横店影视抄底新城发展

　　横店影视收购▩新‘城发展旗下的星轶影城，本是৻一场各取所需的交易。

　　疫情管控政策调整，消费复苏在即，横店影视在实力股东的加持下抄‌底影院资产，将从੣行业老三直接晋升为老ε二，进一步深挖业务护城河。

　　房地ા产行业仍处于黎明前的黑暗之中，新城系虽然阴差阳错提前拆雷，但在⌊市场的恶性循环中仍然谈不上轻松，回收30Γ亿元现金或可部分改善流动性。

　　奇怪的是，†这笔交易公布之后，横店影视股价大跌，一度逼近跌停线，新城系上市公司&#266b;股价更是集઒体下跌。市场嗅到了什么信号？

　　&#266b;横店影视收购星轶影城

　　7月5日晚间，横઻店影视（6ઠ03103.SH）对外披露，正筹划重大资产重组，并已签૞订股权收购意向协议。

　　公司及关联方拟联合第三方，通过支付不低于30亿∇元ù现金，收购上海星轶影▤院管理有限公司100%股份，横店影视准备拿下其中的70%。

　　上海星轶ϑ在全国拥有128家星轶影城。લ2021年，影城总观影人次1941.9万，分账票房7.52亿元，在中国影院投资Ï公司中排名第七，仅次于万达、大地、横店、CGV、金逸和中影，排在幸福蓝海之前。

　　横店影视旗下横店电影城2021'年观影人次4365.7万、分&#263e;账票房15.18亿元，最新市值90.25亿元。所以，业务量相当于横店电影城一半的星轶影城估值30亿元，é妥妥的抄底。

　　⇐如果顺利完成收购，横店电影城+星轶影城的规模将超过大地影院，在影院投资公司中排名第二，直追行业老大万达影城。સ

　　同时，星轶影城跟随其老大哥吾悦广场，广泛布局于较发达的ਨ三四线૞城市，与横店影城近年重点推进的渠道下沉战略，格外契合。ࢵ

૜　 　横店影视脱胎于中国好莱坞浙江东阳横店镇，是横店庞大产业集群中的一员，2017年上市ટ。

　　2020年以来，影视娱乐行业遭疫情暴击，横ૢ店影视迎Æ来连年业务亏损，直到现在都未„走出业绩泥潭。

　　截至2021年3月31“日，横店影视拥有直营影院412家，银幕2†610块，加ત盟院线81家，银幕467块。

　　近年，&#263a;公司在影院业务之外，遵循行业趋势，‏涉足影视投资业务，去年参与了《你好，李焕英》、《我和我¢的父辈》、《送你一朵小红花》等项目，以及今年一季度的《四海》、《李茂扮太子》等。

　　6月中旬以来，影视板块集体拉升，主要原因是疫情管控政策调整带来的消费预期ⓖ。近期横店影视等公司参与出品的《人生大事》取得票房成功，直接点燃了市场情绪的导火索👽。੝

　　于是，公司便选择在当下这个时间节点，抄底影院ીγ资产，继续提升主营业⌋务的竞争力。

　　∇而且，完全没必要担心横店影视21亿元收购款的支付问题。尽管公司截至3月底的货币资金余额只有5个多亿，但其控股股东横店集团资产庞大，旗下Ô上市公司还包括英ì洛华（000795.SZ）、普洛药业（000739.SZ）、横店东磁（002056.SZ）、得邦照明（603303.SH）、南华期货（603093.SH）这5家。

　　新城系还在走ભ钢丝

　　横店影视收购星轶影城，值得关注的另外一大看点是，这也是ਊ新≤城系的资产变现↓。

　　上海星轶隶属于港股上市公司新城发展（010Â30.HK），与新城系的另一大商业运营资产吾悦广场，Á一向是捆绑式发展。ⓢ

　　江苏常州人王振华，1993年从纺织业跨入房地产行业，઒以常州为跳板，逐步扩张到江苏省内，2008年借上了中国房地产黄金十年的东风，次年将总部迁入上海，开启全国化征程，一度进入中国房地≅产十强榜®单。

　　当时，新城系主要由3家上市公司组成，A股地产+商业航母新城控股（601155.SH），港股上市公司新城发展除了是前者的控股股东，还℘拥有医养护一体化社区、模块化装配建筑、儿童主体乐园、电影院等运营业务，另外还包括物业公司新城悦服¤务（01755.HK）——在这一轮物业股上市潮之前，王振华就把物业公司送到港交所上市，੖可见其商业眼光。

　　地产相关业务Ü之外，王振华还对银â行资产分外青睐，曾经是镇江Ä农商行、江南农商行、常州金坛兴福村镇银行以及苏州银行的重要股东。

　　2019年的恶性事件，不仅让王振华本人付出了代价，也在一定程度上影响了新城系的业务发展。其子王晓松接任之后，陆Ņ续出售部分房地产项目，回笼资金、降低þ负债、µ维持流动性。

　　当年，新城控股的销售额৻虽然Ρ仍然位列行业前十，但增ય速不到5%，2020年便从十强中跌落。

　　现š在看来，或许正是这一系列动作，逼迫新城系提前拆雷，才让公司在接下来的&#263d;房地产行业去杠杆ψ大潮中，相对平稳。

　　否则，¼以新城系轻重资产结合的商业模式，当时的债务状况如果延续到现在，很♬难઱逃离流动性危机。

　　尽管如此ી，这几年的房地产调控和疫情影响，仍Ø然让公司感受到઼了业绩压力。

　　2021年ઠ，新城控股销售额2337.75亿元，同比下降6.85%，排名从巅峰时期的行业第8，下降至第16。今年上半年，公司销售额513.3亿元，同比ભ下降4›5.42%。

　　੠去年，打包了新城控股以及各░项运营资产的新城发展，营业额1695.37亿元，同比增长16.03%，净利▒润却同比下降17.11%至133.61亿元。新城悦服务业绩相对稳定，奈何体量不大，在新城系中的权重有限。

&#25d0;　　新城控股近年降负债进展较大，去年“三道红线”全部转绿。然而，整个新城发展，截至2021年底的负债总额仍然接近4500亿元，短期借款381.69亿元，长期借款660.47亿元。同期公司的现金及现☏金等价物有466.05亿元，可在当下“销售额-流动性”恶性循环的房地产市场环境中，几乎没有哪一家民营地产商是轻松的，更何况是曾经当过黑马的新城系。否则，公司怎么会在前几天以“西瓜换房”冲ℜ上热搜。

　　忍痛以'30亿现金甩卖电影院业务，能帮新城发展解决多大的现金流问∫题，恐▥怕只有王晓松清楚。在市场看来，这更像是一个象征。消息披露之后，7月6日，新城系上市公司股价集体大跌。

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