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ਖ਼ 猪周期仍可能存在起♬伏♤
尽管二季૩度猪价大幅上涨，但因一季度业绩深亏，从⇑上市猪企半年度业绩预告来ਬ看，几乎“全军覆没”。
天邦食品（002124.SZ）和得利斯લ（002330.SZ）是仅有的2家预计实现净利润同比增长的猪企。15家猪企业绩预⊄亏，数量较上年同期的6家明显扩大ã。去年唯一一家实现盈利的上市猪企——“猪茅”牧原股份（002714.SZ）预计上半年最高亏损69亿元，回吐2021年全年利润。
业绩预告落地后，最受市场关注的不止是猪价走势，机构资金二季度对⊄养猪板块的调仓换股操作也是聚焦点，今年ⓡ股价翻倍的巨星农牧（60347©7.SH）一季度被7只公募产品买入前十大流通股股东。
15家猪企†业绩Á预亏
ⓕ 7月15日前，按规定上市公司半年度业绩预告要披露完毕。上半年બ，受猪价低迷拖累，养猪业依然难熬，板块多数企业录得业绩预亏。જ
第一财经记者统计发现，截至最Ι新公告日，20家上市猪企披露了半年度业绩预告，天™邦食品、得利斯分别为预增、扭亏，为仅有的2家业绩预盈的≥上市猪企。
11家猪企录得业绩首亏、4家续亏、3家预减પ。2021年同期，这三项预告类型的猪企数量分别为6家、0家、6ψ家。可以看到，猪周期磨底期间，猪价长时间处于低位运行，致使更▦多上市猪企业绩录得首亏，续亏的公司数量也由0上升至4家。
回顾猪价上半年的走势，春节后全国进入消费淡季，猪∂价快速下行，3月下旬，外三元生猪价格跌破12元/公斤，致使全行业一季度深度亏损，产能出清加速。随着发改委启动实施€多轮冻猪肉收储，叠加能繁母猪产能逐步去化，生猪产能供过于求的情形得到缓和，二季度猪价逐渐转暖，6月中旬起，猪价开启了一轮大幅上涨，价格“破9入10”，标志着全行业进入盈利阶段。
ⓚ 中国养猪网显示，截至7月17日，全国外三元生猪报22.72元/公斤，较年内最低੫点11.78元/公斤，累计上涨92.87%。
但由于一季度亏损幅度较大，猪价阶段性大幅上涨未能使得上市猪企录得半年度业绩扭亏。龙头股牧原股份预计上半年归母净利润亏损63亿至69亿元，同比下滑166.13Α%至172.43%。一季度，牧原股份归母净⊄利润亏损51亿元，这意味着其二季度亏Ξ损大幅收窄。
根据公告，牧原股份上半年共销售生猪3▦128.0万头，其中商品猪2697.7万头、仔猪4Š09.3万头、种猪21.1万头。
根据牧原股份7月的机构调研纪要，ι公司目前ⓨ生猪养殖完全成本略高于15.5元/公斤。销售简报显示，6月份牧原股份商品猪销售均价为16.53元/公斤，其余5个月份的销售均价均低于15元/公斤。仅一个月盈利不足以令公司半年度业绩扭亏。
正邦科技（002157.SZ）、新希望（000876.SZ）两家头部企业录得业绩续亏，分别预计上半年最高亏损46亿、42亿元。正邦©科技一季a1;度亏损24亿元后，二季度可能再亏22亿元，或令公司本就十分紧张的资金链એ压力进一步加剧，截至一季度末，正邦科技的资产负债率达97%。
此外，随着生猪规模出栏增长，唐人神（000567.SZ）、金新农（维权）（002548.SZ）、天ત康生物（002100.SZ）三家被机构看好的小市值猪企，均在上半年录得业绩首亏。
☏猪周期能′否景气反转Ô
随着半年度业绩预告落Ξ地，市场进入中报披露阶†段，近期机构资金高低切换动作明显，一方面从估值高企的热门赛道脱身，兑现前期盈利盘，另一方面则开始布局三四季度投资，业绩持续性强、行业景气度高或是具备周期驱动因素的行业板块被认®为有望在下半年上演结构性行情。
ⓙ 对于下半年投资布局，有η不少券ૄ商的策略研报提及猪周期景气度反转的投资逻辑，尤其看重周期反转后，中小市值猪企的业绩与股价弹性。
在一位农业行业分析师看来，当前首先要辨别的是市场真的缺猪还是压栏惜售，这是判断周期反转的重要参考。“疫情反复扰Ν动对猪肉消Ņ费的影响，致使这轮猪周期演绎相对更复杂。当前看，现阶段正好处于存栏、配种率、仔猪存活率都相对偏↵低的出栏时间段，供给确实是有减少的，但供给规模是继续下行还是再次小幅抬头，还需要继续追踪。”该分析师对第一财经记者说，“但在猪价回升的进一步驱动下，养殖户或对下半年猪价行情偏向乐观，可能体现为仔猪补栏较为积极，进而拉动仔猪价格，这将使得本轮国内能繁母猪产能淘汰进程有所反复，周期仍存在起伏。”
二季度以来，二级市场的养猪板块整体表现亮眼，仅逊色于新能源等个别热门赛道。数据显示，5月1日至7月17日，养猪板块25只个股涨跌幅的平›均数与中位数分别ૡ为22%、20%，大幅跑赢主要股指。7Ċc;只个股累计涨逾30%，只有3只个股录得下跌。
一位上海私募人士对记者表示，无论是猪价还是养猪板块的涨幅，充分反映了“预期”在投资猪周期中的重要性。“从中报情况来看，猪价和股价的上涨实际是由强烈预期推 动的，市场对猪价提升上市猪企二季度业绩和亏损收窄抱有ˆ高预期。考虑到猪价对CPI的重要性，或难在下半年继续上涨，而本轮周期底部出现第三个‘亏损底’的概率正在提升，板块或继续在左侧区间震荡Ÿ。”上述私募人士称。
巨星农牧为养猪板块的领头羊，区间涨幅高达76.24%，年涨幅109.05%，¹媲美光伏、锂电池等细分板块。根据业绩预告，巨b2;星农牧预计2022年ࢵ上半年归母净利润亏损2.5亿到2.7亿元，同比减少186.76%到193.70%。
单论β业绩表现，巨星农牧不如许多⊄猪企，但公募基金对公司形成的一致共识，推动其股价年内翻番。截至一季度末，7只公募基金产品位列巨星农牧的前十大流通股股东（第四至第十），前三则是巨星农牧Āe;的大股东及实控人。
其中，中欧旗下三款产品均位列巨星农牧前ì十大流通股股东，中ੇ欧远见两年定期、中欧时代先锋、中欧新蓝筹分别持股566.78万股、490.56万股和442.32万股，合计持股数量1498万股。另外，财通基金两款产品以及嘉实农业产业、广发策略优选也在列。
ρ 金新农、唐人神、天康生物等小市值猪企也在一季度得到了不少公募基金ⓕ垂青，伴随中报逐步发布，二季度机构资金买卖上市猪企的操作将明了，第一财经将继续保持追踪。
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