所有链上活动指标都表明 加密市场正在接近历史上最深的熊市领域|比特币

比特币已经锁定了历史上最糟糕的月度价格表现之一，6月份的价格下跌了É37.9%。比特币的游客几乎被完全驱逐，ਗ਼只有囤币党留了下ï来还在坚守最后的阵地。

⌋　　来源ੋ：Glassnode 　　作者：Ding HAN， UkuriaOC  转÷载自博链财经

　　随着2022年上半年的结束，比特币已经锁定了历史上ì最糟糕的月度价格表现之一。在过去的30天里，比特币的℘ઢ价格下跌了37.9%，仅次于2011年的熊市，成为历史上最糟糕的月份之一。就规模而言，2011年时，BTC的价格在10美元以下。

　　本周比特币੠价格进行了盘整，消化了Þ本月的损失，并在2017年2万美元的历史高点附近保持了稳定的交易区间。市场以21471美元的高点开盘，周中短暂下跌至18741美元&#25a0;的低点，然后反弹至19139美元。

　　由于美国 6月份૊的通货膨胀估计 仍然很高，而且潜在 经济衰退的风暴ੋ云正在逼近，市场仍然存在严重的风险。这在比特币的链上表现和活动中是显而易见的，最近几周比特币链上活动适度减少。随着网络活动现在处于&#256f;与2018年和2019年最深的熊市阶段相吻合的水平，似乎市场游客已经被近乎彻底的清洗。

　　然而，仍然存ⓟ在的活动似乎与高信念积累和自我保管的坚定趋势一 致。交易所的余额正ú在以历史级别的高水平流失，而虾米和巨鲸的余额正在大量地增加。

　　面对如此复杂和可以说是分歧的市场力量，在本ã版中，我们将☺试图确定θ比特币在链上表现和供应分布中出现的关键趋势。

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　　比&#263a;特币市场旅游的终结ઝ

　　比特币分析中最基本的概念之一是链஻上活ૉ动的评估。目的是为了确定用户群的相对力量ਊ或弱点，特别是确定宏观网络特征的变化。

　　高活跃度通常是新需求涌入、投机增加的代名词，通常与牛市相关（如Ǝ下图绿色所ષ示）。∫

　　低活跃度往ય往是需求大大减少，市场游客兴趣减退的同义词，对应着典型的†熊市（如下图红色所ÿ示）。

　　我们接下来将探讨，目前几乎所有的链上活动指标都表明，网络用户的数量和活动正在接近历史上最深的熊市领域∀。比特币网络正在接近一种状态，即几乎所有的投机实体和ê市👽场游客都被完全清除。

　&#260f;　例如，地址活动√已经下降了13%，从11月的100多万个地址/天，到今天的87万个地址/天。这表明新用户的增长很少Ö，甚至很难保留现有用户。

　　这个指标的一个更高级的版本是活跃实›体的数量，这个指标脱胎于我们的多∞个聚类算法。利用这些&#266b;方法，我们整理了多个地址，并将其分配给链上实体，呈现了一个更准确，更清晰和更有可能的活跃用户群体的概况。

　　活跃实体在2021年11月历史前高之后确实经历了一次明显的上涨，因为参与者猜测价格会进一步上涨。然而，这ਊ种期望后来消散了，现在参与者已经普遍持有币价下降趋势的看法。ψ每天大约有24.4万个活跃实体，在熊市典型的低活动通道的â下端徘徊（红色部分）。

　　囤币党在这¶个指标中更为明显，因为活跃群体总体上呈横盘走势੝，表੊明用户的基础数量稳定。

　　可以通过实体净增长的崩溃清楚地观察到市±场参与者的投降，这个指标展示了链上新实体和离开实体之¿间的差异。除了在 LUNA崩溃期间，以及6月下旬抛售的两个高峰，整体增长率缺乏活力∴。

　　最近，用户群的增长率ૠ骤降，每天只有约7૧千个&#ffe1;净新实体，这与2018年最糟糕的熊市水平期间和2019年的低点相似。

　　囤ઢ币💼党基数

　　结算的交易数量进一步&#222e;揭示了任何一天对区块空间和网络利用率的需求。评估交易数量੢比活跃地址/实体稍有细微差别，Π原因有二：

　　对可用区块空间的限Ï制造成了对交易能力的限制，费«用是释放阀（非常低，表明几乎没有可观察到的拥­堵）。

　　交ο易ë技术的效率不断提高，如批量交易和隔离见证（SegWit），这两种技术在2020年之前都被大规模的采用♧。

　　在2018年1月和202੥1年5月的牛市结束时，我们发现交易数量的极度急剧下降是牛市结束的一个标志。经过几个月的恢复，∧可以看到交易需求在整个熊市的主体中横盘不动。这表明新进入♦的需求停滞不前，但也可能保留了用户（囤币党）的基础。

　　支持此论点的另一个证据是，拥有非零余额的地址数量继续走高，达到了4220万的新的最高值，∩并且受到最近Φ投降事件的影响â微乎其微。

　　比特币网络在重大抛售事件和早期熊市—中经常出现钱包的大幅清洗¸，因为投资ν者投降并卖出了一切。

　　2018年1月至3月 下降了70ì0‹万个地址，这是熊市的开始，相当于总数的24.4%Î。这仍然是有记录以来最大的降幅。

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　　2021年4月至5月 在矿工大迁徙中出现了10 0万个非零地址的崩溃，总量减少了2.8%，与2018年相比，反应相Û当温和。

　　2022年5月👽 43万个地址消失，总量减少了1%，尽管币价跌幅巨大，ä但明显没有4-5月21日那૯么严重。

　Φ　2018年后，我们看到非零地Ö址投降的严重性在降低，表明普通比特币参◑与者的决心在增加。

　　链上活动χ仍然严重不足，并坚定地处于熊市区域。在过去的12个月里，几乎所有的边际买家和卖家似乎都最终投降了，并离开了比特币网络。市场只剩下拥有最坚定信念的囤币党了。比特币的需求方几乎没有增援，价格正在修正，直到这些囤υ币党最终设定价બ格底线。

½　　&#266a;交易所的分歧૙

　　交易所仍然是比特币市场基础设施的核心，每天有价£值数亿至数十亿美元的比特币在链上流动。交易所的存入和提币的数量，往往显示出对现货价格的高度敏્感性和关ⓐ联性。

　　一般来ૠ说，存⊆入和提币的数量都与价格同步，在牛市顶部达到顶峰，此时投机性需求的流入量最大。相对于存入（粉红色），提币（绿色）的数量通常较少。这是因为交易所在一次交易中处理多个客户的提币，而存入则是以个人为单位Β处理。

　　最近几周，人们重新关注区块链资产的自&#261c;我保管，一些借贷机构停止了用户存入和提币服务。也许是为了应对这种不幸的情况，我们目前发现ⓠ交易所的提币量જ在增加，而存入数量继续下降。

　　这种情况这在历史上都不多ⓒ见，过Ζ去5Γ年中很少有类似的例子。

　　我们还可以评估交易所相关活动在整个网络所有交易中的主导地位。由此，我们可以识别投λ资者活动的高峰和低谷÷，并确定基Γ数市场结构的变化。

　　交易所交易主导ૠ地位几乎在2017年和2021年两次牛市高峰后立即达到顶点，占据了彼时所有活动的80%到94%。这标志着市场旅游੍者的最后喘息和涌入，因为新的参δ与者在币价顶部买入，就在价格暴跌之前，他们随后被震荡出局。

‎　　自2021年5月的高点以来，交易所交易主导地位经历了漫长的戒除过程，似乎正稳定在50%左右。这个Ρ指标支持▣了我们之前的观察，即市场正在接近一个由囤币党主导的形态。

　મ　交易所储备继续出现大规模的净流出，总余额下降到2018年7月的水平。自2020年3月以来，交易所的总余额已经出现了7૨5万枚比特币的累计流出。仅仅在过去的三个月里，就有大约142.5万枚比特币流出，占总数ε的18.8%。

　　这种规模&#256f;的资金外流，尤其是在价格→极端下行的情况下，是耐人寻味的，我们将在接下∋来的章节中进一步分解这些资金的流出情况。

　　我们ë可以以单个交易所为对象来观察这些‏储备的变化，我们发现一个有趣ੑ的分歧：

　　Coinbase 继续出现比特币净流出，过去两年累计૤减少45万枚比特币。Coinbase的比特币余额以1万到3万•枚的步骤持续下降。这些比特币正被转移到与Coinbase实¢体无关的新钱包。鉴于其持有量，这些可能是机构的托管方案。

　　另一方面，在同一时&#263d;间内，币安的净余额大约增加了30万૥枚比特币。因此，正如本周TXMC所强调的那样，币Ǝ安现在已经取代Coinbase成为拥有比特币最多供应量的交易所。

　　伴随着历史上糟糕的比特币价格表现，交易所余额出现了有史以来最大જ的月度下降，达到了15万枚比特币/月ⓐ的流出率。整个6月份的流出量占了交易所余额减少总量的5੠.0%至6.0%。这与2021年5月至6月发生的比特币涌入交易所的情况形成了鲜明的对比。

　　所有的币都去‘哪儿&#ffe0　;了？

　　自2017年6月以来，交易所最大的净头寸变化得到了最大的非流动性供应变化的补充。非流动性供应在7月Î增加了22.3万个BTC，反映了大规模的比੝特币在向几乎没有卖出历史的钱包移动（一般来说，这些都不是ધ交易所）。

　　同样，这与20⇓21年5月和LUNA崩溃期间形成了直接对比，在这两个时期，ੑ我们观察到价格与非流动性供应对–等崩溃。

　　随着交易所余额的不断耗尽，我们观察到最大的（拥有1万枚+ BTC）和最小的（拥有1枚比特币以下的）比特币参与者都在积极地积累§。自5月中旬以来，“虾米 ”和 “巨鲸 ”在 “趋势积累得'分 ”指标上的得分都接近满分（蓝色），表明他们的链上余额已经出现有意义地ö增加，而且持续地增加。

　੎　持有10枚至1万枚比特币的群组几乎完全中立，઱他们的总持ઍ有量没有发生明显的变化。

　　深入研究，我们可以看到，虾米们正在以每月60460枚比特币的速度增加他们的余额，创造了历史上最积极进取的速度。એ这相当于每月流通供应量的0.32%。有趣的是，虾类余额扩张的速度超过了2017઺年12月历史前高时创下的记录，当时的ƿ价格也在2万美元。

　　虾米群体显然认为2万美元是ö一≠个有਩吸引力的价格，尽管这一次价格呈现向下趋势。

　　最后，下面 的图表来自我们的鲸鱼进出交易所交易量指标，其中鲸鱼ƒ的定义是拥有1000枚以上比特币的实体（不૥包括矿工和交易所）。

　　总的来说，鲸鱼已经从我们追踪的交易所提取了869万枚比特币，他们的积累和卖出周期似乎与市场价格有着很好的½相关性。自2022年4月以来，鲸鱼交易所的交易量一直以提币为੐主，在6月达到了14万枚比特币/月的સ比率。这是过去5年中的第二高比率，仅次于2021年1月的修正。

　　结šε论੆

　　比特币的链上活动正处于熊市领域，最近的网络利用率表明，所有的市场游客几乎被完全震À出。对区块空间的需求很低，网络≠用户的增长量也是乏善可陈੭。

　　然而，ਯ在表面之下，市场正经历着一些非常耐人寻味的分歧。尽管今年到目前为止历史上最差ઐ，现在是2011年以来价格表现最差的一个月，但强ણ烈的囤币色彩仍然存在。

　　随着参与者找到了自我保管†的新动力，交易所储备继续下降。这些ä比特币似乎正在流入没有卖出记录的钱包，虾米和巨鲸群体的余额增长和交易所提币活动˜都处于历史级别的激进水平。

　　比特币的熊&#266c;市正如火੩如荼地进行着，在它γ的影响下，囤币党是最后的抵抗者。

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