炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，ì及³时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
Ì出⊄品｜大👽摩财经
习酒何时会上市？这个老生常谈的话题，最近又被重新提起。随着习酒与茅台集团“分手”，这个目标似乎已ⓟ经ρ不远了。⇑
7月12日，茅台集团在官网发布了转让旗下习酒资产控制权的公告。根据计▧划，茅台⌈集团将持有的习Γ酒公司82%股权无偿划转给贵州国资委，由后者履行出资人职责。
习酒原本由茅台集团全资控股，是ⓑ茅台集团旗下除贵州茅台外，最知名的酱酒品牌。股权œ转让完成后，茅台集团持股只剩下18%。
截至2021年底，习酒的净资产约为114亿元，占茅台集团净资产不ú足5%π。茅台集团表示，本次划转不会对茅台集团生产经营、财务状况和ૢ偿债能力产生影响。
在此之前，习酒刚刚披露2022年上半年销售破百ફ亿的喜讯，随后又确认与茅台ù“分手”，市场猜测，习☺酒的IPO进程接下来将加速。
更ρ名换帅◯
茅台集团与习酒划清关系已经早有苗头。2022年6月，习ü酒退出了贵州茅台集团财务有限公司股东名单，其持有的5%股ࢮ权被划转至茅台集团。
在茅ⓗ台集团与习酒官宣“分手”的前一天，习酒还悄悄为自己“更名”。根据习酒官方公众号发布的消息，7月11日，习酒投资控股集团党委书记、董事长张德◈芹一行，于当日到制酒车间、污水处↑理厂等地调研。
Õ这条消息有两个重点：习酒公司已经“升级”为习酒投资控股集团；张德芹回归习酒公司ਬ，再度担任习酒董事长。
本次š执掌习酒，是张德芹的履新也是回归。现年49岁的张德芹是从茅台基层成长起来的“老人”，曾任贵州茅台总经理助理、茅台集团副总经理，2010年起任习酒党委书记、董事长、总Τ经理。2018年，茅台原“一把手”袁仁国ÿ被查，茅台集团主要分公司掌舵人集中变换，张德芹也在此期间卸任习酒职务，调任贵州现代物流产业集团。
张德芹上次掌舵习酒期间，带领习酒突破了10亿元大关，此后一路增长。时隔四年后，’张德芹强势回归习酒，面临的考验也显而易બ见：最近几年习酒的增长，与茅台集团的支持是分不开的，在“去茅台化”的过程中¿，习酒从产品包装到经销渠道可能都需要作出调试。
‾ 自2021年下੦半年以来，茅台镇贴牌酒已经એ形成社会面的酱酒高库存，持续多年的酱酒热逐渐退烧。习酒作为中国第二大酱酒厂商，预计2026年产能将达到10万千升，在竞争的下半场如何与酱酒第二阵营拉开差距，成为未来几年发展的关键。
值得一提的是，与习ઙ酒“分手”后，茅台集团的业⇓绩将会受到稍许∞影响。
2021年，茅台集团总营收1326.∪24亿元，同比增长16.08%，其中酒类销售业务营收1282.7੧7亿元，同比增长વ16.21%。
茅台集团最主要的销售贡献还是茅台酒，后者酒类销售营收934.65亿元，同比增10.18%；第二大品牌习酒营收155.8亿元，同比增长71.4%。习酒的毛利率接Τ近80▨%，虽然不如贵州茅台的茅台酒，Ι但已经超过贵州茅台旗下的其他系列酒6个百分点以上。
ö6月1▩5日，习酒披露上半年销售已经突破百亿大关。不过Ε，白酒行业一般是提前打款，这意味着，习酒在2021年上半年的百亿销售，仅仅是经销商打款，库存压力转移至经销商手中，市场并未完全消化。可以佐证的是，习酒的部分产品已经出现售价“倒挂”。
习酒窖藏1988官▦方旗舰店优惠前价格为868元，但实际购买价格只需¥要648≠元。在习酒的授权天猫店“习酒博酒汇专卖店”，由于可以使用淘金币，实际购买价格仅有616元。
⊇ 上市传∏闻‘
与茅台“分手”∨之后，Π市场关于习酒何时上市的讨论再度兴起Φ。
Ǝ
早在2012年时，茅台集团就为习酒制定了2013年登陆港交所的计划。紧接着，贵州国资委在2014年表态称，在保持茅台集团对习酒控股地位、引入中ϑ粮集团作为战略投资者的基础上，择机引入多方战略投资者，在2014年底前争取习酒上市。不过习酒上市至▒今没有下文。
为何习酒迟迟不能上市˜？2019年10月，时任习酒b2;公司董事长钟方达曾对外表态上市计划终止，理由是根据证监会的相关规定，同一集团不能有两家上市公司。
贵州省20κ21年初发布的十四五规划中，曾提及加快推动习酒、国台、金沙、珍酒等一批白酒企业上市。今年5月，贵州省地方金融监督管理局发布的《贵州省2022年度上市挂牌后备企Μ业名单》中，国台、金沙、仁怀、小糊ਰ涂仙等多个酒企在列，其中并不包括习酒。
习酒是否要继续谋憨求上市？未来会通过IPO还是“借壳”来实现上市？统统没有定论。但仅仅靠本次与茅台集团“分手”，似乎还未解决同业竞争的ù问题。
根据相关规定，上市બ公↵司业务应完全独立于控股股东。控股股东及其下属的其他单位不&#ffe0 ;应从事与上市公司相同或相近的业务。控股股东应采取有效措施避免同业竞争。
本次股权划转之后，茅台集团和习酒控股股东都为贵州国资委。截至今年一季末，贵州茅台由茅台集团、贵¬州Ņ国有资本运营有限责任公司、茅台酒厂技术开发有限公司分别持股54%、4.54%和2.21%，穿透后由贵州¥国资委持股50.59%，由于贵州财政厅持股10.16%。
ⓛ
茅台剥离习酒后，后者由茅台‘集团和贵州国资委分别持股18%和82%，穿透后由贵州国资委持股98.2%，贵州财政厅持股1.8%。
根据规定，控股股东变更后，习酒在三年内不能发起IPO。因此，习酒更名换帅这一系ੋ列“单飞”举动后，也引¨发了市场对其“借壳”的猜想。
7月13日，多家贵州国资背景的“壳资源”大涨。其中，贵绳股份Ǝ（600992.SH）与*ST天成（维权）（600112.SH）开盘涨停，贵广网络（600996.SH）收涨5.92%。针对“借壳”传闻，贵绳股份盘后发布公告否认，ⓒ称其不¼涉及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为，也无计划从事酒相关业务，“酒企借壳”的相关传闻不属实。
d0;
不过，白酒企业通过“借壳”或收购曲线上市也不容易。大豪科技（603025.SH）试图将红星二锅头纳入上市版图的计划至今已经一年多，仍没⊥有实现。
酱酒的蛋્糕够分Ċc;ⓔ吗？
习酒作为酱酒ς龙头企业之一，历史可以追溯至明清时期的白酒作坊，1952年组建为国营企业。上世纪九十年代，习酒经历了市场萎缩、资金匮乏、生产停顿等诸多困难，1998年被茅台集团兼并。加入茅台集团的头20年，习酒累计销售规模ⓨ在250亿元左右，主要销售范围在贵州省内。2019年，习酒贵州省外销量才首次超过省内，从区域酒企转变成全国性ৄ品牌。
σ进军全国后થ，习酒的营收规模增长迅速。2019年至2021年，习酒营收从69亿元增长至156亿元，涨幅超过≥一倍。
习酒目前分为酱酒核心品牌“习酒”，包括君品系列、窖藏系列、金→钻系列等。除此之外，还有浓Ö香型白Ąf;酒品牌“习水”。
2021年开始的“十四五”规划中的，多家酱酒企业制定了上市计划。2020年时，国台和郎酒先后递交招股说明书，试图抢占第二家酱酒上市公司的位置。不过，二者在2021年年ï中又陆续终止了IPO计划。
从营收规模ï来看，能与习酒抢占酱酒亚军位置的，只ક有与其隔水相望的郎酒。2021年，郎酒实现销售回款超过150亿元，市场预测其2020年可能会冲击200亿元大关。
酱酒大单品中，郎酒高端线为青花郎，次高端为红花郎Œ红十、红十五，价格带基本与习酒η的君品和窖藏系列相对应。这意味着，二者对客户心智的争夺势在必行。
解决竞争最好的办法，当然是把酱酒的蛋糕做大。2019年12月，茅台、郎酒、习酒三方宣布要共建赤水河49公里“黄金酱香💼酒谷”，在赤水河二郎习酒产区规划建设投入近400亿元，规划年产能20万吨。2020年6月，茅台、郎酒、习酒、国台、珍酒、劲牌、钓鱼台七家企业，为推进酱酒产业发展，共同签署了《世界酱香型白酒核心产区企业â共ⓘ同发展宣言》。
国家统计局数据显示，中国白酒产量高峰是在2016年，当年酿酒总产量达到1358.36ਊ 万千升，此后逐年下滑，2021年仅有715.63万千升，相当于五年前的一半左右。与之相对应的是，全国规模以上白酒企业从2017年最多时的1593家连续四年下降，到2021年仅剩965家。
从ⓣ上表可以看出，中国规模以上白酒企业的业绩增长，在2017年、2018年曾达到一个峰值，2021年再度迎੍来一个峰值。
£ 白酒龙头茅台的王牌产品茅台飞天53度，一直是国内高端白酒的涨价“风向标”。这款产品上一次涨价就是在2018年，彼时茅台飞天53度官方零售价从129Θ9元提升至1499Þ元。此后，茅台官方零售价虽然并未变化，但长期的市场缺口，让1499元的“平价茅台”一瓶难求。
由此带来的影响是，郎酒、习酒👽、国台等第二阵营的酱酒品牌，以茅台“替代品”的ˆ身份轮番涨价。目前，郎酒和ਭ习酒的高端线，均已经上探至茅台飞天53度这一价格区间。
这意味着，如果酱酒继续扩大白酒市场的份额，二线ù▨品牌可能实现量价齐飞；如果酱酒行业开始“内卷”，二线品牌抢同„一口蛋糕，很难不出现“相煎何太急”的困境。
ખ☻•ENDપ•
ી▼
Ċa;ⓠ
Γ24小时滚动播报最新的财经资↑讯º和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
¼
š新浪财经意见反馈℘留言板
A‾ll Ri§ghts Reserved θ新浪公司 版权所有
