意见领袖 | 李ષ德Ü林Ċb;
很多朋友都喝过奶茶，喝过咖啡，给你们记ω忆最深的，到底是哪一家公司呢？瑞幸？星巴克？还是其×Å他的公司？
今天我们要讲的这一家上市²公司，就是一个卖奶茶的。这家公司的老板在1985年开始就自己创业了，最早的时候做π的是自家的糕点，很快赚到了人生的第一桶⌊金几万块。
拿着第一桶金，老板干了一件事情，开了一家食品饮料的代加工企业，当时专业的民▩营的↓食品饮料代加工的品牌商是极少的。
到90年代，这个Ù老板又开始琢磨说我代加工不行，那我得生产自己的，经历了ੇ一系列的调研，他觉得生产棒棒冰不错，左思右想，给自己的这个棒棒冰起了一个名，叫▨做老顽童。
这个棒棒冰，让老板在2003年的时候就已经⌈销售千万了，但是这个Æ棒棒冰有一个问题，那就是季节性限制。老板他也在思考，能不能有一૨个产品一年四季的都卖。
二零零几年的થ时候，街边都已经有奶茶ਯ店了，这੨个老板为了区别跟那个街边排队的那种奶茶店，他就研发出了一种便携式冲泡的奶茶。
这个奶茶后来起了一个名，迅速引发了市场的好奇。到了2005年的时候，老板¾斥资2.5µ亿，请了香港的á电影导演来拍广告，当时有一句非常经典的广告词叫做，“连续6年销量领先，一年卖出3亿多杯，杯子连起来可以绕地球一圈”。
这个老板叫蒋建琪，这个公司到底是谁，猜对了，香飘飘ó。我们先来正式的认识一下香飘飘，主营业务为奶茶产品的研发、生产和销售，主要产品为“香飘飘”∏品牌杯装奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“MECO牛乳♦茶”和“兰芳园”系列液体奶茶。
目ℑ前公૪司产品按形态可分为固体冲泡奶茶、果汁茶类及液体奶茶。作为国内主要的冲泡奶茶经营企业，2012年至2021年连续10ąc;年市场份额保持第一。
有人说，只要兑水的都是暴利，什么酒啊，什么bc;纯净水，只是大自然的搬运工。香飘飘他到底行还是不行呢☜？我á们先看分红。
20↵19年香飘飘分红10派2.5，2020年10派¬3，2021年10派1.7。从分红的角度来看，香飘λ飘每年都在坚持分红。
分红的金额，香飘飘ε从2019年的1个亿，到2020年È的1.2个亿，到2ણ021年6900多万。
那么利润，2019年香飘飘3.47个ત亿，2020年3.58ੑ个亿，到了2021年2.22个亿，他的利润是下滑的趋势。2022一季度，利a0;润最好的是承德露露，香飘飘的颓势是越来越明显，一季度反而还亏了5900多万。
归母净利润增长率，香飘飘一直是在走下坡路，从2019年的10个▩点到2020年的3个点，到了2021年负的37%，今年一季Î度下滑的就更厉害，是负的2105%。
承德露露还是相对平稳，2019年12个点，2020年下滑了7个多点，ι到202⌊1年ૡ又飙升上来了，31个点，在2022年一季度的时候11个点的增长。
看一看营ⓞ收规模，香飘飘一年比一年小，从2019年的3á9个多亿到2020年的37.6个亿，再到2021年的34个亿，今年一季度才4.9个亿。如果我们毛估5个亿，乘以4的话20个亿，还会下滑બ。
如∼果下滑¡到20个亿的话Σ，他的营收就很难看了。
承德露露的规模是非c8;常稳健的，也就是在平均22亿左右ૌ。维维豆奶也是在走下坡路，从2019年的50个亿，到2020年47个亿，2021年45个亿，今年一季度11亿。
我们看一看增长率，香飘飘的营收增长是一年不如一年，2019年还有22%的增长，结果到了2020年他就借着疫情变成负的5个点，Ε2021年的时候进一步下ϒ滑，负增长7个点，2022年一季▩度进一步下滑了28个点。
看一下毛利率，香飘飘2019年是41%，到2020年36%，202∞1年是33.59%，2τ022年一季度是20%。
无论是营收、营收α增长率，还是毛利率，香飘飘都在一路走下ਨ坡路，为什么会出现这种状况呢？¾
🙀 因为2012年到2021年这十年之间，香飘飘砸了销„售费用▣是66.34亿，最夸张的是2019年，香飘飘砸了销售费用将近10个亿。
这些年他砸的这些费用都到哪些地方去了？2015年请代言人钟汉良，2017年请陈伟霆，2019年请王俊凯，Ÿ202ૄ1年请王一博。
大家有没有发现，2015年的时ੌ候请的是实力派演员，到2017年时候开始走的是偶像路线，到2019年就完全走了小鲜肉ý路线。ા
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香飘飘请了流量明星，最近几年营收上是“王小二过年，一年不如Γ一年”，越来越走下坡路。
所谓的这些小鲜肉的流量，所谓的几千万上亿的«粉丝，是有水分的。特别的纳闷，这些流量明星是怎么让上市公司掏钱的，他ચ们的广告价值到底在哪？શ
请流量明星来，把公司的利润吞噬了ⓦ，最后割的是股民的韭菜。香飘飘请这些流量明星的意义在⊆哪？难道不请这些流量明星，就卖不出去઼？如果卖不出去的话，那这个企业还来A股干什么？
看看经营活动☻的现金流，2019年请的是王俊凯，经营活动现’金流7.19亿，到了2021年8600多万，请的是王一博。到了2022年一季度居然是负的2个亿。
各项指੫标走下坡路，还有王法吗ⓢ◙？
香飘飘接š下来的指标简单介绍下，应收账款基本近两年平均保持在3000万左ਗ਼右，存货一直保持1.5ξ5亿左右。负债从2019年的13.8亿到2021年的20个亿，到2022年一季度是17.9个亿。
负债率，香飘飘是越来越高，从2019年的35%飙升◑到2021年的40.5ੜ%。一年期的流动负债从2019年的13亿飙升到2021年的19î亿，到2022年一季度还有17个亿。
⇐ 直播现场，主持人李德林连线香ળ飘飘证券部门，以下是部分文字实录。
李德林：我们是投资者互动平台尺度，尺度上每一家上市公司都有个Ι股东群，股民有些问题，你们的毛利率，从2019年的41%，怎么ćc;到2021年才33%，掉®得这么厉害呢？营收也在下降。
香飘飘ö证券部：主要还是2019年开始，因为疫情的影响，我们有一个第二增长曲线，就是即饮端的业务，受到了比较大的影响，所以销售收入这边有降的比▧较λ多。
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ࢮ李德林：所以也影响了毛利率对吧。ખ
香飘飘证券部：那肯定是会有一定的影响。á近段时间从去年开始，因为大宗原物料的成本上涨的也比较厉害。
李德林：那我问一下请了流量明星之后，你们的营收મ也好ફ像没什么增长，请他们的ઠ意义何在呢？
香飘飘证券部：主要请一些年轻的代言人，还是希望让产品更加的年轻化，因为您知道，他们ξÐ其实都是代言的香飘飘品牌，Š香飘飘品牌是一个比较老的一个品牌。
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李德林：请的这些个流量明星，是Ì不是应该销量增长，他们几千万上亿的粉丝，是不是应该销量增长。μ
香飘飘证券部：我明白ખ您的想法，但是还是要考虑到一个大环境的一个情况，确实因为近两年（疫情影响）☞。ćb;
李德林：Ò为什么请这些所谓的小â鲜肉流量明星带不来营收上面的增长，因为他们的流量粉丝是有水分的。÷你们难道请代言的时候，就不进行一些尽调吗？
香飘飘证券部：这个肯定是有的∪。您的意见，您的诉求我都会转达给相关部门的，我也会记录下来跟领导ੋ汇报的。◘
李德⊃林：建议你们把那个王俊凯Ν、王一博这两年代言的费用以及他们给带来了多少的销售，品牌这个a1;提升，到底怎么样量化，建议你们公布一下好吗？
ë香飘飘证券³部：我们会按照信息披露的√要求。
李德林ઽ：不是信息披露的要求。如果是这样的话，那你让投资者怎么¸样去相信你们？建议你们给公司Î反映一下。
香飘飘证券º部：行，我都记录下来了†ℜ。
(本文作者介绍：著名财∗经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀↔，每天一个资本真相，微信公众号:ôdelinshe)
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