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从业绩到公司经营，对钜盛华而言这都将是难熬的一段时间。
观∑点网 作为宝能集团旗下核心平台之一，钜盛华直接掌控着深业♧物流、前海人寿两ö家公司。近期钜盛华披露2021年业绩数据，外界得以一窥其所面临的流动性压力。
根据上交所§披Āe;露，深圳市钜盛华股份有限公司2021年实现营收743.90亿元，同比下降22.8%，∃其中综合金融业务、综合现代物流业务营收跌幅分别为14.76%、70.76%；毛利率-11.76%，同比下跌6.68个点。
期内，钜盛华录得a0;净利润为-115.23亿元，同比减少约196.60亿元，跌幅241.61%；其∉中公司本部亏损61亿元、深业物流集Ú团亏损56亿元。
钜盛华对此解释，录得੧亏损主要系2š021年公司经营环境恶化所致。其进ąc;一步表示，若公司经营状况得不到改善，很可能对偿债能力造成重大不利影响。
据观点新媒体了解，截至2021年末，钜盛华有息债务余额8½22.91亿元，已逾期的债券及金融机构借款达349◐.21亿元；而2♤022年内到期或回售有息债务总额将达360.44亿元。
除此以外，钜盛华及深业物流身µ上还存在关联方ê占款、拆借，以及为关联方担保等现象，涉及额度不在少数，这都将加大它们所面临的回收风险、或有负债风险。
◙ 利润滑坡φ
根据公告披露，钜盛华集综合金融、综合现≥代物<流以及战略投资为一体，控股前海人寿和深业物流，是韶能股份、中ƒ炬高新、南玻A等多家上市公司的第一大股东。其中，钜盛华持有前海人寿51%股份，持有深业物流96.55%股份。
钜盛华પ主要有综合金融业务、综合现代物流业务、调味食品及其他业务、其他业务，2021年这四项业务分别实现营收675.21亿元、16.61亿元、51.16亿元、0.93亿元，同比降幅分别为14.℘76%、70.76%、0.14%、98.53%。
ã 观点新媒体对比，综合金融业务、综合现代物流业务实际上基本主要通过并表而来，2021年前海人寿、深业物流分别录得主营业务收入674.28亿元、16.20亿元。调味食品或主要来自于，钜盛华间接透过中山润田Κ持股的中炬高新。ⓘ
对于降幅最大ਜ਼的两项业Ü务，钜盛华解释，综合∞现代物流营收下降主要由于去年疫情、宝能投资集团暂时流动性紧张等多重因素影响，现代物流业务萎缩，收入减少；
其他业务主要指钜盛华本â部业务收入，∗营收下降系2020年杭州新天地仍作为其他业务披露，而去年被并入前海人寿一并作为综合金融—板块业务披露。
即便并入杭州新天地项目，综合Õ金融业务仍录得营收连Ê续下跌，是钜盛华唯一一项营收逐渐下滑的业务。2019-2021年间，该业务营收≥已从829.61亿元降至675.21亿元。
毛利率角度观察઼，综合金融业务近三年分别录得毛利率-7.77%、-13.ੈ04%、-16.41%，同样出现恶Ąe;化趋势。
相较之下，综合现代物流业务、其他业务受市场整体环境、宝能投资集团暂时流动性紧张等因素影响，人员进行大范围调整，营收成本降幅小于营收，故毛β利率录得上升。લ其中，其他业务去年录得毛利率6☼2.3%，同比上升逾15个点。
由于综ò合金融业务占比过大，受该ι业务拖累，钜盛华近三年综合毛利率分别为-5ð.44%、-5.08%、-11.76%。
钜盛华于公告中也列示了“净←利润大幅下滑为负”这一风险，2021年该ê公司净利润为-115.23亿元ਨ，同比减少196.60亿元，跌幅241.61%，主要系公司经营环境恶化所致。其中，钜盛华本部亏损61亿元，深业物流亏损56亿元。
观点新媒体查询发现，去年深业物流净利润从100.17亿元骤降至-55.99亿元，主ગ要由于公司本部亏损35.45亿元，而宝能物流集团亏损20.47亿元；前海人寿去年主营业务利润则为-118.88亿ì元，按钜盛华持股51%计算，其应占亏损也接近61亿元。
去年钜盛华偿债能力受到影响，出现逾期、违约和诉讼情况，还计提了13.86亿元的预计负债，å2020年同期该公司੫并未披露有计提的情形。
最终，钜盛华的归母净利ë润为-103亿元，而上一年仍录得þ52.22亿元。
偿债能力
在公告中，钜˜盛华多次提及“经营环境恶化”拖ⓙ累了公司业绩，这种情况若得不到改善，很可能对偿☼债能力造成重大不利影响。
ૌ 截至2021年末，钜盛华有息债务余额为822.91亿元，较2020年下降71.72亿bd;元，反映公司仍一定程度上做出了偿债的努力。去年，该公司筹资活动产生的现金流量净额为-70.50亿元，上年同期为31.67亿元。
期末钜盛华拥有货币资金61.19亿元，稍高于2020年的61.13亿Ċc;元；而现金及现金等价物为47.47亿元，上年同期则为41.↔99亿元。这中间存在差额，或许主要由于货币资金中存在已抵押或已担保的定期存款等情况。
ૣ⊄ 去年钜盛华包括货币资金、其他流动资产、交易性金融资产等，受限资产达到504.07亿元，上年为620.86亿元；其中受限的货币资í金为13.72亿元，占总货币资金的比例为22.42%。
据¿观点新媒体统计，2021年末钜盛华的净有息负债率仍约达92.66%，同比上€升2.9个点，主要由于去年该公司的未分配利润从ê293.19亿元降至175.80亿元，致使股东权益（净资产）从949.91亿元降至836.87亿元。
同时，去年钜盛华现金短债比有所恶化，从0.14倍降至0.1倍；该公司短期借款、一年内到期的非ò流动负债总额 达到459੦亿元，相比之下可动用现金却极少。
实际上，截至2021年末，钜盛华已经出现逾期的债券及金融机构借款达349.21亿元；逾期最多的是非银行金融机构贷款，共计246.64亿元，其中多数属于信托借款，包括平安信托53.12亿元借款，云南国际信托45.05亿⊗元借款，中航信托2Ο6.04亿元借款等。
对于逾期债务，钜盛华提出的应对措施主要是“加速处置资产偿还债务”。该公司提∈及，将切实履行主体责任，全í面加强经营管理并积极筹集偿债资金，提升资产处置率推进债务χ清偿进度，减少经营环境恶化对偿债能力的不利影响。
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而2022年内，࠽钜盛华到期或回售℘有息债务总额将达360.44亿元，这无疑将进一步加剧流动性风险。
Φ钜盛华有息债务结š构分布
钜盛华还存在◈相当庞大的担保规模，截至202“1年末对外担保余额572.89亿元，较期初增加74.70亿元。
其中，为控股股东、实控人和其Á他关联方提供的担保余额占492.26亿元，具体涉及宝能投资集团、宝能地产、宝能汽车等。钜盛华提及，被担½保人已被列为被执行人，公司代偿风险较高，预计会对偿债能力产生重大不利影响。
公告披露，钜盛华融资及对外担保等ä诉”讼事ω项，涉及本金及利息金额550.02亿元。
拆借占款
除此以π外，钜盛华还存在关联方及非关联方往来资金较高的风险。截至20૪21年末，该公司其他应收款约达896.90亿≥元，主要为应收关联方及非关联方非经营性往来款项。
据观点新媒体查ધ询，2021年初，钜盛华非经营性往来占款和资金拆借余额为851.29亿元；年内收回了404.52亿元，但同时新增279Õ.45亿元；至去年末未收回的余额达到726.22亿元，其中控股股东、实控人和其他关联方占据699.35亿元，占比约96.30Ö%。
按对象分，期末未收回的非经营性往来占款和资金拆借中，控股bd;股×东宝能投资集团占520.7亿元，其他关联方占178.65亿元。钜盛华解释，提供这些资金主要为关联方补充流动资金ਫ，支持关联方经营发展和股权转让。
目前，钜盛华尚不能确认非经营性往来占款和资金拆借回👽款期限的∀有26.78亿元；可确认回款期限的有699.25亿元，到期日均在1年后，这种期限结构或ષ许也是为缓解拆借方的资金压力。
但钜盛华也提及†，考虑到宝能投资集&#ffe0 ;团目前੍存在流动性紧张，相关往来款未来或较难回款。
同≤样的情况也 发生在子公司ü深业物流身上：
2021年，深业物流为宝能投资集团提供150.53亿元非经营性往ࣻ来占款和资金拆借，期末宝能投资集团累计占款和拆લ借金额达172.12亿元。双方签订借款协议，约定2023年6૩月30日回款。
截至去年末，深业物流其他应收款亦达到327.59亿元，િ并预计与宝能投资集团的ƿ相关往来款未来或较难回款。另有融资计对外担保等诉讼事项涉诉金额151.69亿元，为此公司计提了预计负a1;债金额8.96亿元。
在流动性风险下，宝能‡投资集团已将所持钜盛华109.89亿股全部质押，占后者总股本67.35%。这意味着钜盛华存在控股股东♪可能💼发生“不确定变化”的风险。
投资的上市公司中，7月19日↵，中炬高新披露，中山润田（由钜盛华间接全资控股）被动减持1269.57万股，占总股本1.59%，据此持股降至17.84%。同时，中山b3;润田还因未按公开承诺完成增持中炬高新，Θ被广东证监局出示警示函。
另一边厢，中炬高新7月19日还披露，火炬集团一致行动人鼎晖寰盈ਠ增持1.09%股份，据此这部分股东持股12.31%，距离中山润田的持股差5.53%。这被外界解读Β为，钜盛华将面▤临失去中炬高新的风险。
韶能股份早早已面临风ν险。7月22日公告显示，深圳中院裁定，韶能第一大股东华利通、第三大股东深圳日昇所ä持公司部分股份将被司法拍卖૯。其中，华利通是钜盛华全资持股公司。
南玻A则于近期陷入“À内斗”的漩涡，甚至出现钜盛华反对前海人寿向南玻A派驻新董事，以及◈代替前海人寿投票被驳等情况。
从业绩到ઍ公司经营，࠹对હ钜盛华而言这都将是难熬的一段时间。
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