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એ 华夏时报记者宋婕 陈锋⇓ 北京报道⊇
“盲盒热”在不知不觉中褪去，与此同时发生的是“盲盒第一股”泡泡玛特（09992.HK）‚的股价在一年半间震荡下跌。截至7月20日，公司市值为308亿港元，这一数字距离去年2月巅峰时期接近1500亿港元的市值，缩水已¼超પ千亿港元。
资本市场“失速”，泡泡玛特近日发布的中报业绩也没有带来♣好消息，净利润首次出现负增长。面对跌跌不休的股价，一季度持仓的16只基金在二季度的操作不尽相同，同为⊂易方达明星基金经理，萧楠和张坤做出了不同的选择，前者大举卖出1700万股，盈亏情况依赖择时，张坤则按兵不动‾继续坚定持有。
机构调整目标价
7月1″5日，泡泡玛特发布2022年上半年业绩预告，©预计d0;收入同比增长不低于30%，归母净利润同比减少不高于35%。
针对收入增长未达预期，公司给出的解释是，业绩波动主要与疫情反复，疫情影响客♣流量及消费者消费意欲减弱，前期业务扩张导致费用 较去年同期增长等因ⓠ素有关。
7月17日一份纪要显示，今年1-2月，泡泡玛特线下੍门店、天猫、机器人π商店同比增速分别达100%以上、80%以及60%-70%。但是到了4-6月，三个渠道分别同比下滑10%、10%和30%。7月的前两周，线下门∃店增速转正，其他渠道同比下降收窄。
面对创新低的股价，泡泡ઙ玛特近日公告称，斥资约1.9亿港元，按每股21.1港元至22ਲ਼.85港元的价Ç格回购867.96万股。这是其上市以来超十次回购中金额最高的一笔。
资深投资人士张书乐对《华夏时报》记者称，激励股价、回购只是短时有效，ω关键还是靠公司自身的营收模式、产业结构和产品创新χ能力去长期提ਫ਼振。
张书乐进一步表示，作为一个潮牌文创，泡泡玛特一直都在去盲盒化、去玩具化，即从潮流玩具晋级ë潮流文化，在这个过程中必然会有阵痛，也需要面对外部盲盒厂商竞争和盲盒整体市场的增长力不再的情况。一旦升维到潮ࢵ流文化，则会进入新蓝海。从目前而言，其战略方向正确，只是战术动作的成败还有待观察。
多家机构在其业绩发布后下调了目标价。7月18日，中金公司目标价下调19%至40港元；摩根士丹利Î和瑞信分ો别维持“增持”和“跑赢大市”的评级，但降低了目标价，前者由55港元降至36港元，后者由55港元下调至43.7港元。
λ萧楠、张坤分º头走
泡泡玛特2020年12月在港股ε上市，发行价为38.5港元，上市后股价暴涨，造富效应强大，这也吸引ù不少基金买入建仓。
通联数据显示，今年一季度，共计16只基金持有泡泡玛特的股份，单只基金持仓最多的是萧楠管理的易方达高质量严选，一季度持有1725.58万股。但二Ψ季报显示，泡泡玛特已经退出该基金的前十大重仓股，尽管易方达科顺持有的23.1„0万股仓位没≥有变化，但能看出萧楠的预期在降低。
他表示，二季度随着港股互联网板块的反弹，减持ν了一些业务压力依然很大且短期没有改善迹象ⓑ的公Ąf;司。
而张坤在泡泡玛特上，做出了和萧楠不同的选择。易方达亚洲精选一季度建仓泡泡玛特≤600万股。二季报披露后，持仓未变，仍然是600万股Υ，个股方面持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
张坤表示，判断未来很难，但做投资实质就是在对一个个企业的未来做出判断。我们希望在做判断时更多回归常识或者事物的基础概率，例如，这家企业提供的产品或服务未来是否被客户持续需要且增长？外来者模仿这家企业的业务是否足够困难？生意模式能否产生充足的自由现金流？是否具有મ良好的企业治理并对股东友Σ好？对于科技企业，是否有足够的资源和机制吸引并留住全球最顶尖的人才？
“我们认为，上述这些因素一方面对企业的发展前景十分重要ç，另一方面在5-10年内发生变化的可能性较小。与之对应，一部分市场因素对于短期市场的影响十分显著，但ψ在长周期内并不重要，当这些因素&#ffe0 ;不利时，就为长期投资者买入优秀公司提供了更好的赔率。”张坤称。
基◙金经理操ધ作不Á同
从目前已经披露二季报的基金来看，⌈其他Ņ基金经理对泡泡玛特的看法Ö也截然不同。
樊力谨、张笑天在管的广发港股通优质增长二季度加仓85.86&#ffe1;万股，目前持有243.48万股ⓔ，a1;仍然是第五大重仓股。该基金今年来亏损11.84%。
张萍、程桯管理的银华港股通精选仓位未变Ξ，š今年来业绩下跌10.7Δ8%。
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华夏基金的两位基金经理刘平和屠环—宇分别管理的移动互联人民৻币和互联网龙头则进行了清仓式减持，两只基金年内收益率分别为-21.99%和-18.49%。
总体来看，基金经理二季度在对泡泡玛特的操作上，以卖出为主。不过，东方红基金的孙伟是一季度持有泡泡ⓘ玛特„最多的基金经理，他的二季报尚未披્露，或有变数。
孙伟管理的东方红睿泽、东方红智远、东方红睿满合计持有2944.4万股，一季末的市值为10亿港元。一季度时▣泡泡玛特的股价已经开始阴跌，孙伟在一季报中表示，市场的底部往往会先于基本面的底部η出现，很多行业的龙头公司估值已经处于合理甚至偏低的位置，适当增持部分消费品‘行业和疫情受损行业。
从目前来看，当时泡泡玛特的股价并不是底。上述三只基金的二季报尚未披露，公司股价在二季度b3;有过短暂的反弹，盈亏í情况未明。如果已经卖出，卖出的时机显得至关重要，但如果至今仍然没有卖出所持股份，已经出现浮亏。
孙伟是东方红的老将，任职6年半，东方红睿泽、智远、睿满是૯他目前在管的所有产品，规模合计224.90亿。上述三只基金今年来的收益率分别为-15ભ.79%、-15.06%、-17.90√%，排在同类基金中的后四分之一。
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