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财报与供应商数据存出入 Ċc;લ燕京啤酒管û理层更迭有何起色？
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《投资者ˆ网》谢莹ਬ洁
编辑&n¹bspß; 吴悦„
业绩滞涨多年∏后，北京燕ચ京啤酒股份有限公司（000729.SZ．下称“燕京啤酒”）终于跟上行业高端化步伐，但最近，一则问询函૦将其推到聚光灯下。
粤海永顺泰集团股份有限公司（下称“永顺泰”）近期首发过会，由于该公司向燕京啤酒销售的定ૌ制产品ã销售单价毛利率均高于其他产品，发ੋ审委要求说明其合理性。
根据♠两家公司的财报，其披露的销售数据存在出入。由此，这家国内规模最大的麦芽制造商与燕京啤Ó酒的关联关系也被曝光。
事实上，关于公司的未∞来前景，市场已产生意见分歧。而从燕京啤酒最新动作来看，其似乎已经意识到内部管理问题，正在进行大刀阔斧的改革。
ા受益冬奥迎业←绩ú拐点
公开资料显示，燕京啤酒成立于1980年，作为国家重点扶植的啤酒厂商，上世纪90年代中期成为中国最大的啤酒生产企业，并于19Í97年于深交所挂牌上市。但在2013年行业销⇑量见顶后，其销量、市占率纷⌉纷进入下行阶段。
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近年来，燕京啤酒瞄准中高ⓡ端市场，推出燕京白啤、燕京八景、燕京精酿、燕京冬奥定制产品、燕京U8小度酒等产品，充实了自身的产品序列，业绩也开始企稳回升。
20☜19年至2021年，燕京啤酒营收分别为114.6ਭ8亿元、109.3亿元、119.6ƒ亿元；归母净利润分别为2.3亿元、1.97亿元、2.3亿元。
今年一季度，公司营业收⊥入31亿元，同比提升11.66∝%；归母净利润86.4万元，同比扭亏为盈，主要系土地出让带来2543万元资产处置损益所致，同期扣非净利润亏损2484.6万元。
安信证券分析称，“民族品⌈牌µ”一直是燕京啤酒的品牌代名词。2022年，公司自赞助北京夏季奥运会后再度赞助北京冬奥会，在冬奥营销中获得巨大营销声量，扩大了燕京啤酒在年轻消费者群体中的品牌影响力。
但在二级市场，其股价表现却一直不温不火。早⌋在2020年年末，燕京啤酒股价就达到10元/股，但ι此后股价一直在6~1Ρ0元间波动起伏，很难超过2020年末的水平。截至今年8月8日收盘，该股报8.08元/股，市值227亿元，滚动市盈率67倍。
供销数据谁在说谎▣
作为曾经的行业龙头，燕京©啤酒为何难以回到高光时刻？在公开平台વ，有投资者因此发出质疑∂：“为什么珠江啤酒一季度卖了8亿多赚了超7000万元，而燕京啤酒卖了30多亿元，只有80多万的利润？太不可思议了。”
机构普遍ગ认为，公司高端化进程缓慢，管理⊂能力有待改进，导致Í费用率较高，并拖累盈利水平。
浦银国际报告指出，燕京啤酒缺乏有力产品组合，难以É迎合消费升级；产品组合主要有三个方面仍待改善：品牌力弱、产品定位ਗ਼低、缺乏国际品牌加持。产品组合的缺陷将很大程度上继续阻碍燕京啤酒高端化的进程，限制∂公司单价与毛利率的提升。
海通国际近期发布研报，下调燕京啤酒评级至弱于大市。“燕京啤酒作为行业发展最初期便成立的公司，前期抢占ð北京地区市场份额，进入21世纪通过收购各地酒厂，开始了全国化扩张步伐。但2013-2019年吨价复合年均增长Τ率仅为3.8%，近十年未能跟上ਨ行业步伐。公司产能利用率低于行业平均水平，导致关键运营效率指标（生产人员人均销量、销售人员人均销量、人均创收、人均创利）均处于行业低水平，显著拖累公司盈利水平。”
′根据公开资料，公ⓜ司股价滞涨，可能不止上述原因。∝
7月28日，燕京啤酒的供应商永顺泰首发上会ૠ获通过，发审委明确要求永顺泰说明向燕京啤酒销售的定制£产品销售单价、销售毛利率均高于其他产品的原因与合理性，向燕京啤酒销售的高毛利率是否可ગ持续。
根据燕京啤酒2020年和2021年年报，公司并未将永ς顺泰作为关联方进行披露。而企查查数据显示，永顺泰独立董œ事张五九的配偶“在燕京啤酒担任独立董事，构成某种关联关系。
ϒ 不仅如此，两家公π司披露的相ÿ关数据不一致难以解释。
根据永顺泰招股书，2018年到2020年，其向燕京啤酒销售金υ额分别为2.1૦6亿元、2.51亿元、3.3亿元；而燕京啤酒披露的数据显示，201á8年至2020年，与第一大供应商的交易金额为7959.34万元，1.63亿元、8083.82万元。
也就是说，就算永顺泰是燕京啤酒的第一大供应商，两者👽之间ℑ数据也相差悬殊。如果不是，差距将更大。谁在说谎呢？ਪ
值得注意的是，Ì2021年，燕京啤a1;酒啤酒生产量同比增长2.55%至362.19万千升，销售量同比增长2.44%至‰362万千升。但采购金额却异常增长，同比增加266%至11亿元。
也就是♠说，在大规模采购原材料的背景下，燕京啤酒产量并没有相应Ì的提升。
在股吧、雪球网等平台，有投资者对上述情形χ发表质疑，截至8月8日，燕京啤酒并未对此公♪开回应。
管理ણ层“换血”谋变É求新▤
从燕京啤酒最新动作ⓑ来看，©公司似乎已ઘ经意识到内部管理问题。
202બ1年，燕京啤酒完成十余家工厂的产销分离工👽作，员工人数同比ó减少1839人，降幅6.6%，2022年，公司的“大部制改革”也正有序进行。
追根溯Þe;源，公司前董事长此前被立案调查。2020年10月8日晚间，燕京啤酒″发布公告œ，公司董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法被有关部门立案调查并采取留置措施，不能正常履职。
੨ 原董事长被શ查一年半后，燕京৻啤酒今年终于换帅，5月19日新任董事长耿超上任。
耿超上任后，面临的第一个时间节Ý点便▥是618年中大促。当日耿超亲临京东直播间，燕京啤酒旗下包括燕京U8、燕京精酿白啤V10、高端精酿产Φ品狮王等多款产品打折出售。
新董事长直言，燕京ô啤酒坚持品牌年轻化、高端化打造，对接年轻人消费需求，陆续上市趋势性产品和创新产ⓛ品，适应和引领啤酒消费的新趋势、新潮流દ，同时将持续开展系列营销传播、IP合作，以立体化的全链路营销，打造行业新标杆。
从线上销量来看，公司发展依然任重道远。以淘宝网为例，燕京啤酒天猫官方旗舰店中，销量最高的产品为国航蓝听，整箱装月销量ક超6000笔；爆款产品罐装燕京U8整箱装月销量100ⓚ0笔，在同类产∠品中排名中等偏下。
同样在各品牌官Ω方旗舰店，百威啤酒冰啤整箱装月销量超1万笔，哈d0;尔滨啤酒整箱装月销量超3万笔，雪花啤酒‡整箱月销超4000笔。
今年公司决定发力下沉市场。燕京啤酒表示，将着力推进“百强县工程”，努力在全国打造100个优质县Σ级销售网点Å，在下沉市场中开拓公司的收入增长空间£。
与此同时，公司内部√改革仍在进行中。今年7月4日晚间，燕京啤酒发布公告，宣布李光俊、兰善锋、周伟、张海峰四位公司副总经理、刘翔宇常务副总经理离职的消息，同时宣布由谢广军为公司总经理，并根据总经理谢广军提名થ，决定聘任林文、赵伟、申长亮、郁茂杰为公司副总经理。
德邦证券在研报中对此分析，燕京啤Ω酒在管理层方面的积极改善信号不断增多：2021年12月加快推进无名土地收储；2021年开⇒始进行大规模产销分离Ι；营销端更加积极。管理层落定之后，预计2022年将是燕京啤酒改革力度最大的一年，公司经营效率边际改善。
那么，在一系列内部改革与外部市场拓展的Ö双重努力之下，燕京啤酒的业绩能否有所提振，市ਠ场只能拭⊂目以待。（思维财经出品）■
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