出品：∏新浪ੌ财经上市公司研究੨院
作者♬：壹零
近日，太Η美科技回复了关于在科≈创板申请上市的首轮审核Ąf;问询，财务数据更新至2021年。
太美科’技是一家生命科学产业数字化解决方案提供商，产品和服务的应用场景覆盖临床研究、药物警戒、医药市场营销等环节。太美科技的客户包括医药企业/申办方、医院/临床研究机构、第三方服务ª商（CRO、SMO、中心实验室、冷链物流企业等）。当前，公司主要业务为数字化解决方案和临床运营服务两方面。
⊃ 借助于云计算技术的逐渐成熟，SaaS应用在近十年间迎来了蓬勃发展，同时也凭借着与SaaS应用的结∉合迎来了新的风口。ƒ
શ 由于拥有Trial OS医药研发协作平台，为客户提供临床研究、ρ药物警戒、医药市场营销等领域的SaaS产品，太美科技被称为A股医疗S▤aaS赛道第一股。
然而，距离20ੇ21年底递交招股书之后，半年时间已经过去，太美科技还处在第一轮问询阶段。而在这背后，成立9年尚未盈利、毛利率接连创新低、SaaS业务占比连年减少等问题同样值得关注。太美科技试图通过数字化手段为客户进行资源整合、提高医ⓥ药研发效率，但实际上，公司自身的经营效率等问题更亟待解决。Ÿ
成立9年仍深陷亏损泥淖 研发人员ੑ薪酬不ô及销售人员મ
根Ô据更新的财∼务数据，2019-2021年间，太美科技的营业收入分ⓣ别为1.93亿元、3.14亿元与4.66亿元，三年复合增长率为55.23%。在营收方面，太美科技在近三年间的成长性较好。
然而，利润方面却不尽如人意。由于ૄ暂未披露2021年下半年的净利润，太美科技在2018-2021年上半年的净亏损分别为1.83亿元、3.8♥9亿元、5.24亿元与1.58亿元，在三年半的时间内亏损超Π12亿元。
同时，在2019-20👽21年间，太美科技的经营活动产生的现金流量净额分别为-1§.26亿元、-💼1.02亿元与-2.10亿元，“失血”情况连年加重。
太美科技成立于2013年χ，距今已9年时间，但如今依然深陷亏损泥潭。而在这背后，是接连创新低的毛利率和连年高企的ⓩ期间费用。
2019-2021年间，太美科技的主营业务毛利率分别为45.59%、39.62%及35.6Ö3%，下滑态势与逐年攀升的营业ࢵ收入形成了鲜明的对比，可见整体收入规模的扩大并未给业务带来整体成本♤的摊薄。
在各个业务中，医药市场营ⓓ销解决方案、数据解决方案等业务毛利率下૯滑趋势引发‘了监管问询的关注，要求太美科技说明相关情况。
根据最新更新的财务数据来看，对于数据"解决方案，2019-2021年，SaaS产品毛利率分ા别为 55.11%、55.67%与67.65%，专业服务的毛利率分别为 55.88%、 38.41%及 13.21%，。由此可见，SaaS类产品的毛利率稳中有升，而数据解决方案整体毛利率的下降是由于非SaaS类业务专业服务的拖累所致。
然而，尽管SaaS类产品的毛利率相较其他业务更为客观，但是太美科技的SaaS类业务占比却在逐年੍减少。2021年，来自SaaS产品的营业收入仅为1.20亿元，占所有业务Á的Γ25.71%。
与此同时，在涉及SaaS的产品中，也并非全部都是标准化产品。根据太美科技对于问询回复，在大约20项SaaϒS产品中，有接近一半的产品属于非标准化的定制化产品，或者部分合同增加了定制功能。而定制化方案占比ࢵ的增多，很可能会带来更多的成Â本投入，并且对于不同的项目或者客户很那复用，难以实现成本的摊薄。
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此外，太美科技的累亏12亿元，也与连年高企的期间ï费用脱不开干系。
2018-2021年上半年，ⓟ太美科技的期间费用分别为1.85亿元、4.85亿元、6.28亿元与2.68亿元，分别占营业收入的比例为30'8.72%、258.67%、207.44%及142.53%。
θ 其中，值得Δ注意的是销售人员与研发人员的薪酬方面。
2019-2021年间，太美科技的销售人员的平均薪酬分别为41.01万元、40.4Σ4万元与46.21万元，而同行业、同‾地区可比公司的平均水平在三年间都👽处于20-30万元之间，太美科技的销售人员薪酬显著偏高。
不仅如此，太美科技销售人员的薪酬也明显高于研发人员。2019-2021年，太美科技的技术人员的平均薪酬几乎在20万元上下，同期研发人员ⓚ薪酬在30-40万元之间，与销售人员动辄人均4ી0万元以上的薪资相距不小。
从三年来营收的持续增长来看，太美科技发力营销似乎是取得了一定效果的。但是，这样的增长或许是以亏损为代价Φ的。当企业登陆资本市场，盈利成为છ众多投资者关બ注的议题，太美科技还能依旧大手笔营销，获得持续的营收规模增长吗？
SaaÍS业务连年减少∞表现不容乐观
根据¶太美科技的问询函回复，当前医疗SaaS行业中存在着使用各方工作缺乏协a1;同、数据流转和文件导入效率较低等问题，数据孤岛的存在对医¼疗行业效率和质量的提升带来了负面影响。
为此，太美科技通过Tr▤ial OS医药协作开发平台，开发多种SaaS产品，将医药Ó企业/申办方、医院/临床研究机构、第三方服Ċa;务商等用户自建数据打通，促进流程协作。
然而，虽然愿景很美±好，但是落地到现ϑ实中仍存在着一定的问题。
当前生命科学研发信息系统领域仍然是一个长尾的碎片化市场，根据IDC 2020 年 11 月发布的报告《中国生命科学研发信息系统市场份额，2019：新ú兴 IT 技术加速新药研发》显示，生命科学研发信息系统厂商大部分是新兴厂商。虽然太美科技的市场份额为位居第一，但是也只有14.5%的市场份额，而该领域中前五大厂商市场份额也仅为37.7%，不足40%。在这样的市场中试图通过SaaS解决互联互通的问♧题，短期内ર效果或许较为有限。
લ此外，太ζ美科技Ċc;的SaaS产品在指标表现方面也不容乐观。
客户流失率是衡量SaaS公司产品客户满意度的量化指标。太美科技在Sa½aS业务占比不断下降的同时，客户也在流失。2019-2021年间，太美科技的客户流失率从12.77%升高到了15.91%。其中，在SaaS产品年费制收费客户方面更·为明显，2021年突然大幅提升至10.73%，值得重视。
而在获客成本方面，太美科技2021ૠ年的平均获客成本也升至√6.20万元/个，与2020年的5.77万元/个相比增加7.5%。这一方面与太美科技持续高企的销售费用有关，一方面也表明想要挖掘新的市场与客户，♥并不简单。
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