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bc;来源：聪a0;明投资者‾
投资新兴产业，其实这个过程中更多¦是陪伴着优秀企业共同成长，看æ到这些企业一个一个的慢慢走上产业的巅峰状态。
新能源赛道的崛起是સ在碳中和以及技术变ⓠ革时મ代下，时代机遇在个人投资上的一个直接映射。
੧ 智能汽车之所ⓥ以જ重要，是它处在可再生能源和人工智能这两大革命性技术的交汇点。
我们说硬件终端往往是走在生态和软件前面的，这也◘就意味着随着硬件趋势的‘明确，后续源于软件、生态的机会正≅在慢慢打开。
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智能化在未来会重新塑造整∨个汽车行业，软件将重新അ定义汽车，汽车的智能化将为行业带来β型机遇。
当汽车渗透率在慢慢往上走，以及软件变现在慢慢兑现的时候▩，最出色的企业家也许都无法做થ出预测，其实这也是这个行业未来一个很大的超预期的੍来源。
就当前来看，新能源上游®板块是投资机会中最强子赛道，特别是新能源上←游中的新☜能源金属。
在这样一个大的²投资机会中，用什么样的方式来把握？最重要一点是，要长期主义，要积极的长期主义，就是在里面要找到那些中长期能够创造最大价值的、能够穿越周期、创ૣ造利润ⓚ最大增量的那些企业。
以上是嘉实基金今天→（7月18日）举办的“无新能源不言新发展”为主题的新能源投资洞见与布局主题峰会上，嘉宾交流的精彩观点。
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近年来，在国家双碳战略的背景下，新能源领域一跃成为了资本市场持续¦关注的长期热门赛道。
然而，新能源œ是一个非常≤庞大的产业群bd;。
除了风电、光伏、锂 电等，仅新能源车产业∩链，从上游锂ćc;矿、到正负极材料、隔膜、动力电池、整车制造，十分庞杂。
年初以来，受原材料价格上涨、缺芯、疫情停工等因素的影响，去年♥风光无限的新ï能源赛道出现了大幅波动。
5月开始，≠市场逐渐回暖。一面是新能源板块ૉ率先领涨，一面ળ是补贴政策相继落地。
ⓤ到底是重拾升势还是短期反弹？现在新能源是不是估值过👿高？是否具有长期布局价值？市场ćf;充满争论、分歧和焦虑情绪。
ৄ 论坛邀请嘉થ实基金成长风格投资总监姚志鹏、基金经理田光远、电新行业主分析师宋阳以及乘联会秘书长崔东树发表主题演讲，并在圆桌对话环节讨论了关于新能"源投资的细分话题。
嘉实基金成长风格投资总监γ姚志鹏，是擅长新能源等新兴成长投资的一位中生代基金经理。（聪投曾邀请其参加价值研习社，详情点击查看《星辰大海的新能源，什么姿势才能游的远？„嘉实姚⊂志鹏：有质量的成长才能穿越周期》）
他曾参与国内第一只智能汽车主题基金——嘉实智能汽车的产品设计，同时也是最早挖掘到“宁组合”投资机会的基金经理，见证了新能源Χ行业从无人问津到蓬勃发展Ε的黄金十年，2016年就在前十大重仓股中布局了隆基股份、阳光电源等新能源标的。
本场论坛上，姚志鹏重点分享了如何઼通过投资把握新能源产业的时♦代ⓙ浪潮。
掌舵嘉实中证稀∨土ETF、嘉实中证稀有金属主题ETF等数只知名新能源细分领域基金的田光远，则细细拆解新能源上游产业∞的发展情况和投资机遇。
⌉ 专注电力设备与新能源研究的બ宋阳，重点从电动化、智能化等角度对新能源汽车产业的投资线索进ⓩ行推演。
而对整个Â汽车产业有着长期研究的崔东树，则打开了全球a0;汽车市场以及中ⓘ国新能源车产业格局的“俯瞰图”。
可以说，×这场论⌉坛对新能源产业的交流视角，既“辽阔”又“Ó精微”。对于当下准备做新能源布局的投资者，会有很好的参考性。
聪明投资ⓣ者细é细聆听所¹有环节，并将论坛的精彩观点整理分享。
姚憨志鹏：这个−时代的代表性资产就是智能汽车
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1．翻看历史会发现，每▦个时代都有每个时代的代表性资α产。
2006-2007年，资本市场最具代表性的资产是以金融地产、煤炭有色为核心的代表中国传统城镇化红利以及全球化的资产Õ。2012-2015年，智能手机带来了移动互联网的崛起。„在投资者更熟悉的2016-2020年，随着供给侧改革和当时地产周 期进入到一轮上行周期，以“茅指数”为代表的核心资产登上了历史舞台。
2．当最近一些新势力的新的车型、新的电ૡ动车在发布的时候，一些疯抢的情景，和十年前智能手机在导入的时候，其实是非常相å似的。
我们看到很多头部的中国自Ε有ࣻ品牌，销量在冲击传统的以BBA为代表的全球一些豪华车ζ品牌。
»3．智能汽车之所以重要的原因是它处在可࠹再生能源和人工智能这两大革命性技术的∈交汇点。
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未来的智能汽车其实是一个超级算力和一个超级能源，在拥Â有堪比挖矿机一样的中央处理器的半导体的同时，还拥有一个超大电池，而这个电池是一个¤先天的移动储能。
4．对于的当下新能♠◘源车大家会有很多的纠结。为什么我们不担心？因为我♡们说历史的趋势是很难阻挡的。
新兴产业都会有类似的S型曲线，或者说钟形曲线，包括当年☺的互联网和智能手机，都会有一波缓缓的爬坡期，渗透率从10%到15%，然后开始加速，加速尾ñ声在70%左右，最后剩20%、30%的时候，市场开始慢慢渗透。
5．我觉得终点Ċb;一定会超出所有人预期。不出意外的话，中国会在2025年的某个月达到7é0%的渗透率，全球的渗透率可能会超过40%、5৻0%。
从全球来看，可能是一个5到10倍的ࢮ过程。而º且这个过程还没有考虑未来汽车随着智能化、电动化过程中这样一个演进，它的迭代期限或者使用年限会缩短，如同当年功能机到智能机时∼代一样。
ⓜ 6．当钟形曲线开始加速的时候，我们ε看到了一些品牌逐步浮出水面。
− 其实我们之前在美国特斯拉的产品周期中看到过，从大的SUV、大的轿车到小的轿车、σ小的SUV甚至≠到未来可能更小的汽车，它会是一个系列的产品周期，包括皮卡。
这样一个产品周“期的打开，其实就是一个最美的成∂长画卷，就是一个典型的汽车周期的成长。ćd;
7．我们说硬件终端往往是走在生态和软件前∫面的，这也就意味着随着硬件趋势的明确，后续源于软件、生▒态的机会正在慢慢打开。
就像马斯克说，特斯ⓟ拉本质上是一个软件公司。之后海外一些ç龙头Ąf;车企也会逐步推出类似于像智能手机的app store这样的软件下载商店。
我们也ξ看到现在越来越多的智能汽车正在使用越来越强大的中央处理器，随着越来越强大Ñ的中央处理器的导入，他们也拥有越来越强大的信息处理能力。
8†．而智能汽车是一个非常完美的平&台，因为它有个非常好的特点，甚至最重要一点就是安b3;全。为了安全，它要求车载软件有非常强的稳定性，所以它的排他性是非常强的。
本质上一旦这辆车卖到你手里了，车载软件的获客成本是不高的，其客户价值会比较高∀，会è是一个完美的变现平台。
9．当汽车渗透率在慢慢往上走，以及软件变现在慢慢兑现的时候，最出色的企业家也许都无法ζ做出预测，其实这也是这个行业未来一个很大的超预期的来源。
10．੩在这样一个大的投资机会中，我们用什么样的方式和方法来把握其中机会？最重要一点是，要长期主义，要做d3;积极的长期主义，要找到那些中长ⓐ期能够创造最大价值的，创造利润最大增量的那些企业。
11．其实从海外的资本市场成功市场的经验来看，包括信息产业、工业、消费、医疗这种代表创新型的资产，往往是这种市值增加的主要增量。而偏原材料的、偏周期性的资产，其实从一ⓣ个长ઘ周期维度来看，它其实市值扩张幅度是显著低于中下游的。
12．核心是要把握在整个这样的新能源大浪潮下，谁是最能ƒ代表创新的？尤其在偏中下游环节中去找到那些公司中最优秀的公司，他ψ们其实是我们在中长期一个最重要的机会。
13．即使在智能જ手机很难增长或者个位数增长的时代，软件的利润还在2ૉ0%的速度增长，这是一个存量生∫意。所以我们说未来在车的时代也会有类似的，会有二次的进阶。
14ષ．在这个过程之中，一个大∴级别的行情，一定也是充满着各种各样的分歧、争论以及‹迷茫的情绪。
现在市场上看到所有看η空新能源，包括看空👽新能源汽车的那些言论，把那个名字换成智能手机，跟10年前的言论几乎是一模一样的。
但是当10年过去，我们会发现无论是看多的人还是看空的人，过去1Ċb;0年自身的投ⓢ资技巧其实都跑▦输了智能手机那条产业链的指数，跑输了那个时代。
15．历史证明，੭产业趋ⓢ势的力量其实会战胜很多我们的纷纷扰扰‹，成为股价运行的最后的主导力量。
只有你自己•深深去扎根于这个行业，把这个行业研究清楚了，才←可能渡过这种º平台的波折期和分析期。
♠ 投资新兴产业∂，其实这个过程中શ更多是陪伴着优秀企业共同成长，看到这些企业一个一个的慢慢走上产业的巅峰状态。
Þ 田光ća;远：当下时点ਭ新能源上游板块是投资中的最强子赛道
1．在我看来，新能源赛道的崛લ起是在目前碳中和以及技术变革时代下，时Ë代机遇在个人投资上的一个直接映射。્
在碳中和的背景之下，新能源就是我们这一代人未来十年到二十年的“花”和“燕”，ઍ是不可缺席的历å史性机遇。ઝ
2．站在当下♣我们应该如何去参与整个新能源投资呢？对于超长期投资者而言，可以去选择任何一个新能源系列的基金或者我们嘉ⓗ实这一系ća;列的新能源基金，去参与整个新能源市场的布局。
对于希望能够优中选优的投资者而言，需要分时间去看。就当前来看，新能源上游板▦块是投资机会&#ffe0 ;中最强子赛道，特别是新能源上游中的新能源金属。
જ3．目前Š能源金属主要有三类，第一类是锂，第二是钴镍，第三是稀土。
4．无论是从成本上还是从技术上，锂电池目前都是扼住整个新能源汽车发展的થ咽∞喉的核心资源之一。
ੈ 在未来的2-3年里，整个锂资源的销量也会出现节节攀ણ升的态势，这是锂赛道一个历史性投资的大机ਫ਼遇。
5．整个稀土板块目前面临的是价、量ⓦ、估值三升的历史性机遇，♤而且当下这个时间点ਭ上仅仅是整个历史进程的开始。
6．稀土永¦磁是最顺应时代的一个上游材料之一，表现在电动化、新能源、绿色用સ能以及智能化↔整个背景之下，整个稀土永磁的应用会有极大的推广。
7．整个新能源上游的机会还能够持ਨ续多久？可以从四个角Υ度来看∉。
首先，从−产业结构上来看，整个上游企>业是©当下时点非常有价值的投资赛道。
其次，无论是稀土还是锂，在去年和今年都出现了大幅度的利润bd;增长。目前价格维持高位的可能性是非常高的，而且未来一到两年里，整个上游的价格都可能都b2;会维υ持在一个较高的位置。
第三，从今年4月底到现在这一轮新能源板块都是↵有非常显著的反弹，但是目ë前我们认为整个反弹可能还૨是处于一个初期阶段，未来还有去涨企业利润的修复，包括估值修复的空间。
最后Λ，板块在未来两三年可能一直是高ì景气 度板块，整个上游资产也会是一个持续性高增长的资产，非常值得大家关注。
c8; 5．中国在઼新能源领域能够弯道超越的原ω因有三个方面：
ζ（一）过去几十年中国在整个中外合作的基Ç础⌈上建立了一条非常完整的汽车产业链。
♥ （二）中国在电池产业上的优势非常大，使得我们在´新能源车产业链上有一个非常完备的从上到下、从资源供给到中游、到下游、到设备，全体δ的产业。
（三）中国Ã目前ਯ在坚定推进双碳政策，新能源车的消费量是bc;最好的，这也就会倒逼上游供给的增加。
6．在任何▦一个产业的发展过程中，当下游需求过高之后，上游的各种资源总会有出现短板，从而导致成本的提升。扰动只是暂时的શ，它不构成很º大的发展阻碍。
Τ 宋阳ψ：≥我们仍处于从导入期切入到成长期的初期
▨ Ü1．我们既要ß有方向感，同时又要有方位感。
目前，我们仍然处于发展的第一阶段，从导入ò期切入到成长期的初期，后续的路仍然漫漫，高速成长♥仍然是未来几年−主要的发展方向。
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& 2．电动ਮ车发展将经历三个阶段：
第一∩个阶段是从渗透率低到渗透率高的快速增长阶段，这一阶段基ν本完ⓚ成了对于广大消费者认知上的普及，电动化已经得到了市场的认可，渗透率开始高速增长。
第二个阶段，当渗透率发展到一定阶段之后，就会出现一些问题，ù差异化的需求就会逐渐体现在不同级别车∉型上，不同级别的车型在未来的发展中会有不同的侧重点，车型也将更加丰富，以使得∀不同车型下都能取得快速增长。
在这一阶段还有一੬个非常重要的变化，就是传统燃油车会逐步转向混动车，预计在几年之内，只有纯燃油的车将不复存在，所有的车或多或少都要加一块电池，逐步的先过渡到混动车型，α随∉后进一步扩张到纯电车型。
第三阶段，在电动化完成基本的普及之后，智能化会以电动化为基础，赋予车é更多的场景和更多的意义，Υ使得车成为家的延伸。
ડ 3．最终在智能化和电动化双重的加持下， 可以让新能源车取代传统的燃油车∑，实现车辆全面的电动化和智能化。
4．在৻硬ભ件和软件都得到了解决之后，才能谈到应用层面。⊆
5．推动“新势力”高速发展的三个必要条件分别是：市场需求的把控能力、智能ੈ化的能力以及单车的盈利能力。
新势力最核心的能力，是⌈能够最a1;精准的切入消费者最想要的车型，他们最希望看到的功能，然后打造出最符合消费者使用的新能源车。
在智能化上进行投入、投资并且取▩得成果☎的੫新势力，才能走得远、走得长，在下一阶段的竞争中获得显机。
未来单车的盈ⓛ利能力也是推动新势力高速发展š的核心因素，目前来讲，盈利૩几乎只差临门一脚。
6．中国新能源汽车产业具有全球化的竞争优势，我们具有完备的产业链，远远超过日系、韩▥系、美国、d3;欧洲，我们的竞争力将☻会得到全球化的体现。
未来，在电动化和智能化的加持之下ભ，新能源车领૩域有望实现戴 维斯双击，国内的汽车产业链会在全球实现品牌化的销售。
7．我们畅想十年之后，电动化将õ会彻底取代燃油车，甚&至所有的车都是智能化的车，👿车将成为一个重要的新的应用场景，它将成为信息的中心，成为大家交互的中心，而不是简简单单的一个交通工具。
所以，我们认为ν智能化在未来会重新塑造整个汽车行业，软件将重新定义汽车，汽车的智能化将为行业带来β型机遇。
崔∅东树：高低两端的新能源车发展空间是»极其τ巨大
1． 在世界新能源车市场中，乘用车市场占据了97%的份额，ૣ商用车大概占据了3%的比例。所以总体来看，世੬界车市是以新能源乘用车为代表的车型格局走势↔。
中国汽车占到世界32%的份额，而Ν今年中国新能源汽车占到世界59%的份额，在过去一段时间，Ä保持一个强势领先的态势。
2．我们判断6月份的世界新能源车在85万的规模，上半年大概在400万的规模💼，下半年应该在500万的规模，总体来看，应该能>够达到900万以上的Ād;规模。
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3．今年中国汽车出口呈现一个强势良好的表现，在20ƿ20年出口106万的基础上，2021年达到213万。而2022年1到4月份整个出口增速在44%的状态，依旧保持了极其良好的∏走势。
4．未来车市将面临90后ⓔ消费群体购买力的压力，这会推动车市5万块钱√以下和5-10万块钱的新能源车良好的增长。
尤其是5万块钱的<电动车已经占了84%，5-10万块钱的纯电动车占到15%的比例，表现都是极强的，30万以上和20万以上的Ψ新能源车渗透率也都达到25%左👽右。
目前来看，我们认为高低两端的新能源车发展空间是极其巨大的，对车市的拉≈动也是Ê极其有意ⓣ义的。
5મ．新能源车的渗透率会进一步提升બ。
੨ 目前，特大城市的新能源车渗透率在27%，未来其他的中小城市渗透率也Υ会大幅提升，跟上车市的发展态势，而插电混动的渗<透率也会有进一步的提升空间。
与此同时，在非限购、非限行的市场，尤其是县乡市场，新æ能源车呈现ⓨ爆发式增长。∞
6．人机交互的智能化是汽车智能化发展的核心方向。而车辆的自动驾驶未来也有巨大的长期性的提升的空间，以及ਪ对消费者带来实际良好体验的领域，像NFC的车钥匙、人脸识别、全场景的语音、座舱虚拟等功能，都对行业发展带来Ε巨大的推动作用。
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