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来∂源：证券之ã星
8月1日，受三部门推动ત新能源汽车动力电≈池回收利用体系建设消息影响，AÛ股动力电池回收概念股走强。
目前由于锂电池ࣻ上游就是锂矿资源持续吃紧，动力电池回收这个行业再度被炒热，这个行业的确空间巨大，然而成本也是·不言而喻的高，Þ究竟这个业务长期能否实现盈利？本文将重点解析。
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Ąf;动力Ċb;电池回收▩
ⓤ空间无限大ૡ
动力电池装机量大，回收再利用市场潜力巨大，2021年动力电池装机量达⊃154.5 GWh，同比增长142.9%，装机规模受新ત能源车销量景气ϖ拉动而快速放量。
动力电池回收作为锂电池后周期行业，其需求有望逐年走高，预计2030年ખ总退役量有望达到380.3 GWh，2η021-2030年十年 CAGR高达48.9%，未来有望呈现指数式增长。从长期角度看，目前行业正处于长周期周期的起点。
中性预期下，天风证券预计2030年我国动力电池回收市场规模有望达758.4亿元，2021-2030年CAGR为58.1%，其中梯次利用市场规模313.5亿元，再生利用市场规模444.9亿Ρ元；乐观预期ⓝ下，预计2030年退役动力电池梯次+再生利用市场总规模则有望达到104ⓦ8.9亿元。
再生利用市场发展迅猛，将为行业前期发展贡献核心增量。再生利用技术工艺完备，在商业模式上已经有了比À较成功的案例，现已成为废旧动ੋ力电池的主要再利用方式，也是当前动力电池回收企业的主要竞争∂场景。
梯次利用市场厚积薄发Þe;，2025年后规模有望迎来指Ç数式增长。
由⊕于当前梯次利用市场标准体系与商业模式尚⇓不清晰，我们预计行业未来2-3年仍将处于政策规范与商业化探索期。而随着行业标准与商业模式逐渐完善，梯次利用市场有望⇔在后续迎来指数式增长。
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商业模式⌋不清晰‰
叠加高成本
成为了拦路ਠ虎ćc;
从短期来看，电池回收虽然重要且必要，但是目·前行业仍处于起步阶段，面临着各种♠各样的问题â。
1） 动力电池报废规模小，回收系统、渠道建设不完善；动力电池的报废周期一般在5到7年之间，目前对应于2015-2017年动力电池装机（2017年全球产能64 GઙWh，仅为2021年297 GWh的22%），整体规×模较小，ણ回收的体系和渠道建设仍不够完善。
2） 回收市્场规范性不高，仍有很多小黑作坊。目前我国动力电池回收尚处于起步阶段，相当一部分报废电池没有进入正规渠ća;道，市场上存在很多小作坊，生产工艺简单粗放，三废排放超标，对环境、安全有较大危害。
3） 当前的回收成本较高。目前回收工艺存在诸多问题，其中最突出的是生产效率低（耗时长、੫产量低）、元素回收率低（例如锂，目前只有65~85%）、辅助性能源消耗巨大等。
从当前行业龙头公司格林美的财报来看，公ષ司动力电池回收营业收入在这两年来增幅为62%，营业成本增幅为60%ⓨ几乎同步高升。这对于财务分析来说目前并⊃不是一个很好的商业模式。
格林美目前也采取了多个措施来改善这个局面。7月24日晚，格林美连ਜ਼发公告，披®露了公司与山河智能签署的工程机械电动化与电池回收利用的战略合作协议，以及公司跟瑞浦è兰钧能源股份有限公司签署动力电池绿色循环利用的战略合作协议。
其中瑞浦兰钧能源是青山实业在新能源领域布局的首家企业，青山实业是世界最大的不锈钢制品公司及世界镍资∋源的核心拥有者。而山河智能的智能设备将有利于动力电池回收的效率Œ。这两个布局直接链接了上下游，究竟是否可以顺利降本增利还待进一步观察。
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