听宏观投资人分析 比特币还有四年周期论吗？|比特币

　　&#261c;原文作者：Raoτul Pal，Real Vision 🙀CEO

　　原文翻é译：0…x137，BlockBeat×s

　　Raoul Pal 是全球宏观金融研究机构 Global Macro Investor 和 Real Vision 的创始人，也是当前加密领域最知名的 KOL 之一。本文梳理自 Rao૪ul Pèal 在个人社交媒体平台上的观点，律动 BlockBeats 对其整理‚翻译如下：

　　关于加密市场的周期，比特币减半是大部分投资者都公认的主要驱动力ê。但我逐渐❄开始认为，加密市场ઙ周期背后的主要驱动力并不是减半，而是宏观因素。

　　下图是全Π球 M2 货ⓙ币供应量增长率变化与加密货币市值变化的对比图。我们可∪以从中看出很强的相关性。

　　这表明，即使是在加密市场，流动ⓞ性增长和货币贬值仍然是市场繁荣的主要驱动因素，而不是供👽应的减少。我一直认为，在所有商品的市场价格决定因素中，需求总是比供¶应更重要，导致资金流出和价格下跌的是需求下降。

　　这些周期性宏观因è素恰好发生在呈指数增长的加密潮流中，并推动着市场从超买转变到超卖，然后再回到超买，反复循回。但值得注意的是³，加密市场的普及曲线仍然存在，这也是为什么每次周期的顶部和底部都要高于上Ζ一周期。

　　另外我们还需要注意，在第一张图中的全球 M2 货币供Ω应量િ增长正在转向。虽然这种转向还处在早期，ટ但加密市场本质上就是具备前瞻性的，并且比大多数资产都更早实现转向。

　　那么，加密市场是否触及底部了呢？目前我的观点可能是平衡的。但我更趋向于认为ੑ，宏观层面⌈的转向已经非常接近。债券市场的收益¥率也已经大概率见顶。

　　我ખ们可以看一下自三þ箭清算事件以来，各类加密资产的&#260e;投资回报：

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　　૊B↔TC +24%

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　　∀«ETH +71%

　　öSOL +6ⓒ4↔%

　　஻AVAX +π77†%

　∉　DOT੠ +26◙%

ਖ਼

ਲ਼　Ç　AAVE +116%

　　UNISεW AP +131%઱

　ⓠ　XRP +29%

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　　NFT 的交易量也在稳步上升，那些优质的蓝筹项目，地板价也趋于稳定甚至开始Þ上涨。加密市场的底部通常不是一条一路走高的直线，在恢复后的最è初几个月里，通常会在某个点或横向范围内进行一次大的压力位检测。

　　以 SøOL 为例，¡目前 SOL 看起来绝对像一个头肩底结构。ⓖ

　　尽管 SOL/ETH 突破下行区间的动作已被修正，但如果 SOL 突破了近期的高点，它就很有可能会有更好的表现。在过去的 4 周里，我构建了一个不错的ã SOL 做多仓位，也买入了更多的ਠ ETH。虽然 SOL 的市值比 ETકH 小得多，但在我看来，它仍然很重要。

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