股市瞬息万变，投资难以决策？来#A股参谋部#超话聊一聊，[点击Νૉ进入超ઝ话]
分拆、¿剥离、出售 Β跨国药械巨头着急“瘦身”þ
导读：从分拆的目的来看，大多是为了通过精细化É≈管理实现战略å上的聚焦核心业务，同时还希望通过分拆可以获得不错的资本回报。
近两年来，随着新冠肺炎疫情持续大流行，全Ä球医药健康消费市场正在发生剧变，与此同时一些重点国家市场的政策环境也在发生改变。为了适应新的发展环境，跨国药械企业正在加速变阵，“分拆”“剥离”“出售”à一时之间成为全球关注的关键热词。
近日，3M公司宣布计划将旗下医疗保健业务分拆为一家公司并独立上市，该交易预计将在2023年底完成。分拆完成后，3M将持有新设立医疗公司19.9%的股权。据公开信息，拆分后的3M公司将继续作为一家服务于终端市场的材料科学创◙新企业，而新成立的医疗公司将聚焦于伤口护理、口腔护理、医疗IT和生Ο物制药∧过滤等业务。
而GE方面在7月18日发布了其计划通过分拆组建的三家全球领先的投资级上市公司的全新品牌标∪识。这三家公司将分别聚焦医疗、能源和航空三大行业板块。GE医疗业务在完成拆分后，将在纳斯达克全球精选市场上市。独立后的医疗业务将推动在精准医疗领域的创新，聚焦改善患者预后和疾☼病诊疗水平。
此外，今年葛兰素史克（GSK）也完成了2ö0年来最大重组，消费健康业务正式完δ成拆分。去年强生和默♦克集团等行业巨头也宣布了分拆战略。
除了分拆，出售剥离也成为新常态。日前赛诺菲与Neu👿raxpharm达成协议，公司将17⌋种药物出售给Neuraxpharm。据了解，赛诺菲这17种药物共同构成38个品牌，这套产品一起正在全球50多个国家和地区销售。此前，赛诺菲还宣布分拆旗下原料药公司EUROAPI在法国上市。
为何近年跨国药⌈械巨头如此密集进行分拆“瘦身”？对此，CIC灼识咨”询经理刘β昕在接受21世纪经济报道记者采访时指出，跨国药企公司主要基于两个因素考虑分拆，一是公司不同部门之间缺乏足够的共生关系，二是公司认为市场没有正确评估公司的真实价值。基于这些因素，跨国企业进行分拆来实现价值最大化。
ⓕ 实现价值最大▨化ਗ਼
从分拆的目的来看，大多是为了通过精细化管理实现战∞略§上的聚焦核心业务，同时还希望通过分拆可以获得不错的资本回报。⇑
刘昕举例分析指出，GE拆分为3家独立上市公司，分别在能源、医疗保健和航空行业，是希望通过拆分摆脱过去复杂的集团结构，为关联性较小的各部分业务打造最大的独立运营空间，从而实现优化；默克集团分拆旗下医疗保健业务Organon则加强了战略布局，优化了资本结构，ૌ使得市场能够更加充分地评估ã公司价值。
“许多跨国药企分拆之后，母公司的股价都会受到一定程度的提振作用，这也实现了股东价值的更大化a1;。”刘昕说，首先，跨国药企分拆后可以通过已有的品牌影响力打开市场认知度，通过此前已经建立的市હ场认知度作为基础，来提升分拆后公司的市场认知度。其次，分拆公▧司可以进行本土化发展、采取差异化策略，通过长期的优质运营，在与母公司不同的行业内占据稳固的市场地位。
实际上，跨国企业的分拆也是当前市场趋势的必然行为。刘昕分析认为，从市场收益来看，以零售端为例，由于全球疫情防控常态化，各个国∅家各行各业都会受到一定程度影响，对于医药零售端同样如此。医院、药店的运营成本增加，但消费者的需求易因疫情波动，因此药店不得不控制成本，导致跨ࣻ国药企零售端业绩增速放缓。与此同时，中国市场上越来越多药品进入医保及集采计划，价格♠会受到一定冲击，药品的销售及利润空间受到一定程度的压缩，也会导致零售端销售业绩增速放缓。
“首先，跨国药企应该降本增效，在合理的范围Φ内更好地³提高业务效率；♩其次，跨国药企可以考虑更丰富的销售形式，例如进行线上线下全方位布局、给患者提供专业化的疾病科普及规范用药知识服务等，从而提升品牌竞争力。当然，跨国药企也绝不能疏忽研发及创新能力，在保证产品质量的前提下才能应对市场挑战。”刘昕说。
有跨国药企高管在接受21世纪经济报道记者采访时表示，中国市场受到集采的影响，有些药物80%左右વ的市场容量都需要给中标品种，集采没有Ñ中标的产品，只能在国家非保量地区抢占市场。也正因此，该药品原有医院主流市场保不住，想剥离相关产品，进行业务੧剥离也是理所当然。
聚焦Å创新ùૣ破除内卷
当下，集采已经成为改变中国药企格局的重要因素ਖ਼。在集采的压力下，中标药物将会具有市ੋ场竞争力；相反，未中标的药物将逐渐失去市场。a1;对于中标企业来说，如果中标前产品市场份额不高，则可以通过集采迅速增加产品销量，扩大市场份额。如果中标产品的市场份额本就偏高，那么集采以价换量的模式可能不足以弥补降价带来的损失。
“目前，整个行业都面临这样的情况，中国医药市场在医院渠道基本上就两类产品可以站得住脚，一是带量集采的中标品种，二是所谓的创新产品，这些创新产品↑可以给人们带来前所未有的治疗‚效果，或者是前所未有的临床治疗结果，包括肿瘤药、罕见病用药等。相比之下，其他很多进口药都面临着巨大的挑战，特别是一旦顺势降价，都得面临50%-60%υ的降幅，这连成本价都不能保障。”上述药企高管说。
谈及集采对公司的影响ⓞ时，该药企高管在接受21世纪经济报道记者采访时也强调：“集采确实形成很大压力，为此，公司开始将目标转向肿瘤药研发领域，聚焦创新药研发，推动创新转型，也就是为了应对国家助推创新药的发展趋势，给了我们更足的快速转型动力。我们°会进一步加快产品管线结构改革，更快推动科技创新落地。”
致同咨询生命科学与健康Η行业领导合伙人、融资与并购财务顾问服务合伙人董慧慧对21世纪经济报道记者分析认为，这是任何经济体、任何产业发展到景气周期都会出现的情况，这也证明产业已经过了初始发展阶段，进入低端产能供过于求的阶段，必然开始竞争加剧、内卷，重在Ñ寻找解决之道，એ这个时候就需要“供给侧改革”。
“我们理解打破内卷的方法，核心都是苦练内功。对于生物医药行业来说，至少需要做到三点，一是，重视œ研发和创新（比如不在PD-1好时扎堆），需要寻找企业自身的创新方向。不能只在仿制药赛道拼低价，创新研发是唯一的活路；二是，较高的商业化能力（获批后快速商业化的能力）；三Ω是，基于已有产品的反馈迅速迭代的能力等。”董慧慧说。
无论是政策倒逼，还是市场内卷，都成为制约跨国药企加速发展的重要因素。眼下，为了打破眼前的瓶颈，推动创新研发，加速市场转型目ⓗ前已然成为跨国药企应对中国政策变化的战略方向。也是由此അ，寻求新的市场增长点也成为各家跨国药企聚焦的ⓦ一大方向。
如何打破发展困境ા？μ
’ 在市场环境、政策及资本不断影响助推'下，要想实现企业长足的发现，扩大产品管线已然成为必不可少的一个准线。此前有业内人士表示，在创新疗法不断推出后，预计到2025年，新兴医药市场强劲增长将推动全ડ球药品支出的增长。
而中国将是新兴医药市场增长的主ø要贡献者，预计未来中国将有更多创新药陆续上市和使用，从而推动市♨场增长。
在谈及跨国药企在中国生物制药领域的趋势变化时，阿斯利康全球执行副总裁、国际业务及中国总裁王磊近日在接受21世纪经济报道记者等采访时表示，一方面，中国作为世界上最大的消费市场之一，大部分跨国企业从前把中国当成一个营销的市场。现在（企业）也把中国当作制造基地ι，全世界很多国家用的药都是中国生产。另一方面，中国海归科学家研发出新的药物可能性很大，跨国药企原来的业务重点是让中国的患者能够用上全球领先的药。现在除了说用上国外的创新药，同时也推动让全世界患者用上中国的药，这种可能性越来越大。所以跨国企业不会看不ર到这个情况，也不会被动等待这个事情发生，需要积极主લ动拥抱这种变化，把中国从原来营销的重要市场变成制造基地，再逐渐变成一个创新来源。
“现在，跨国企业就是要让中国同Ο步用上世界的药，前五年还在讲这个事，现在跨国企业换一个角色，不仅࠹成为∞进入的桥梁，也能成为出去的桥梁，助力让中国的创新能够走向世界。”王磊说。
ਨ 实际上，这也成为一大趋势，例如，近年来，礼来先后与和黄医药、信达生物、君实生物合作，共同进行创新疗法的研发及商业化；辉瑞斥巨资与基石药业的合作，商业化PD-L1单抗舒格利单抗；拜耳以44.8亿元总额（3亿首付款+41.8亿里程碑付款）与华领医药签署合作，帮助华领医药在研糖尿病新药dorazglia♨tin进行研发、市场营销及推广方面支持；罗氏制药更是向国内药企广发“英雄帖”，启动消化道肿瘤免疫联合治疗合作专ε项计划，用于支持中国创新型企业合作研发针对消化道肿瘤的新疗法。
在当下急剧变化的中国市场上，本土化成为全新命题，外资企◘业一定要寻求一条最适合自身的道路，更好地完成中国市场的“内嵌”。前述药企药管对21世纪经济报道记者强调，跨国企业下一步一定要从本土化转变为全面的国产化。“真正的全面国产的核心是能够解☻决全产Ø业链从头到尾的问题。外企在中国发展到今天的必然趋势不仅是战略要转型，使命和文化也要转型，真正与中国共同高质量创新和发展。”
⌋（作☻者：季媛媛 编辑&#ffe0 ;：徐旭）
ìΣ∂
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝ąc;福利扫描二维码关注（sinafinance）
新浪财经意™见ø反í馈留言板
˜
All Right⋅s Resષervੑed 新浪公司 版权所有
