协会数据显示，截至2021年年底，全Ò行业资金信托规模为15.01万亿，投向房地઻产行业的规模为1.76万亿，占比11.74%，同比下降2.33个百分点。

　　当资金不能继续投向房地产行业，银行和信托公司开始也不太适应੒，处于一🙀种“有钱却没地方þ投”的尴尬境地。

　　至于在资管新规后仍冒险选择દ投向地产ળ领域的信托产品，资管→研究员李明认为：“能安全着陆的是少数，选择这些产品的投资者可能会成为冤大头。”

　　在资产新规完全落地之前，大部分银行理财没有净值化ⓥ，多是“报价式”预期收益，承诺保本保收益的产品。部分激进的理财经理甚至可以将本质为“非保本浮动收益型”的理财产品手写到期收益金额，将其精确到小数点后੕两位。在Ǝ经营状态良好的情况下，客户在理财产品到期后可以侥幸获得理财经理承诺的收益金额。

　　这•是因为“刚性兑付”曾是行业心‾照不宣的秘密。导致以前的理财经理不需要时刻向投资者讲清楚产品的投资&#25bd;逻辑、资金去向以及收益来源。

　　然而昔日ⓑ的盛况已然一去不复返。从目前信托业“去刚兑、去通道、去Ņ杠杆”的严监管趋势来看，整个行业正在面ß临“减脂增肌”的巨大挑战。

　　“黑马≡α”五矿信托ⓘ

　　谈及五矿信托的发展现状，李明表示：“近几年借力地产行业的东风，五矿信托成为了一匹黑马。但目前地产行业不景ષ气，五矿信托的营收和净利润也‡开始下滑，发展势头不如其它几家头部信托公司强劲ï。”

　　2021年年报数据显示，五矿信托实现营业收💼入ÿ45.97亿元，同比下降10.98%；净利润为23.63亿，同比下降15.12%，营收净利均ν呈下降的趋势。

　　与其它几家头部信托公司对比来Α看，虽然五矿信托的净利润在行业内处于领先水平，但与中融信托和中信信托相比，公司-15.12%的净利润增长率仍略逊一筹。而净利润增长率下â滑的原因，与五矿ઞ信托正有意优化信托资产结构有关。

　　×此前，在地产下行、多家信托公司犹疑观望之时，五矿信托的房地产业务却呈现增长的迹象。据21世纪商业评论报Ξ道，五矿信托在2020年先后接手了多家地产公司的项目资产，为恒大地产、宝能集团、新力集团、泰禾集团、奥园、中科建设等▥多家房企提供融资。

　　至于后来的走向，大家都已知道——ੋ部分合作方陷入资金链紧张的困境，出现ઐª债务违约事件频发的状况。

　　因在地产领域的存量偏多，对于五矿信托¤来说， 弱化对房地产领域的投资迫在眉睫。公司在年报中表示，在房地产市场持续降温的情况下，传统展业模式受到挑战。公司将以服务实体ⓙ、回归本源为主基调进行转型，标品投ય资、 财富管理、实业投融资和服务型信托成为主要竞争领域。

　　202સ1年的数据&#266b;显示，五矿信托资ૡ产应用于房地产领域的规模为759.08亿，占信托总资产的9.29%，较去年减少了296亿，同比下降了5.72个百分点。

　　值得一∀提的是，五矿信托过往的兑付记录较为良好&#263b;。公司还曾在2022年1月宣布接盘恒大昆明和佛山的项目，但没想到ⓓ栽在了“鼎兴系列”产品上。

　　（以上两家公¾司的前æ股东为恒大及关联ⓣ公司，来源：天眼查）

　　对此，社交平台上有网友表示：“信托规模再大，产生的收益率再ડ高，对于投资ਯ者来说，只有风控好才是硬道理。如果经营的产品复杂，频繁出事，这样的公司要坚决远离。”⊇

　　信托公司唯有优化产品结构，顺应政策发展变化，Λ才是王ਠ道。（文中赵宏૩、刘梅、李明均为化名）

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