新筑股份举债5亿关联收购业绩异常暴增资产 扣非连亏十年|新筑股份

发布日期:2022-07-25 08:26:17

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  新੏筑股份举债5亿关联收购业绩异常暴增é资੐产 扣非连亏十年半转型光伏发电或难改亏损困局

 ਖ਼ 来á源:长江商报×

  મ国资入主四年后,新筑股ϑ份(002480.SZ)仍然未摆脱经营困境,且前途←难测。

²  新筑股份主要从事轨道交通和桥梁功能部件两大业务,2012年以来,公司主营业务持续亏损。2018年,四川国资Õ入主,♦推动公司产业转型。

  目前,新筑股份正在实施重大资产重组,Ú向控股股东四川发≈展收购四川晟天新能源发展有限公司(简称晟天新能源)51.6ਮ0%股权,切入光伏发电领域。

  这ⓖ是一次迷雾重重的重组。2019年5月,四川发展完成51.60Ù%收购,累计耗资5.96亿元&#25b2;,刚刚三年,作价9.73亿元转卖给上市公司。

  新筑股份原本偿债压力大,却要采用支੬付现金向大股东收购资产。为了促成收购,四ã川发展向上市公司提供期限为三年的5亿Ψ元贷款,利率达7%。

  备受质疑的还有,标的公司晟天新能源资产负债率较高,盈利能力并不稳定。此外,光伏发电处于光伏产业链末端,在上游材料涨ⓞ价的背景下,202੎1年੧业绩大幅倍增,颇为异常。

  关联收购▦大Λ股东转手赚¤3.77亿

  新筑股份积极推进产业转型,寻求∅第二增长曲线°。但这次资产重组,更像是为控股股东做嫁⊂衣。

  根据重组预案,新筑股份向控股股东四川发展收购晟天新能源51.60%股权,ਲ਼交易作价9.73亿元。交易完成👽后,晟天新能源将成为上市公司的控股子公司,上市公司将新增新能源发电业务,包括光伏电站的开发、建设及运µ营。

◑  这次交Α易,四â川发展获利不菲。

  公开资料显示,晟天新能源成立于2015年4月15日,原本由乐山੆电力与中环股份、四川发展、津联投↓资、SunPower共ô同投资设立,四川发展认缴出资4.2亿元,持股比26.10%。

  2018年9月,四川发࠽展以0.32亿元收购SunPower的0.75亿元出资额,获得4.6%股权。2019年5月,四川发展又出资1.44亿元收购津联投资的3.36亿元出资额,获得20.90%股权。至此,四川发展对晟ઍ天新能源的持股比升至51.60%&股权,成为其控股股东。

  º由于SunPower及津联投资均是4.2折左右向四川发展转让所持晟天新能源股权,暂不知晓四川发展初始认缴出资额4.2亿元是否属于实际出资。如果以其实际出资的话,四川发展获得晟天▤新能源੤51.60%股权,共计耗资5.96亿元。

  如今,仅过三年ઢ(2021年12੤月宣告筹划重组),四川发展就以9.73੊亿元的价格转手卖给新筑股份。据此计算,四川发展获利至少达3.77亿元。

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  在这场交易中—,ઐ四川发展赚的可能还不只这些。

  本次交હ易,作为资∃产购买方,新筑股份压力山大,因为,公司囊中ૌ羞涩。

  截至2021年底,新筑股份账面上的货币资金8.18亿元,其中2.64亿元资金因为法院冻结款项、保证金等而受限,实际可动用的资金为5.54亿元。与之对应的是,公司短期借款7.પ11亿元、一年内到期的非流动负债9.48Ņ亿元、长期借款1.99亿元,长短期¸债务合计为18.58亿元,其中,短期债务为16.59亿元。数据显示,公司存在较大的偿债压力。

  到今年一季度,公司账面઎货币资金为8.78亿ੈ元,长短期债务为20.21亿元,其中短期债务为12.86亿元。债务结构有所优化,Π但偿债压力依然很大。

  奇怪之处就在于,新筑股份原∏本资金短缺,为ⓞ何仍然采用现金收购,为何←不采用股份支付?

  没有钱来完成本次重组怎‏么办?控股股东四川发展提‌供贷款!−

  今年7月14日晚间,新筑股份发布向控股股东借款暨关联Ä交易的公告,公司将向四&#261c;川发展借款5亿元,期Ÿ限3年,年利率7%。

  公告称,5ø亿元借款,3.9亿元用于补充流动资金,1Α.1亿元用于并″购。

  目前,三年←至五年期贷&#260e;款的基准利率μ为4.75%。新筑股份向大股东借款,7%的年利率,并不低。

 ν 标的资产¹扣É非净利异常暴增

ਜ਼  本次β重组标的晟天新能源业绩暴增,也让人⇐意外。

  新筑股¦份通过⊆重组推进产业转∏型也是迫在眉睫。

  根据业绩预告,今年上半年,新筑股份预Κ计实现归属于◙上市公司股东的净利润(简称净利润)-ð1.4亿元至-1.65亿元,同比下降27.53%至50.30%。预计实现的扣除非经常性损益后的净利润(简称扣非净利润)为-1.45亿元至-1.70亿元,同比下降28.25%至 50.34%。与上半年同期相比,亏损幅度有所扩大。

  新筑股份解释称,公司城轨车辆新造业务主要集中在成都市场,业绩受成都轨道交通线路建设进∋度及客户提货周期的影响较大。上半年,公司城轨车辆新造业务订单不饱和,产能Φ&#266a;利用率低,出现较大幅度亏损。另一方面,磁浮相关研发项目、试验线及其配套工程达到预计可使用状态结转至资产,使得折旧摊销、费用化利息支出等增加。

 Ι 经营亏损,੩市👽场似乎早已习惯。

  Wind数据显示,2012年至2021年,新筑股份的扣非净利润持续亏损。算上今年上半年,公司的主营&#25d3;Η业务已经连亏了ੑ十年半。

  2018年,四川发展耗资8.27亿元通过协议受让取得新筑股份16%股权。2020年5月,四川发展子公司四川发展轨道交通产业投资有限公司出资5.22亿元包揽新筑👽股份定增,今年7月,四川发展控制的四川发展证券投资基金管理有限公司斥资2000.31万元通过二级市场增持0.47%ਪ股权。目前,四川发展及其一致行动人合计持有新筑股份29ς.97%股权,合计耗资13.69亿元。

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  四川发展本次向新筑≥ૄ股份注入的晟天新能源,能否改变新筑股份的命运,还很难说。

  单纯从经营业绩方面看,2018年至2021年上半年,晟天新能源实现的净利ë润分别为3427.11万Τ元、903ó0.92万元、4743.62万元、5408.02万元。

  ਖ਼根据最新披露的数据,2020年、2021年,标的公ⓞ司实现的扣≈除非净利润分别为3575.48万元、9694.32万元,2021年较2020年增长171.13%。

  2021ß年,扣非净利润增á长1.71倍,让人颇感੉意外。

  ↓晟天新能源主要从事光伏电站的开发、运营,属于光伏产业链的末端ਜ਼。2021年,光伏组件等上游材料涨价幅度较大,光伏发电等环节承受着较大¸的经营压力。A股公司晶科科技扣非净利润接连下降,晟天新能源的业绩为何大幅增长?

  一种可Ћ能是,晟天新能源突击ë转让了较多光伏发电站。

  本次重组,四川发展承诺,未来三年,晟天新能源实&#25d3;现的扣非净利◙润分别不低于1.06亿元、1.19亿元、1.39亿元,同ψ比增长幅度分别为9.28%、12.26%、16.81%,增幅并不大。

  分析人士ਮ称,承诺期内,晟天新能源可继续择机转让光伏电站实现盈利。业绩承诺期后,晟天⌋新能源能否实现持续盈利能力,是一个问号。

  છ此外,从标的公司ⓩ承诺数来看,承诺期贡ૣ献亿元扣非净利润,可能难以改变年亏3亿元的经营困境。

  值得一提的是,截至2021年底,晟天新能源资产负债率为60.46%,期末负ψહ债为29.34亿元。交易完成后,新筑股份2021年末备考资产负债率将由60.42%上升至69.19%。Θ

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