姚振华的内忧外患|姚振华

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　　出品｜大⌈摩 财经

　　“宝能系”实控人姚振华，成名和败退都与“股权争夺”紧密相关。2015年，姚振华因“宝万之争”一举成名，但&#266c;7年之后，深陷资金链问题的宝能，成了被偷袭છ的一方。੧

　　近期，“宝能系”上市公司南玻A（000012.SZ）内部展开了激烈的☏话语权«争夺，被推至台前的前海人寿想摆脱“宝能系”控制，争夺上市公司控∝制权。

　　内忧外患ࢵ૦之下，Μ姚振华的宝能危局，能安然度过吗？

　´　÷前海人寿Ξ“逼宫”

　　2012年，宝能集团牵头成立前海人寿，后ð者与钜஻盛华一起，成为姚振华在资本市场征战的两个核心平台，在姚振华频频举牌上市公司时期发挥了重要作用。但这家与“宝能系”深度捆绑的公૨司，最近爆发了管理层和大股东的“逼宫”之战。

　　7月11日，宝能集团公告称，旗下钜盛华对前海人寿进行人事调整，免去沈成方前海人寿董事、总经理职务，免去陈琳前海人寿监事职◙务。2021年，前海人寿原Ê董ⓠ事长张金顺辞职后，董事长之位一直空悬，此次人事任免后，前海人寿顿时成了无董事长、无总经理、无监事长的“三无”公司。

　　经银保监会核查«，这项人事变动没走正常程序，前海人寿对此并不知情。由此，银保监会要求前海人૮寿立即整改，严禁股东不当干预公司经营，并对实控人姚振华ૡ监管约谈，责令改正违规问题。

　　沈成方、陈琳免ƒ职一事是否作数仍有待观察。但不可避免的，宝能和前ÿ海人寿的矛盾被摆在Æ明面上。

　　前海人寿和宝能争夺的核心是ૢ南玻的一个董事席位。目前，南玻董事会共有8名成员，从近期的投票情况来看，陈琳、程靖刚及两名独董（朱乾宇、许年行）4人站在前憨海人寿一方，程细宝、王健、姚壮和、独董朱桂龙4人则Λ为宝能投票。

　　双方都希望打破董事会势均力敌的情况。7月17日，前海人寿提请召开临时股东大会，审议补选沈成方为非独立董事、免去王健董事职务等事项。这项董事τ会议案最终以4⁄票ℜ赞成、4票反对，未获通过。随后，前海人寿“绕道”监事会，提请监事会召开临时股东大会，并获3名成员全票通过。

　　宝能和前海人寿争执事件的主角之&#222e;一沈成方，是“宝能系”老人，2011年就进入姚振华麾下，出任前海人寿筹备组副组长。前海人寿成立后，沈成方曾担任总精算师、副总裁›、总裁、总经理等职务。另一被前海人寿免职的’陈琳同样在“宝能系”任职多年，2016年前海人寿入主南玻A后，担任上市公司董事长。

　　另一主角王健来自于南玻A原第一大股东Μ北方工业公司，2016年由前海人寿及一致行动人钜盛华推荐进入董事会，目前ⓠ担任南玻A&#25b3;董事兼CEO。

　　为何宝能要૊抛弃两&#260e;名老将？前海υ人寿为何又要“逼宫”？

　　௄市场观点认为，宝能与前海人寿“翻脸”η，◐或许与南玻A正在筹划的可转债发行有关。

　　6月22日જ，南玻董事会临时会议上，全票通过了发行28亿元规模可转债的计划。根据计划，募集资∧金中有20亿元将投向年产5万吨高纯晶硅项目，剩余8亿元将用于补充流动资金及偿还债务ð。

　　变故发生在一周之后。6月30ê日，南玻发布披露，董事张金顺因个人原因辞去董事职务，南玻董事会仅剩8名成员，为后来宝能和前海人寿4:4对࠷立，打下了埋α伏。

　　值得一提的是，南玻计划发行的这笔可转债&#256d;，对董事长极度“放权”，从发行定价、利率、规模，到未„足额募资后的资金用途调整，在股东大会授权的前提下，都交由董事会、董事长或બ董事长授权人士“按需调整”。

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　　对于这一点，宝能高级副总裁、南玻੓董事程细宝ÿ在回复交易所关注函中，多次表示本次可转债的授权过大，或有不妥。

　　现阶ⓟ段，宝能和前海人寿的“胜负手”，已经集中在计划8月3日召开的南ੇ玻临时股ਜ਼东大会。届时，前海人寿是按照股东宝能，还是管理层的意愿进行投票，将成为二者斗争的关键。

　　不过，近期传出的前海人'寿控制权转让计划，可能让宝能和░前海人寿管理层的斗争，有进一步的变化。财新消息称，姚振华计划将其持∂有的前海人寿51%股权转让给国企科学城（广州），双方已签订框架协议，交易估值约230亿元。

　　੖目前前海人寿仍是多家A♫股上市公司的重要股东，通过旗下保险产品位列华侨城、格力电器等多家公司的前十大股东。转让前海人寿控制权，意´味着，姚振华的资本版图将大幅缩水。

　　值得一提的是，前海人寿的偿付能力持续逼近监管红线。2022年一季末，前海人寿核心偿付能力充足率为66.39%，综合偿付能力充足率为110.17%，均接近监管50%和100%的红线。除此之外，前海人寿已Ι经连续7个季度风险综合评级为C级，系长期低于B类的æ监管红线，沦为偿૩付能力不达标公司。

　　显而易见，前海人寿亟待股东输血，但大股东“宝能系”已░经自顾不暇。截至2022年一季末，钜盛华持有前海人寿51%股权，其中约60%股权处于质押中，与“宝能系”关系密切的深粤控股≅和粤商物流分别持有前海人寿20%和19.8%股权，二者股权全部处于ਰ质押中。

ય　　“宝能系”危℘局ળ

　　姚振ⓦ华⁄的“宝能Ä系”控制的上市公司，最近风波不断。

　　7月19日，“宝能系”旗下公司中山润田别动减Ð持”中炬高新（600872. SH），虽然还એ保留第一大股东之位，但持股比例已经下降至17.84%。

　　“宝能系”撤退的同时，中炬高新的国资二股东§火炬集团趁机出手，通过一致行动人将ä持股增加至12.31%。此消彼长之下，中炬高新大股东中山润田和二股东火炬集&#256d;团之间的股权差距只有5.53%。

　&#260e;　值得一提的是，中山润田在中炬高新的剩余持股也不⊆是很稳定。截至今年一季末，中山润田质押股੐份占其总持股数的比例超过98%。后续，如果“宝能系”无法如期还债，这部分质押股份可能还会被债权人强制执行。

　　“宝能系”旗下的另一上市平台韶能股份（000601.SZ）近期也面临着控制权旁落的危机。2022年6月，“宝能系”企业华利通所持韶能股份1.42亿股，被深圳中院司法拍卖。神秘બ买家深圳方富实业以13.05亿元对价接盘。若交易最终完成，方富实业将成为韶能股份新任大股东，华←利通则彻底▨退出。

　　吊诡的是，方富实业经过激烈拿下韶能股份大股东之位后ৄ，却没有缴纳法拍款，且6000万拍卖保证金也没拿"回来。市场猜测，方富实业是姚振华找૦来的“枪手”，目的是阻击希望接盘韶能股份的广东某国企，为姚振华重掌韶能股份争取时间。

　　不过，方富实业复出6000万元&#ffe0　;的“悔拍”并没有争取到太多时间。7月21日，韶能股份公告华利通持有的1.42亿股股票，将在8月24日重新拍卖。同时，韶能股份第三大股东深圳日昇创沅持有的0.χ76亿股股票，也将在8月25日进行拍卖。值得一提的是，ਯ华利通持有股票，拍卖保证金由上一次的6000万元提高至1.4亿元。

　　੝“宝能系”的流动性危机ï至今未能缓解。据中炬高新披露，截至2021年底，宝能集团合并报表总资产约8300亿元，有息负债1918亿元，对外担保ડ308亿元。

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