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→ 来演：长江商œ报
去年底卖掉的公司，如今却要⌈将其买回来，冰山冷热（00053÷0.SΣZ）的奇怪操作让人起疑。
8ਲ਼月3日晚间，冰山ƿ冷热发布公告称，公司拟向交易对方收购三家公司部分股权，加码主业布局。预计本次交易构成重大资产重组。
这是一次关联交易。三家标的公司，两家是冰山冷热的参ⓨ股公司，另一家标的公司也曾是参ú股公司，几个月前，公ϒ司将其出售。
同一标的，短短℘几个月之间卖出又买回，冰山冷热葫›芦里卖的什么药？
Ó此👿外，本次交易的主要对手方也是冰山冷热的关联方，其交易价格是否公允，尚未确定ⓔ就已经受到了质疑。
长江商报记者发现，冰山冷热多次购买资产。但是，从经营业绩方面看，公司的经营多年未突破，近四年，公司实现的归属于上市公司Σ股˜东的净利润（简称“净利润”）更是连续ੜ四年大幅下降，2021年现首亏，亏损金额达2.69亿元。
此外，Τ长江商报记者保守估算，本次重组对价预计超13.52亿元。但今年3月底，公司的货币资ú金为3.95亿元，短期债务达2.16亿元。
˜ 重组关联¥方公司，冰山冷热能借此突围υ吗？
੩ 时ઐ隔8સ个月买回参股公司
业内知名的制冷&#ffe1;设备公司冰山冷热筹划👽重组ਲ਼，引发高度关注。
据披露，冰ƿ山冷热拟通过支付现金方式，向三洋电机株式会社（以下简称“三洋电机”）购买松下压缩机（大连）有限公司（以下简称“松下压缩机”）60%股权和松下制冷（大连）有限公司（以下简称“松下制冷”）60%股权，向松下λ电器（中国）有限公司（以下简称“松下中国”‘）购买松下制冷40%股权和松下冷机系统（大连）有限公司（以下简称“松下冷机”）30%股权，向松下冷链（大连）有限公司（以下简称“松下冷链”）购买松下冷机25%股权。
上述公告显示，冰山冷热将收ਰ购松下制冷100%股权、松下压缩机60%股权ˆ、松下冷机55%股权。
截至目前，冰山▧冷热持有Ε松下压缩机40%股权、松下冷机20%股权。那么，交易完成后，冰山冷热将持有松下制冷100%股权、松下压缩机100%股权、松下冷机75%股权，三家标的公司将全部纳入合并报表范围。
上述内容显示，本次交易▥的三家标的公司，两家目前为冰山冷热的参股公司，构成关联交易。实际上，另外一家标的公司松下制冷也曾是公司的参股公司。几个月前，冰山冷热将其所持股权出售അ给本次交易的对手方。ઐ
去年11月મ27日，冰山冷热发布公告称，为优化资产结构、助力主营业务改善，公司拟与♦松下中国签署股权转让协议，将所持વ松下制冷40%股权全部转让给松下中国。
公告显示，2020年及2021年上半ા年，松下制冷的净利润为601万元、-5ì863万元。
当时的交易，以截至2021年6月30日为评估基准日，松下制冷100%股权的评估值为4.37亿元，增值率为26.⁄17%，40%股权的Ι转让交易价格为1.75亿元。
资料显"示，松下制冷的经营范围包括环保及能源综合利用的制冷制热设备、空调机械、环保机械及相关联的设备等的设计、生产、制造、b2;销售、安装、售后服务及લ与此相关联的其他业务。
目前，冰山冷热未披露松下制冷的经营状况ૄ以及本次交易的估值情况，交易价格亦未ąc;确定ઙ。
时隔八个月，卖出又买进，冰山冷ú热∈为何要如此折腾？这中间是否有某种利益安排？³
冰山冷热与标的公司、交易对方还存在错综复杂的关联关系。主要表现为，છ冰山冷热的控股股东大连冰山集团的董事、监事中有松下中国董事担任部分董事、监事，因此，松下中国为冰山冷热的关联法人。c8;三洋电机株式会社持有冰山冷热8.72%股份，亦为公司的关联法人。松下冷链同样是冰山冷热关联方，冰山冷热及三洋电机株式会社分别持有其40%、60%股份。
此外，在日常经Å营中，冰山冷热ćb;与三家标的公司往来频Ρ繁。
冰山冷热在2021年年度报告中披露，当年，公司向松下压缩机、松下制冷和松下冷机三家公司采购商品‘金额分别为23.62万元、594.27万元、1.28万元，销售商品金额分别ćd;为2833.87万元、ૡ4383.95万元、3559.01万元。
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ૌ巨额收购资⇑金从何而来
冰山冷热本次筹划的重组，是否存在利益输送行为暂不可知，ϒ可以确定的是，公司需要大Ǝ规模举债才能完成本次收购。
去年ⓥ底，冰山冷热出售松下制冷时，其估值为4.37亿元。正常情况下Õ，相较去年上半年亏损近6000万元而言，今年上半年，松下制冷的经营状况会有所好转。ક那么，本次交易，预计交易价格在5亿元左右。
2021年底，松下压缩机总资产为15.85亿元，净资产为1મ1.57亿元，当Ν年实现营业收入11.17亿元、净利润8370万元。据此判断，ς松下压缩机100%股权的估值超过12亿元，本次交易的价格至少为7.2亿元。
冰山冷热未披露松下冷机的资产状况及经营情况，wind数♣据∼显示，截至2020年底，松下冷机的总资产为6.88亿元、净资产1.90亿元，2020年的营业收入、净利润分别为6.84亿ૉ元、3246万元。
如果以2020年的数据来预估，松下∋冷机100%股Ù权估值超过2.40亿元，那么，本次交←易的价格为1.32亿元。
综上，保守估算，本次重组，冰山冷热至少需要支付13.⊂52亿元才能完成本次交易ćc;。ⓔ
显然，囊中羞涩的©冰山冷热是👽无力支付这笔ϑ“巨款”的。
财报显示，截至202૨1年底，冰山冷热账面货币资金5.23亿元，其中，受限资金为0.84亿元，对应的债务为4░.20亿元，其中，短期债务为2.70亿元。从这些数据看，账面的资金仅够还债及维持正常经营。
ϒ d0;到今年3月底，公司的货币资金为3.95亿元，›对应的债务为3.66亿元，其中，短期债务为2.16亿元。相较2021年底，今年一季度，公司财务状况并无明显改善。
那么，本次重组，需要高达近14će;亿Λ元的资金从何而来৻？
从冰山冷热近期公å告来看，公司并无股权融资计划，据此判断，公司需要举债来完成bc;本次重组。届时，必将加剧公司财ćc;务压力。
冰山冷热存在财务Ì压力与૩其自身☻的经营状况有关。
冰山冷热是一家Ñ老૯牌上市公司，1993年就已经વ登陆A股市场，至今已有30年。
wind数μ据显示，上市以来，公司实现的净利润累计ƒ数为24.će;82亿元，年均盈利仅为0.82亿元。
¶ 长江商报记者发现，2004年至2017年，冰山冷热实现的年度净利润年均超过亿元，其中，2017年最高，为2.01੪亿元，也是公司净利润首次超过2亿元。然而，2018ા年开始，公司净利润持续下降。
具体为，2018年至2021年，公司实现的净利润分别为1.11∩亿元、0.89亿元、0.21亿元、-2.69亿元，同比下降幅度为44.96%、19.36%、76.05%、1360.76%◙。2021年净利润一降到底，出现上市以来的首次亏损。
同期，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非જ净利润”）为0.46亿元ƒ、0.৻21亿元、0.06亿元、-3.55亿元，同比分别下降72.21%、53.32%、71.37%、5893.56%。
根据最新预告，今年上半年，冰山冷热预计盈利2ૣ400万元—2800万元，同比扭亏为盈，但这是靠出售子公司苏州冷王部分股权影响bc;所致。
长江商报记者发现，在研发投入方面，冰山冷 热在开倒车。早在2012年，公司研发投入就达0.79亿元，2017年最高为0.94亿元，近四年频频压缩，2021年为0.65亿元。ⓠ
与研发投入相关▩的营业收入，2012年为15.22亿元，202υ1年为20.89亿元。由此可见b2;，近10年间，公司的研发投入不增反降。
毫无π疑问a0;，冰山冷热试图借助本次重组突围，但恐怕有点难度。
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