光大证券发布◙研究报告称，维持中国铁塔（00788）“增持”评级，基于维护费用提升，下调2022-23年EBITDA利润预测3%/4%至Τ662/700亿元，新增2024年EBITDA利润预测741亿元，目标价1.25港元。未来估值抬升ટ机会主要来自：1）股价1.01港元对应2022-24年股息率为3.6%/4.3%/4.8%，公司净利润有望维持快速增长驱动股息率吸引力加大；2）今年将和运营商进入商务定价合同重新协商阶段，若宏站业务议价能力超预期中长期基本面更佳有助于其估值提升。
事件：公司发布2Q22业绩，∉实现收入228.5亿，其ξ中核心塔类业务实现收入192亿。EBITDA利润率为71.2%，对应EBઙITDA利润同比增长4.1%，净利润20.4亿。
光大Ċa;证券核&#ffe1;心观点如下：
受塔类业务和室分业务驱动，2∋2年运营商业务有望延续稳定增长趋ϒ势：
1H22公司塔类业务收入同比增长2.3%，增速相比1H21的3.7%有所放缓，主要由于进入5G建设中后期，新增租户数有所减少，且目前新增租户需求主要由存量塔的共享改造满足，对应新建站址数减少，而运营商塔类站均租户数则由2021年底的1.60户提升至1.62户。但考虑到5G建设仍在持续，且下半年受疫情影响的因素减弱，该行੫预计22年塔类业务收入增速约3%。1H22室分业务同比增长32%，主要由于5G室分项目渗透率的提升，1H22公司楼宇类室分覆盖面积同比增长35.4%、高铁隧道及地铁覆盖总里程同比增长26.6%∅。该行认为室分建设需求增⊂加将推动室分业务延续快速增长，全年增速有望维持在30%以上。
受益于数字˜经济和“δ双碳”战略目૩标，公司两翼快速增长趋势良好：
1H22两翼业务智联业务和能源业务合计收入同比增长47%，收入占比扩大至8.8%。其中受益于数字经济发展，☎智联业务同比增长39%，公司聚焦环保、林草、农业、国土等多个重点行业，差异化满足客户需求；公司能源业务提供备电、发电、监控、维护四位一体的综合服务，1ⓖH22收入同比增长61%，铁塔换电用户数、铁塔û备电点位拓展顺利。公司持续加大两翼业务投入，两翼业务有望维持快速增长，该行预计22年全年收入增速约40%。
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