ⓑ☎ 作者Ρ： 周艾琳
银行理财子公司发行养老型产品明显加速。从去年四季度试点开始，截至今年Ǝ7月2ૄ2日，5家理财子公司存续的养老理财产品共28只，⌋规模合计达585亿元。
凭借背靠母行的渠道优势和主打稳健回报的特点，理财子的养老理财规模在短时间内已直追公募基金的养老目φ标基金。后者首发是在2018年，采取FOF（基金中的基金）形式运作，根据20π22ਜ਼年二季报数据整理，目前符合条件的养老目标基金共93只，总规模833.74亿元。
未来，理财子在养老市场的份额有望持续提升。“多资产策略（Multi-asset）在海外是主流投资策略之一，未来将在中国养老产品方面扮演重要角色，养老目标日期产品本身也是一种多资产策略，这也是理财子发力的重点。”信银理财多资产投资条线总经理宋飞对记者称，理财子ì和公募基金之间的关系更多是“竞合”，公募基金权益类产品等也将成为理ਬ财产品资产配置的工具。
∀ 理财⇐子加速布局养老赛道Τ
今年2月，银保监会发布《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》，从3Ò月1日起，养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩为“十地十机构”。新增的6家试点理财子公司——交银理财、中银理财、农⇔银理财、中邮理财、兴银理财、信银理财，单家机构养老理财产品募集资金总规模上‰限为100亿元。
同时，1月，贝莱德建信理财被批准参与养老理财产品试点工作。对于已开展试点的工银理财、建信理财、光大理财和招银理ⓔ财，上ਫ਼限由100亿元提至500亿元。数据显示，截至7月22日，这5家理财子公司存续的ક养老理财产品共28只，规模合计585亿元。
养老理财产品业绩表现稳健，在一季度市场下跌行情中较好地控制住了回撤。中信证券的研究显示，以2021年底成立的4只养老理财产品为例，从中位数ÿ水平来看，今年一⁄季度实现收益0.58%，二季度实现收益1.65%，上半年累计收益2.32%，折算年化收益约3.4%~5.7%。波动与回撤控制较👽好，年化波动率约0.8%~2.4%，最大回撤约-0.5%~-0.25%。
第二批试点ƒ理财子已在积极筹备产品。宋飞对记者表示，目前公司全球多资产团队拟负责未来养老理财产品的投资运作。据记者了解，该团队管理的“多彩象信颐μ分红”系列产品目前规模已超过200亿元，虽仍不是养老理财试点产品，但是为探索满足居民养老投资需求而特别打造的，以ò资产保值增值、提供稳定现金流为出发点，旨在为未来发行专属养老产品进行储备和铺垫。
દ 除了分红型产品，信银理财早在2020年ੇ就着手研发目标日期型Ò产品，这也是海外的养老主流产品，该机构目标日期型产品的规模接近30亿元。
目标日期型养老产品依以投资者退休日期为目标，依照下滑曲线进行大类资产配置，随着目◐标日期૨的接近，基金的资产配置方案越来越保守。当年该产品也帮美国众多投资者解决Ö了“选择困难症”的问题。
下滑曲线是目标日期产品的关键。“理财子拥有背靠母行的优势，我们将零售客户的收入情况、偏好、消费习惯建立画像，并不断优化模型，得到一个客户专属的目标日期基金的下滑曲线，也ω使产品更a1;满足不同风险偏好的投资者的↓要求。”宋飞称。
多资产õ策′略扛大旗
近⋅年来，越来越多公☜ઙ募和私募基金加码多资产业务，在华展业的外资资管机构更是以多资产策略见长，不少理财子也开始加码多资产业务。
养老产品需要控制波动并获得长期稳健收益，但局限于低风险的固定收益并不能满足投资回报，因此多资产策略自然地成为å优选。诺贝尔经济学奖获得者哈里·马科维茨曾说过，“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”。因为投资者很难捕捉到作为“常胜将军”的投资品，没👽有任何单一资产可在不同年度持续上涨。即使是美股，过去10年累计回报表现最佳û，但也有年度为负收益，单一投资美股波动很大。
与平¼日外界认知的债券+股票的“固收+”有较大区别，宋飞认为，除了股票、债券两类传统资产以外，转债、REITs、商品、定增、量Ċa;化策略甚至衍生品等，都在多资产管理半径范围之内。如何系统性、有效率地做好多资产管理，提升组合有效性，是首先需要思考的问题。视野要宽，一定不能仅仅局限在个别区域、个别资产类别，立足国内但不局限于国内市场去做多资产管理才能获得更好的效果；多资产投资中，除Ċb;了大类资产配置，底层资产或策略的优选非常重要。
申万宏源对FOF组合的研究显示，参考海外养老产品的做法，引入一部分海外权益资产进行投资，考虑FOF的持仓限制，假设持有20%的标普500资产，组合的表现和收益风险比则变成如下情况：加入标普500资产后，组合的收益变化不大Ë，但波动基本上能下降到1¸5%左右，相比单纯的低波动率Ý基金组合，获得了相似的收益和更好的收益风险比。
ä公募和理财子呈竞ⓦ合之势ૌ
从全球来看，公募基金、银行系资管、૯保险资管都是养老金管理市场的ਲ਼主力。在中国市场，目ા前公募基金和理财子是最受关注的两类“选手”。
³尽管不乏观点认为，公募基金因其主动管理ƿ的基因，将在中国养老市场占主导，但宋飞表ó示，在中国，公募基金和理财子更多是竞合的关系。
例如，权益仓位在60%以上的三年期养ય老FOF基金可以适度提升进攻性，这可能是超额收益挖掘能力更强的公募基金的长处▧；银行除了专注低风险产品，在权益养老产品上应发挥多资产的优势，通过多资产降低产品波动，在A股权益资产上可充分利用指数ETF和FOF，在这方面，公募基金也是理财子的配置工具之一。
ⓨ申万宏源研究团队也提及，由于控制波动率下的追求收益风险比是权益养老产品的特点，银行养老产品在这方面或有一定优势，可ⓥ作为未来参与权益养老产品的切入²点。
就目前而言，银行发行的养老理财产品有以下特点：多ૢ为长期限理财产品，期限普遍在5年以上；业绩比较基准较高，养老理财产品的业绩基准设置在4.8%~8%区间，绝大多数风险等级为中低风险等级（二级）； 投资门槛低，理财费率低，具有社会性和普惠性，面对不特定社会公众销←售；为了保障理财产品稳健运行，提升投资者体验，银行养老理财产品主要设置三种风险保障机制——平滑基ÿ金策略、风险准备金和充分计提减值准备。
24小时滚动播报最新ਭ的财经资讯和视频Š，更多粉丝福利扫描二维码关注™（sinafinance）
∗
新浪财经↓意见反ÿ馈留言板
All Ri⇔ghts Reserved 新浪公司 版d0;Ñ权所有
