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◎ 多元包容的发行上市条件，满足了不同类型、不同发Ι展阶段的Ú科创企业‡融资需求
◎ 从并购重组ਭ、再†融资等多个方面推进制度创新，形成可复制可推广的经验
◎ 更为灵活的股权激励机制，为企业发ੑ展留住和吸ã引了大量核心人才，受到企业青睐∋
ઽ◎ 询价转让制度满足创新资本退ਬ出⇐需求，避免减持冲击市场，实现长期投资者与风险投资人的有序“接力”
◎ 发布科创¢板股票做市交易业务规则及配套业务指南，提升市场÷流动⊃性、稳定性和定价效率
♩ 来源：ó证券日报&n‡bsp; 记者 吴晓璐 邢 萌 孟 珂
7月22日，科创板迎来开市三周年。三年来，科创板聚集了437家“硬科技”企业（不包括7月22日新上市的两家企👽业），板块总市值超5.5万亿元，服务国家创新驱动发展战略作用初显；三年来，科创板公司估值优质优价，市场运行总体平稳；三❄年来，科创板多项创新制度↔硕果累累，注册制改革“试验田”成果亮眼。
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“平稳运行三年的科创板彰显出ી资本市场注册制改革的阶段性成果。”兴证资管首席经济学家王德伦在接受《证券日报》记者采访时表示，从融资角度看，一批优质科创企业快速实现上市和发展，对于经济转型升级贡献显著；从投资角度看，科创板公司数量高速增长，质量优异，板块内龙头公司成为全市场核心资产；从⌊制度改革角度来看，科创板率先试点注册制，为推进全市场注册制改革提供了宝贵经验。
ਫ਼Ċa; 注册ਫ制“试验田”
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高效c8;服务科▤创企业
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谋定而后动。科创板立足于服务“硬科技”企业，落实好以信息披露为核心的注册制，为科创企业量身定制上ઙ市、发行定价、并购重组、再融资、股权激励等制度，为“硬科技”成长ત提供沃土。
三年间，科创板将这些制度从理论运行到实践，在实践中û总结经验、不断∗完善，形成了与中国新经济发展特征适配度更高的制度体系，走出一条具有中国特色的金æ融发展之路。
多元包容的发行上市条件，满足了不同类型、不同发展©阶段的科创企业融资需求。上交所数据显示，截至7月21日，科创板累计受理818单IPO项目申请，注册生效457单。437家企业上市，合计IPO募资额超过6300亿元，平均每家募资14.56亿元（剔除北交所转板૧上市公司观典防务），其中4家募资额超百亿元。
从上市企业类型来看，上市时未盈利企业39家（9家已经摘U）、特殊股权架构企业8家、红筹企业ણ5家、第五套标准企业16家（®有重复计算）。另外，还Ä包括首家北交所转板企业（2022年5月25日）——观典防务。
“开放包容的发行上市条件和以信息披露为核心的透明高效审ⓤ核安排，为科创板持续引入了大批高质量科创企业，形成了明显੍的集聚效应，进而更好地服务实体经济高质量发展。”立信会计师事务所首席合伙人朱建弟在接受《证券日报》记者采访时表示。
并购重组、再融资、股权激励等制度创新运行稳定，效果良好，形成可复制可推广的经验。截至7月21日，科创板累计受理6单并购重组项目，华兴源创已经实施ö完成，沃尔德于7月11日提交注册，另外，2单终止，2单处于审核中；累计受理79单再融资项目，46单注册生效，27Φ单为定增，19单为发行可转债。∑
科创板灵活多样的股权激励机制，受ο到企业青睐。截至今年6月底，共有242家科创公司推出310单股权激励计划，占科创板公司总数的比例达56%，主要集中在新一代信息技术（尤其是集成电路）、生物医药和高端装备领域。超过九成公司选择第二类限制性股票作为激励工具，平均折价46%，☜授予股份占总股本平均1.84%。
此外，注册制下中介机构的作用愈加凸显。自科创⊂板注册制改革以来，监管部门陆续发布多项规则，从监管、机构、市场三个维度提出重点工作•任务，进一步督促中介机Í构归位尽责。
据´Wind资讯数据统计🙀，截至7月21日，59家券商参与科创板IPO项સ目保荐，其中5家券商保荐项目超过40单。
“科创板制度设计，使得中介机构角色发生变化，将投☻前、投中、投后责任和科创板公司b2;的成长‘绑定’，有助于解决企业上市前过度包装、上市后旧疾复发等问题，对企业进行全生命♡周期的呵护，进而提高企业 ‘可投性’。” 创金合信基金首席经济学家魏凤春表示。
据记者了解，上交所正在积极探索一套“Û全流程、全环节”的保荐机构执业质量评价体系，评价内容覆盖辅导验收、👽发行上市审核、持续监管等项目保荐全链条周期，旨在通过观察保荐项目的“成长”状况，全面反映保荐机构的执业质量情况，奖优罚劣，促良好市À场生态形成。
总体来看，三年来，科创板坚守板块定位和建设初心，完善制Ù度规则体系，强化市场化约束机制，改革取得了阶段性成果，符合预期，同时也为全市场推进⌉注册制改革奠定了坚实基¿础。
ਲ਼ 研发⊥૩投入超2300亿元
ਜ਼ “硬科¾技”底色彰显
“在科Ε创板助力下，公司通过自身发展、外部兼并收购等方式，初步完成国内外战略布局，率先在国内实现300mm大硅片规模化销售。”沪硅产业执行副总裁兼董秘李炜对《证券日报》记者表示，得益于资本赋能，公司突破关′键核心技术，突破了300mm半导体硅片国产化率几乎为零的局面，推进Õ我国半导体关键材料生产技术“自主可控”的进程。
沪硅Ø产业的案例正是科创板支持企业创新发展的一个缩影ú。€
三年来，科创板吸纳了一批处于“卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业，☜以及具备关键核心技术的标杆企业，让一批尚处在高研发投入阶段的企业得以借助资本力量υ增加科研投入，增强企业创新能力。
ਫ਼ 同ૉ花顺χiFinD数据显示，截至7月21日，科创板企业研发投入逐年增长，2019年、2020年、2021年研发投入总额分别为535.63亿元、681.51亿元、891.75亿元。今年一季度，437家企业研发投入合计213.88亿元。研发投入总额超2300亿元。
此外，专利数量也是科技含量的一સ大标志。同花顺iFinD数据显示，截至7月21日，统计口径以本公司计算，43Ād;7家科创板公司总计获得87663件专利，平均每家公司为204件；其中发明专利数量多达66575件，平均每家公司达155件。
科创板已经成为高新技术企业Ÿ和战略性新兴企业聚集地，产业集聚效应显著。截至7月21日，科创板集成电路领域企业有62家，占A股同类上市公司的“半壁江山”；生物医药行业企业93家Œ，成为生物医药领域公司主流上市地；高端装备制造产业99家，光伏、动力电池、工业机器人等产业链也已初具规d0;模。
“科创板的设立，加强了金融市场对实体经济转型升级的推动作用，高新技术产业发展再提速，孕育出越来越多具备竞争力ąc;、符合上市条件的科创企业。”川财证♬券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，科创板引导资金向高新技术领域集中，为具备较强研发能力、成长性较强的前沿企业提供了进一步的融资支持，满足了科创企业的发展需要，为企业研发新技术、为国家攻克“卡脖子”领域难题提供了助力，强化了金融对实体经济的支持，促进了我国多层次资本市场体系完善。
中金公司研究部董事总经理李求索对《证券日报》记者表示，科创板已经成为中国科创ੇ龙头企业的聚集地，汇聚了一批规模较大、市场认可程度高、研发实力雄厚、盈利能力突出的科技创新企业，主要上市公ખ司高成长、高研发投入、高净利率的特征显著，匹配长期价值投资的γ内在要求。
ਬ除了“硬科技”标签，科创板公司还呈现出高成长性。从2019年至2021年，科创板公司营业收入复合增长率为28%，归母净利润复合增长率为70%，增幅领先于A股其他←板块。截至7月21日，已有42家科创板公司发布2022年半年度业绩预告，其中29¶家公司业绩预喜，占比近七成。
李炜表示，“IPO募ਫ਼集资金成为公司发展的助燃剂，公Û司在研发上的持续投入，带来了拉晶、切磨抛、外延、SOI等技术工艺上的«不断突破，这也给公司未来的发展带来了更大的潜力和空间。”
南开大ੌ学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，在资本市场持续深化改革的大背景下，科创板应继续发挥好“试验田”作用，在制度建设方面进一步优化完善，进一步提升对“硬科技”企业的支持力度，持续推进科创板市场高质量发展。⋅
♡ 改革未≡有穷期
创新ω步履铿锵'Θ
科ξ创´板开市三年来，在变中求新、新中求进、进中突破，蹚出一条跨👽越发展之路。
“作为我国注册制改革的第一个试点，科创板三年来取得重大突破性成就。”申万宏源首席市场专家桂浩明对《证券日报》记者表示，主要体现在三个方面：一是多元的上市条件提升了板块包容度；二是持续完善的发行定价机制，提高了板块市场化水平；三是以信息披露为核¤心将选择权交给市场，提高了板块活力和市场风险承受能⌉§力。
科创板自成立以来¹，坚守板块定位，构建≠了以机构投资者为主∪体的新股询价、定价、配售机制，创设询价转让制度，落地做市商制度，加快创新资本的形成和有效循环。
2021年9月份科创板新股询价机制优化以◊来ૄ，前期阶段性的“抱团压价”问题基本解决，新股定价效率明显回升。中航证券首席经济学家董忠云对ÿ《证券日报》记者表示，询价新规通过完善高价剔除比例、取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的要求、加强询价报价行为监管等内容，促进买卖双方均衡博弈，遏制抱团压价等行为，促使发行定价更加市场化。
科创板首创询价转让制度，满足创新资本退出需求，避免减持冲击市场，转让价格最低可打七折，实现长期投资者与风险投资人的有序“接力”。截至6月底，科创板共有18家公Ċc;司的24批股东通过询价转让减持股份、存托凭证。转让股份占总股本比例均值为2%。询价底价¸平均为前20个交易日均价的85%，总成交额达ⓐ132亿元，较好满足了创新资本的退出需求。
值得一提的是，⋅科创板开市三周年前夕，上交所发布科创板股票ੋ做市交易业务规则及配套业务指南，对做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。今年5月中旬，证监会正式发布《证券公司科创板股票做市交易业务试Ξ点规定》，就做市商准入条件与程序、事中事后监管等方面作出规定。
“科创板开ⓟ市三周年之际，做市商制度通过持续双边报价创造流动性❄，激发市场活力，推动¤科创板高质量发展。”董忠云表示。
7月22日，ਯ科创板首批25家上市企业的首发原股东限售股解禁。截至7月21日，11家∋公司控股股东、实控人、大股东宣布自愿延长锁定期或承诺不减持，对Ì应市值达到850亿元，占7月22日当天首批25家公司理论解禁市值超四成。
“灵活的交易安排和询价转让ધ制度有助于更好满足不同投资者的差异化交易需求，而做市商制度的引ઘ入可以≤在稳定市场需求的同时，增加市场流动性、稳定性，提升市场定价效率。”朱建弟表示。
“通Ö过一系列制度创新，科创板开市三વ年来稳定运行，为科技创新企业提ç供融资支持，为全面实行注册制打下良好基础，也为我国经济转型和高质量发展提供助力。”董忠云表示。
改革未有穷期。谈及科创板如何秉承创新底色、深化市场改革，朱建弟认为，在制度创新方面，科创板可以考虑继续优化上市标准和审核安排，提升再融资安排的灵活性，以进一步提升科创板的♡吸引力。在产品创新方面，科创板可考虑进一步加强与市场各方的合作，推动ETF产品创新，包Ý括围绕科技创新、ESG绿色双碳等主题丰富金融产品供给。
桂浩明认为，科创板需要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，把好出入će;口关，吸引更多符合ફ条件的优质公司上市融资，同时也应促使劣质企业加速出清，促进优胜劣汰，推动形成“´有进有出，能进能出”的良好市场生态。
三年征程，科创♪板将再起航，扬起创新的风帆，夯实制度Θ根基，丰富产品供给，吸引更多的ા科创企业，形成推动科技创新发展的强大合力。
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展望未来，科创板“试验田∇”功能将持续发挥，续写国内资本市场改革创新发展新篇章。
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