光大证券主要观点如下：
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主品牌产品૨力逐渐突出，多产品矩阵赋能：
黄金首饰及产品为主产品，营业额占比达六成以上，占比不断增ζ加，FY2017-FY2021从6⇒2.″4%增加8.3pct至70.7%;古法金爆品“传承”系列设计感强，1HFY2022“传承”系列零售值占周大福中国内地的黄金首饰及产品零售值的43.3%，在一定程度上提高了周大福的产品力与品牌力。多产░品矩阵：公司自2014年开始陆续收购和创立面向高端、中高端和千禧一代消费者的多个品牌，以“周大福珠宝”为核心，打造周大福荟馆与周大福艺堂门店进军高端市场，通过Hearts On Fire与TMark进驻钻石市场，凭借MONOLOGUE、SOINLOલVE与ENZਊO品牌面向年轻群体市场。
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加盟模式快速拓店，打通线上线下Κ渠道提升业绩：
公司于2018年和2019年分别提出“新城镇计划”੨Ψ和省代模式，通过加盟模式快速抢占下沉市场，FY2017-1HFY2022周大福珠Ņ宝零售点在中国内地净增2604家，其中有58.3%的新增零售点位于三线及以下城市。公司于ÿ1HFY2022提出“双动力”策略，通过“实动力”策略助力门店拓展，通过“云动力”策略发展智慧零售服务，增强客户粘性，1HFY2022会员数达472万人，线上渠道业绩大幅提升，1HFY2022智慧零售业务的零售值同比增加159.8%♠，占中国内地相关零售值的9.0%Þ，同比增加4.1pct。
风险提示：门店拓展不及预期，疫情控制不及预期，金价波动加剧风险ો。
