文/乐居º财经 杨宏彬
三个月前，乐居财经研究院推出的《2021年内房股十大榜单è》里，雅居乐曾获得过一个第一名——2021年出售附属公司（包括联合营公司）实现ˆ收益约ત42亿元，在内房股里登顶。
为缓解流ઢ动性，去年雅居Ã乐出售了手中多个项目，比如将广州亚运城项目部分股权出售予中海，又将义乌、徐州三项目公司卖给了θ中海宏洋等。直到今年上半年，雅居乐还是大卖的节奏，据不完全统计，其通过出售资产，累计变现近54亿元。
突然Ë之间，雅居乐的风向⇓Κ变了。
7月12日，根据祥生控股集团（02599.HK）公告，雅½居乐将收购祥生旗下绍兴祥生弘兴房地产开发૯有限公司（下称“祥生弘兴”）100%股权，现金代价约3.4¤亿元。
从ਊ卖方到买方，雅居乐释放了一个信号，冰雪ã渐×融，转机将至。
就在公布收购的前一天，雅居乐公告称将全额赎回2022年7月13日到期的私募债，资金到达指定账户。该债券本金额为人民币1ρ5亿元，票面利率为6.2%。↓
提前两天准ખ备好兑×付款，雅居乐在流动性方面多了些从容。
7折收ੋ购∼
根据公告，被出售的祥生弘兴是2020年9月9日‡成立的项目公司，建设及开发位于中↔国浙江省绍兴市的物业。
祥生弘兴的售价，是Ø参考⊥了公司于2022年5月31日的估值、资产净值以及运营情况ⓜ等方面确定的。
截止2022年5‘月31日，祥生弘兴的估值约为3.39亿元，以此来看，最后的出售价与估值差别并不大。但同期内，祥生弘兴的资产净值约达4.75亿元，按此计算，祥生的售价相当于打了个7折。
Η 由于售价与净资产额相差较大，祥生出售祥生弘兴将录得亏损约为1.33亿元。不过，祥生表示，出售事项为集∀团提供了变现投ã资价值的机遇，即时现金流入有利于纾缓流动资金压力，预期出售事项的部分所得款项将用于偿还一笔约2.45亿元的债务。
根据财务报告，祥生弘∋兴2020年及2021年都处于亏损，两个财年税后分别亏损84.27万≅元及2431.66万元。截૪止2021年6月30日，祥生弘兴的总资产为28.49亿元，负债达23.77亿元，净资产为4.72亿元。
值得注意的是，祥生实际到手的资金却还没有达到3.39亿元。在本次交易中，雅居乐的付款分由4期进行。其中，第三期付款∃为ℜ1.64亿元，占比总代价的48.49%，该笔付款并未支付给祥生。原因在于，祥生欠祥生弘兴一笔债务，与第三期付款金额相等，双方约定，⊆第三期将由雅居乐直接支付给祥生弘兴。
所以，祥生通过这一笔出售，甩掉了相应的债务Ąf;，最后收મ入囊中的金额约1.75亿元。
公告指出，祥生弘兴于″中国浙江省绍兴市拥有一个总建筑面积约16万平方米的开发中项目，包括住宅及配套设施∴物业。目前大部分已建成且可供出售，剩余的开发中面积为37，454.75平方米，预计在20♠24年3月30日前竣工及交付。
据查，祥生弘兴开发的项目为绍兴祥生云境，该楼盘于2021年5月开售，交房时间预计2024年4月，参૩考³均价29000元ⓣ/平方米。
不ⓢ同ਜ的剧本
祥生的流动性危机，始发于今√年3月。3月21日，祥生公∞告，其2亿美元优先票据项下1200万美元的利息，宽限期已届满，而公司并未于届满前支付利息。૩
出售祥生弘兴，也是祥生近期第二次“官方”出售行为。上一次，ਜ਼是出售湖州交投祥生50%的股权予浙江国资，作价9250万元。¼据了解，ⓐ湖州交投祥生旗下设有三家项目公司，4家公司合计拥有420，787平方米的在建物业项目。
根据彼时公告，在今年2月28日，湖州交投祥生对祥生进行ω了一次派息ૌ，派息金额高达1.45亿元，相当于前者2021年全年利润的87%。ê所以祥生在这笔交易中拿到的金额实际为2.375亿元。
雅居乐并非暴雷房企，但在流动性的压↓力下，曾频繁出售资产。半个月前，其刚把ⓓ重庆雅锦房地产开发有限公司（bd;下称“重庆雅锦”）全部股权卖给首创城发，作价7.64亿元。
重庆雅锦持有位于在重庆两江新城四幅土地，总土地使用权面积达到13.84万¸平方米，雅居乐在”2017年以20ઢ.5亿元代价获得上述地块。
去年以来，雅居乐出售了包括广州亚运城股权、三个位于义乌和徐州的项目股权和五家环保公司等。财务报表显示，20Η21年雅居乐其他收益的净额为48.4亿元，其中੩，有42.61ö亿元是通过出售附属公司所得，较去年同期大幅增长18.36亿元。这部分收益占了雅居乐当期净利润的46.83%。
尽管如此，在债务端，雅居乐仍然踩中一条红线。截止2021年末，雅居乐一ਭ年内到期的有息负债为295&#ffe1;.8亿元，现金短࠹债比仅0.77倍。
¿如今，频繁甩卖资产的Õ雅居乐迈出了收购的一步，或意味着其资金情况有ς所好转。
7月11›日，雅居乐曾公告称，将全额赎回15亿元到期债券。据υ了解，该债券为雅居乐于2020年7月10日发行，于2022年到期，票面利率为6.બ2%。
目前，雅居乐已将足够资金存†入指定银行账户，用于2022年7月ⓝ13日全额赎回债券，金额相当于未偿还本金连同2021年7月13日至2022年7日12日止期间的æ利息。
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