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≤ π 来源： 金十数据
尽管摩根士丹利拒绝将经济衰退作为该行的基本预测，但其首席股票策略师、华尔街大空头迈克 · 威尔逊（Mike Wilson）在其最新的报告中ર警告，美国经济正处于经济放缓之中，而且⊂将比预期还要糟糕。
两周前，威尔逊曾正确预测美股熊市将在衰退正式ζ开始后结束。现在，他将⌉目光转向利率，并写道，尽管对通胀的担忧仍偏高，且美联储一直致力于降低通胀，但美债收益છ率一直持续下降。
这是值得注意的。上λ周，威尔逊指出，股票市场的走向将部分取决ઍ于投资者对利率变动的解读。在其中一种解读中，股市可能会上涨，因为较低的美债收益率为估值提供了缓冲，并且可能是一个信号，表明如果通胀压力在2022年下半年放缓，美联储可能会放松其▒政策立场。另一种解读是，鉴于美债收益率下降反映了对增长的日益担忧，股市可能会触及新低。
ƒ 威尔逊重申，他的中期观点是，利率的任何下降都应被更Ø多⊂地解读为对经济增长的担忧，而不是美联储或通胀压力的潜在缓解。
答案似∝乎介于两种解读之间，这意味着股市可能对美债收益♣率回落的原因还没有达∼成共识。
基准10年期美债收益率在6月中旬后的那一周下跌了40个基点，且上周又下跌了20个基点，这使得10年期美债þ收益率从6月中旬的近期高点ˆ下跌了60个基点。上周公布的经济数据继续差于预期。总而言之，美国经济增长放缓幅度Ã超过预期的风险只会增加。
其中美▦国6月ISયM制造业PMI因其与标普500指数密切的关系及其本身作为经济指标的作È用而备受关注。
一年多来，该指♣数一直在下降。6月读数为53，虽™然严重低于预期，但仍处于扩张♨区间。威尔逊指出，问题在于下跌是否结束了。
为了找到答案，威尔逊研究了订单和库存的数据。他指出，对于那些ਮ寻求经济软着陆的人ð来说，这些数据并不令人鼓舞。相反，这表明进一步下跌的可能性更高。
以史为鉴，威尔逊得出¼结论，如果美国经济最终陷入衰退，PMI很可能会跌至1940年代的低点。这表明标普500“可能在今年晚些时候触及3000点，暂时低于此前预计的2023年6月跌至3350的目标价”，较当前水平下跌20%以上。
与此同时，威尔Ñ逊指出，ઠ“股市可能会徘徊，甚至在没有确–认衰退的情况下上涨”。
反过来看，在没有确认♠衰退将被避免的情况下，股市也将难以大幅上涨，除非市场预期未来几周将大幅降息和量化宽☎松。
撇开美联储不谈，威尔逊依旧扛着看空的大旗，并再次警告称，ρ即使在软着陆的情况下，企业收益预期仍然过高。在这种情况ણ下，他认为未来几个季度NTM EPS（市盈率）应该会跌至225-230美元。
鉴于此，će;威尔逊预计标普500指数的公允价值目标大ⓖ约在3400-3500点，但是如果美联储出乎市场意料转向鸽派，则存在潜在৻的小部分上涨空间。
威尔逊的基准预期是，我们正处于我们预期的经济放缓之中。此外，由俄乌冲突和新冠疫情限制☎措施对经济的影响对美股走势的影响更大。他警告ફ说，这次½放缓甚至比预期的更糟：
“我们相信大多数投资者现在也站在我们的阵营，并Γ试图确定企业盈利有多少下调空间。‡”
简而言之，威尔逊认为，未来的股价应该更多地取决于ćd;企业盈利而不是宏观≥因素。
然而，值得注意的是，不同企业的预期可能会向投资者发出相互矛盾的信号。威尔逊的经验是，在宏观环境不断恶化ા的情a0;况下，质量较高的公അ司会更早承认问题，并适当地设定预期。但这个过程可能会比它应该花的时间更长，这一次可能也没有什么不同。
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