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ⓑ 来源：全景财经
ૡ特斯拉再次陷入舆论漩涡♩，资本市ê场却似乎波澜不惊。
超预期的二季报好不容易给了市场信心，林志颖父子突遭车祸、马斯克绯闻缠身，让特斯拉再次陷入Ô了舆论ા漩涡的中♤心。
相比શ而言，资本市场显得波澜不惊。7月份以来，∋特斯拉股价已上涨了21.28%。截至美东时间7月☜22日的最新收盘日，特斯拉报收816.73美元，实现连续第八个交易日上涨，最新总市值为8461.4亿美元。
值得一提的是，在二季度财报中，特斯拉透露了最新的全球产ψ能规划，上海工厂年产能℘将达到75万辆，为特斯拉产能最高的超级工厂。而根据上海工厂从7月份开始的改造计划，改造完成后，上海超级工厂的年产能将扩充至110万-120万辆左右，可以轻松超额完ા成任务。
上海超级工厂的“加速度”，也给国内的上下游产业ੈ链带来થô了机会。
Wiਖ਼nd数据显示，截止ÿ7月25日，56家特斯拉概念股中，有27家披露了中报业绩预告，其中21家预喜，占比达ø77.78%。
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01
ý 两年来首次环比∠下滑
仍坚持5જ0%Õ增长目标
特斯拉的☎二季度财报，喜忧参半Ü。
喜的是在疫情高压下，业绩仍然超预期。2022年第二季度，Δ特斯拉营收同比上涨41.6%至169ⓤ.3亿美元；净利润同比上涨98%至22.59亿美元á。
≤ ⊄汽车业务仍是特斯拉最大的现金牛，二季度实现营收146亿美Ņ元，同比增加43%，占比达到86.3%。
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忧的是出现ψ了两年来的首次环比下滑。ⓙ
营收方面，总营收环比下滑9.7%、汽车业务收入环比下滑13.4%；净利润方面，归母净利润环比下滑32%；盈利能力方ⓢ面，净利率环比下滑4.4pct、总毛利率环比下滑4.1pct、汽车业务毛利率环比下滑4.º9pct；交付量方面，二季度交付量为25.5万台，同比增加27%，环比下滑18%。
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值得注意的是，特斯拉此前曾定下今年交付150万辆的目标。但上半年数据显示，合计只交付了56.4万辆，这也意味૮着下半年的交付压力巨大。
而近期不少投行扎堆下调特斯拉的目标股价Ċa;，下调理由也基本一致：担心零部件成本上升、汽车价格下降等因素，将限制特斯拉未来的销量和ⓘ盈利能力。
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尽管ⓡ如此，在二季度的财报电话会上，特斯拉仍坚持今年5⌊0%的增长目标：全年产销150万辆。
更关键的是，在财报的最新规划中，特斯拉全球产能已ý经达到了190万辆，而上季度☼还只⇐是105万辆。
190જ万辆的产能Ý规划，意味着什么？
2021年，奥迪的全球销量为169.3万辆；奔驰的全球销量为209.3万辆；宝马的全球销量为252万辆。如今特斯拉产能ઠ♦规划190万辆，意味着将直接与传统હ豪强以“量”对垒。
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≤02
A股概念股中
78%业♫‚绩预喜
2021年，上海超级工厂ઍ贡献了特斯拉全球交付量的ਫ半壁江山ડ。
而在最新产能规划中，上海工厂的年产能已超过75万辆，占总规划产能的40%，ⓟ为特斯拉全球产能最高的超级工厂。其次是合计Ù年产能65万辆的加州工厂、以及年产能2ã5万辆的柏林和奥斯汀工厂。
特斯拉提到，虽然上海工厂在二季度经历了全面停工和部„分停工，但6月份公司依然以创纪录的月度产量给整个季度画上句号。而最近的设备升级，将继续提高જ上ઽ海工厂的生产率。
特斯拉上海ü工厂的“加速度”，♠也给国内的上下游产业链带来了ℜ机会。
Wind数据显示，截止7月25日，56家特斯拉概念股中，有27家披露了中报业ü绩预告，ćc;其中2ਗ਼1家预喜，占比达77.78%。
特斯拉概念股2022年中报净利润预增前Ü十☜
其中，雅化એ集团为“预增王”，预计中报净利润范围为21.22亿元~23.72亿元，增长幅度高达618.52%。其次为赣锋锂业Χ、安洁科技、长园集团（维权），预计中报净利润的增长幅度均超300%。
雅化集团专注于锂矿和锂盐产品生产，是国内最早生产锂盐憨产品的企„业之一，也是全球锂盐产品的主要供应商。
2020年12月，雅化集团全资子公司雅化锂业与特斯拉签订电池级氢氧化锂供Á货合同，约定从2021年起至2025年，特斯拉向雅安锂业采购价值总计6⇑.3亿美元~8.8亿美元的电池级氢氧ⓘ化锂产品。
公司年报显示，2021年雅化集团θ已履行部分仅有2491.31万元（约390万美元），尚有Λ6.26亿~8.76亿美元待履行。
↓ 公司在近期的机构调研中提到，雅安锂业一期2万吨◊电池级氢氧化锂产线已于2020年投产，目前处于满产状态；雅安锂业二期3万吨电池级氢氧化锂产线目前正在按计划建设中，预计将于今年年底建成投产；三期产线规划正在制定Τ中。到2025年，公司锂盐产品综合产能将超过10万吨。
从股价表现上看，∀广东鸿图、拓普集团、文灿股份♤为今年的“牛股”。2022年年初以来，股价涨幅分别为217.32%、64.69%、40.57%。
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❄ 三‚电系统技术壁£垒高
èα电池厂盈利将触底修复
特斯拉供应链分为量产传统零部件、量产创新零部件，以及北Ο美创新零部件三大ટ类。
目前，国产化率较高的部分主要集中在车身底盘、内外饰等传统零部件，以及汽车电子中的硬件Ν部分，但技术壁࠹垒与溢ૉ价空间都相应较低。
而三电系统（电池、电机、电控）是电动车较燃油车最具૨差异性的零部件环节之一，在电动车中具有较高的技术壁垒。研发实力强、规模优势较大的电池、电池材料、热管理系统、电驱动系统龙头企业，一旦Ċb;进入特斯拉供应链，也将获得较大的成长空间和→产品溢价。
电池是电动汽车中最昂贵的部件。东吴证券一份研报指出，在特斯拉的电池及电池材💼料供应商中，供应动力电池的宁੧德时代价值量最高，单车价值量为42000元。
Μ 宁德时代早在2020年7月就开始向特બ斯拉供货。2021年，特斯û拉成为宁德时代的最大客户，共采购130亿元的锂电池，占宁德时代总营收的10%。
不过，上游κ原材料涨价、下游整车厂降本，也在压缩动力电池厂的盈利空间。2021年，宁德时代的动力电池系统产品毛利率为22%，同比下降4.56બpct。到了2022年一季度，宁德时代的整体毛利率为14.48%，净利率为4.06%，均创下历史新低。
❄ 平安证券研报认为，2022年一季度，国内电池企业普遍增收降利，毛利率下滑至20%以下。但在经历了前期的大幅调整之后，板块估值已经ß回到历史较低水平，具备较好的安全边际，预计上游六氟、VC等环节的供需紧张状况缓解，价格迎来回调，正极三元\\铁锂、电解液环节盈利趋降，电池企业盈利降触底修复。
平安证≅券预计，到2025年，宁德时代、比亚迪、LG新能源、SKI四家主流电池厂商目标规划合计产能达到2TWhò；全球动力电池正迎来急速扩张期，国内企业较ê海外扩张更为激进。
此外，电池的性能与热管理紧密相关。据西南证券统计，新能源汽车的热管理系统产品，综合下∈来的ਲ਼单车价值量超过7000元ࣻ。
三花智控为综ℜ合制冷龙头，在R1∀34A和1234YF冷媒上，有着统治性优势。公司自2017年切入新∴能源赛道之时，就是特斯拉供应商。
同时，电池环节中的氢氧化锂、负极、隔膜、电解液、结构件等电池材料二θ级供应商也具有较高的单车配套价值和壁垒，对应的供应商分别为赣锋锂业、贝特瑞、恩捷股份、×天赐材料、科达利ˆ等上市公司。
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૮ 当前特斯拉产ૣ业链
相当于苹બ果链前期
对于供应商来说，选择优ƿ质赛道，继续横纵b3;向拓展，是加强自身核心优势的竞争策ρ略。
兴业证券认为，当前特斯拉产业链相当于苹果链的前期（200ð9-2012），产业链的上涨主要来自特斯拉ϑ销量的高ા预期对估值的拉动。
“后续产业链机会还会来自：特斯拉销量¢带来的产业链业绩兑现或者超Ζ预期；特斯拉定义的新产品ⓜ趋势在中期孕育的第二波大机会；特斯拉后续围绕汽车生态圈的拓展带来的新机会。”
具体来看，兴€业证券认为可以关注两大方向，一是关注伴随特斯拉共同ì成长的优质赛道，比如三花智控（热管理系统）、银轮股份（热管理系统）、福耀玻璃（汽车玻璃），以及潜在可能进入特斯拉链优质赛道的德赛西威（中控屏、雷达、域控制器）、中鼎股份（空气悬架）。
二是关注实现多赛道拓展，从而做大做强的公司，比如拓普集્团（░内饰、底盘、汽车电子）、均胜电子（内饰、 安全、汽车电子）、华域汽车（内饰、底盘、雷达摄像头、智能驾驶）Ζ。
天风证券则看好一体化压铸技术的发展。其认为，一体化压铸技术是对传统汽车制造工艺的革新，相比¿较现有生产技术能够提高效率、降低成本以及减轻重量。目前特斯拉已将一œ体化压铸技术作为标准工艺进行布局，其他各主机厂也纷纷跟进布局一体化压铸技术。
“我们预ભ计从2023年开始，一体化压铸的市场空间将迎来快速提升，国内一体化φ压铸的市场空间到2025年预计将达300亿ੋ以上规模。”
投资方面，天风证券建议，b2;可以关注布局一体化压铸赛道的压铸商，如广东鸿图、文灿股份、拓普集团、旭升股份、泉☎峰汽车、爱柯迪等。此外，上游供应商也有望随着一ⓝ体化压铸渗透率提升而受益，可以关注上游的材料供应商以及压铸设备供应商，如立中集团、力劲科技。
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ੈ人形机器人¹ 蓄势待发
2022年6月ⓡ，马斯克宣布将于9月30日发布特斯拉人→形机器人原型机。
人形机器人是具有与人类似的身体结构和运动方式»（⌋双足行走、双手协作等）的智能机器人，技术难度极高，是机械设计、运动控制、人工智能等领域高精尖技术的综合体现。马斯克表示，机器人是特斯拉今年最重要的产品，而人形机器人的推出，或开启智能应用新时代。
目前，人形机器人的Ô全球参与者已经有数十bc;年的研发经验，比如波士顿动力Atlas、本田ASIMO、KAISTHUBO、优必选Walker、AgilityDigit均为经典þ产品代表，已展现出一定的运动能力、执行任务能力和环境适应能力。
平安证券指出，人形机器人的છ核心零部件种类ê与现有的机器人类似，包括伺服系统、减速器、控制器和各类传感器。特斯拉高调入局人形机器人，有望推动产业链è从研发阶段进入量产阶段。其中，伺服系统、减速器公司以及上游零部件企业有望率先受益。
ષ 减速器方面，目前机器人中主流的两种减速器为谐波减速器和RV减速器。国联证券ઽ认为，谐波减速器已实现⋅进口替代，因此进入特斯拉供应链的确定性更强，相关标的有望受益。
具体公司来看，绿的谐波是国内少数可以自主研发并实现规ઞ模Ù化生产的谐波减速器的厂商。2021年，谐波减速器及金属î部件收入占比高达93.88%。
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伺服系统方面，汇川技术、禾川科技、埃斯顿为国内伺服系统领先品牌。其中，禾川科技2020年通用伺服系统的市场占有率约为3%，2021年，伺服系统营收占比为87.74%ⓛ。
此外，布局自动ਫ驾驶的机⊄器视觉龙头天准科技、奥普特Ċb;等公司，也获得多家券商关注。
东吴证券认为，若能够明确市场需求，并且在成本控制和技术水平之间形成有效平衡，人形机器人有望实现商业化的落地和规模化的量产。且根据Marketsandmarkets的预测，全球人形机器人市场规模（仅考虑单机）将从2022年的15亿美元提升至2027年Ąe;的1—73亿美元，千亿市场未来可期。
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