近日，“多位基金“经理因Μ参与场外期权ਲ਼被查”的传闻在金融圈刷屏。
此前长期处于灰色地带的个ⓕ人绕道参与场外个∑股期权现象，由此揭开一角，而市场各方对于该事件的“老鼠仓”隐患，更是给予了高◯度关注。
证券时报‡·券商中国记者调查发现，尽管监管已明令禁止个Ζ人参与场外期权业务，但借助一些所谓的“通道机构”，个人绕道参与的情况仍然存在，其中甚至包含一些金融从业人员和上市公司工作人员。这类交易游走‾在违法违规的边缘，已经形成一条隐蔽的利益链。
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ⓢ 升级版“ƿ老鼠仓”？
8月8日晚，网ઝ上出现的一则传闻惊动了整个金融圈。据称Θ，多位基金经理因参与场外期权被查，有头部基金公司的基金经理失联。对于这一传闻，目前尚未有基金公司进行官方表ï态，但据证券时报·券商中国记者了解，传闻中的违规现象在业内并非新闻。
લ “这种现象并非近期发生的新鲜事，以前就曾经有过。公募基金经理提前买入基金要建仓è股票的▒场外看涨期权，建仓后对相关个股股价进行拉升，待期权价格暴涨后平仓获利。某种意义上这可以算是一种升级版‘老鼠仓’。相比传统‘老鼠仓’，这种方式的资金利用效率更高、杠杆更大，如果成功回报也更为丰厚。”某机构人士透露。
有券商人士还详细介绍了其中的一类模式——公募基金经理首先购买私募类产品，在该产品中是最大持有人或单一持有人。ⓤ由该产品与券商签署场外衍生品交易协议，基金经理用这只私募产品购买个股看涨期权。之后，基金经理以持仓方式买入股票，或是当这只股φ票出现较大边际变化时，通过传播、ખ给卖方进行反路演的方式，借助市场力量拉升股价。最后，基金经理持有私募产品购买的个股期权就能获取暴利。
一位衍生品领域专业人士表示，据其了解，行业里确实有个别基金经理存在通过第三方平台参与⌊个股期权的违规行为，但传闻中几百名基金经理的说法存在夸张成分，“因为就期权这个工具而言，普ó通的股票基金经理还是理解得比较浅的，它的受众没有那么广。”
场外个股期ⓕ权‹链条Μ化
2017年起，监管›已明令禁止个人参与场外期权业务，但借助一些所谓的“通道机构”，个人绕道参与的情况仍然长期存在，有些操作¬甚至成为滋生违法违规乱શ象的灰色地带，而这背后已经形成一条利益链。
通道类平台是这条利益链中较为关键的一环。近日，证券时报·券商中国记者通过对一家“ા通道机构”的探访交流，进一步摸清૪了其中的隐蔽玩法。
“我们公司有资金、满足‘532’要求，具备场外期权交易资格，在我们这儿个人就可以做场外个股期权。资金量小，几万几十万的∃，可以转账过来，由我们帮着询价和下单，交易成功后给客户凭证；如果资金量大，还可以通过我们平台上的私募直接૮发产品，那样自主性更强。”华东某投资公司人士向证券时报·券商中国记者介绍。
在整个链条中，该投资公司充当了代持通道或中介的角色，赚取一定费用，而个人客户则以此成功绕开监管。根据相关规定，仅机构投资者可参与场外期权投资。权益类场外期权允许法人户和产品户两类主体参与，前者要求最近一年末净资产不低于5000万元，具备3年以上相关投资经验，且最近一年末金融资产不低于2000万元，简称“γ532”；产品户参与则对产品和管理◯人都有要求，其中产品规模要求不低于5000万元，投资比例不超过产品规模的30%等，产品管理人则要求最近一年末管理金融资产规模不低于5亿元，具备2年以上金&#ffe1;融产品管理经验，简称“552”。
另据介绍，现在绕道参与场外个股Ξ期权的个«人并不少，因为这类业务需要很ા强的互信，所以一般只做“朋友”生意。
警惕内幕‚ઐ知情੧人参与
普通投资者把场外期权当作投资工具，借道参与虽然涉嫌违规，但性质尚不严重。更需警惕的是，一些金融从业人员和上市Āf;公司工作人员↓，尤其是少数内ⓕ幕信息知情人参与场外期权，很可能就埋下内幕交易的隐患。
“据我所知，在有些场外个股期权的通Ǝ道或ä中介平台的客户中，还包括了基金经理和上市公司高管，甚至一些平台还会主动招揽ૄ这类人员，组成圈子、互相推票，大家有消息时一起搞一把。由于知道可能存在违规，这类圈子在活动和沟通的时候都会非常注意隐蔽。”有知情人士向证券时报·券商中国记者表示。
░ 证券时报·券商中国记者在采访中还发现，相对于基金经理、上市公司高管，近年来૦一些研究员对参与场外个股期权的诉求更大，下单比基金经理更猛。
“◈最早在2018年左右，就有人通过这个ä方法来发财了，当时以个别卖方研究员为ι主。2019年、2020年开始，逐渐有些公募的人参与进来，包括券商自营、产业上的专家等。”前述券商人士称。
ƒ 个人借道参与场外个股期ਨ权ä，需要的资金门槛其实并不高。“单个个股期权小几十万就能做了，只要找一个通道，可能10万、20万、30万都能做。因为私募的产品是现成的，只是个人将比如20万元给到私募，私募拿20万元放到产品里面来购买，相当于通道。”有业内人士解释。
另一位衍生品相关从业人士介绍，“假设场外期权的名义本金是200-300万元，算下来期权费也就♣十几万，对于资金的要求并不高，相对容易参与。一些高净值人群想通过场外个股期权来表达市场观点和加一些杠杆，尽管风险较高î，但监管层面很难完全杜绝这样的做法”。
还有业内资深人士指出，更隐蔽⇓的方式是通过香港市场来买个股期权。具体方法是，通过香港的券商衍生品交易平台ਬ下单ƿ，买入陆股通的股票期权，再通过常规步骤进行操作。这个方法成本也不高，大约30万~50万港元就可以完成。
自Ω律法律双“管”齐下″
场外期权市场的છ灰色乱象，给监管部门提出了新课题ćb;，防范个人违规参与是重中之重。但也有业内人士提出，不能因为少数人ઞ违规影响整体市场发展，要在发展和监管中寻找动态平衡。
事实上，早在2017年9月27日，中期协就发布了《关于加强风险管理公司场外衍生品业务适当性管∃理的通知》，要求“风险管理公司不得与自然人客户开展衍生品交易服ąc;务”。券Ξ商一直以来都要求场外期权的交易对手方必须是机构，但个人绕道参与仍然屡禁不止，随之而来的违规令人忧虑。
谈到本次“∴基金经理参与场外期权被查”的传闻，上海久诚律师事务ω所主任许Ð峰律师表示：
如果金融机Â构从业人员Ąf;利用因થ职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开的信息，从事与该信息相关的证券交易活动，可能会涉嫌违反《证券法》第五十四条关于禁止利用未公开信息交易的规定；
如果构成违法行为，会依照内幕交易的相关规定进行处罚，即责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上Š十倍以下的罚款；没有违法所得或者ⓜ违法所得不足五十万元的，处以五十万元以上五百万元以下的罚款。
此外，利用未公开信☼息进行交易给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。目前，从传播信息来看，该事件很可能属于一种新型ૢ“老鼠仓”，当然还需要监管机构介入后根੫据事实依法认定。
值得注意的是，《期货和衍生品法》自今年8月1日起施行，其中明确操纵市场、内幕交易等违法行为的处罚。比如，违反规定从事内幕交易的，责令改正，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足五十万元的，处以Þ੩五十万元以上五百万元以下的罚款。单位从事内幕交易的，还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以二十万元以上二>百万元以下的罚款。内幕交易行为给交易者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。
“在这类违规中，一旦发现线索，监管可能会重点关注你有没有趋同交易。有些基金经理用自己名义认购私募而买入场外个股期权，如果他所管理的公募产品也买了这只股票，就形成趋同交易，一旦穿透就会曝光。还有一些用家人、朋友名义购买私募产品进行此类交易，调查后同样也能发现。”某大型τ私募相关负责人称。
不过，也有业内人士表示，由于交易隐蔽，个人投资者绕道参与场外期权的现象恐怕很难被完全杜绝。除ਖ਼了监管部门的底线监管，相关一线机∫构和从业者更应当૯提高风控意识，加强自律监管，唯有如此才能将相关违规行为消灭在萌芽阶段。
ઐ责એ编：桂ઠ衍民
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