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☼ਠ来源：英才杂志
无论是智能ąc;电网还是智慧能源ε，目前都处于相对估Ý值的高位。
随着全球的货币政策开始转向，7月连续低量的逆回购表明流动性有所收紧，A股也从两个月的反弹状态开始逐渐走向横盘，刚开始市场情绪ð偏向中立∞，但连续几日的缩量逆回购一定程度上动摇了市场的信心，7月5日Æ大盘开始出现调整，在7月15日触底，美联储加息靴子落地后，暂时安抚了市场情绪，但随后7月28日的政治局会议给出的政策实际上并不太乐观。
虽然整体市场ï偏弱，但确定较强的新能源板块却依然在“天上飞”，从新能源汽车零部件到各路光伏电池技术，再到智慧能源板块。6月刚有一家智慧能源企业∩通过与瑞思教育（REDU.US）签署合并协议的并购方式（类似借壳）登录纳斯达克，能链智电（NAAS.O）被称为“国内充电服务第一股”。但是二级市场似乎对能链的反映并不强烈，6月13日交易当天大跌超50%，后股价进入缩量横盘，股价维持在6元/股附ગ近。
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ϒ什么是Θ智慧能源？
除了能链智电上市，国内也有一家名叫特来电的企业正在摩拳擦掌的冲击上市，其母公司是©上市公司特锐德（维权）（300001.SZ），但作为电动车产业链下游的充电桩龙头，公司二级市场股价并没有上游一样理想，近期股价也是回调跌破20→元/股，总市值不足200亿，相对于巅峰时的430亿市值已经腰斩。
特来电是由特锐德于2014年创办，其创始人的蓝√图是：“不做充电，更不是在建桩，而是以充电桩为连接点在织一张网。通过一个大系统卖电、大平台卖车、大合作租车、大数据修车、大支付金融、大客户电商，形成的是一个基于汽车充电的生态系统，一个互ι联网的生态公司，目标是要成为引领把充电网、车联网和互联网形成一个叫做新能源汽车新的‘三ⓑ网融合’的新能源互联网。”
从战略来看，特来电有向智慧能源发展的意思，但就目前来看，公司实际上主营业务就是电动汽车充电桩的研发、建设和运营业务，而“智慧”就是与手机移动端互联。然而包括能链智电在内，两家企业切入的电动车仅仅是智慧能源中下游子行业中的一个终端¢应用场景，其实也ફ是无奈之举，在下游终端能源的生产、储运、管理等基本都掌握在国资手中。
资料显示，智慧能源的架构主体包括数字化基础设施层、平台层、应用层，若以特来电的构想来解释，其实分别就是充电੨桩、特来电目前在搭建的平台公司、终端电动车。而总体架构是基于智能云、物联网等基础设施平台以及AI中台、知识中台、业务中台、数据中台等，借助云计算、人工智能、大数据等技术，最终赋能ò于下游能源企业实现ⓜ智能化转型。
目前来ñ看，智慧能源是伴随智慧城市而生，作用是平衡能源供需调峰、缓解能源和¾资源短缺，并利用智能化技术，在低碳、零碳的同时可以使得能源利用率达到最√大化。
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ℑ 智慧能源板块二φ级市场盘ψ点
由于智ਖ਼慧能源板块←与智能电网概念类似，而且特锐德的核心板−块属于输变电设备，因此笔者统计了智能电网概念的上市公司标的，其中剔除了亏损企业。
首先是申万二级电网设备，其中包括输变电设备、配电设备电网自动化设备等，这些属于智慧¿能源的基础设施。从下表来看，该行业作为智慧能源的底层基础γ，整体的平均PE（TTM）为62倍，根据申万二级行业124个行业的PE（TTM）对比，这一估值处于前10%的水平。行ਯ业中已经出现两家千亿级别的企业国电南瑞（600406.SH）和特变电工（600089.SH），紧随其后的是正泰电器（601877.SH）。而从资产角度来看，行业还是偏向于轻资产，固定资产比例在30%以上的仅3家，且均不超过35%。
其次就是其他设备，这里将智慧能源其他周边设备都放在一起来看，整体的平均PEº（TTM）为109倍，同样根据申万二级行业1ⓒ24个行业的PE（TTM）对比，这一估值处于前4%的水平，明显可见拉动整体估值的原因在于光伏逆变器，固德威（688390.SH）和上能电气（300827.SZ）的市盈率在200倍以上，还有就是最近被牛散举牌的宝馨科技（002514.SH）市盈率达到恐怖的534倍，若剔除异常值后，平均市盈率在56倍左右，仍然排在前8%；而且目前半数以上的公司市值在百亿以下；从资产角憨度来看，整体偏向于轻资产，固定资产比例在30%以上的仅有宝馨科技一家达到了39.83%，但也不是标准的重资产。
再者是智慧能源、智能电网的技术端，如智能芯片、数据中心、£软件开发、工业互联网等；该领域的市盈率平均在84倍左右，即使剔除异常值，也在63倍左右，处于申万二级124个行业中的前6%；市值方面，有半Ó数的企业市值为超过百亿，80વ%以上企业市值不超过200亿；资产端，仍然以轻资产为主，仅有电科院（300215.SZ）的固定资产比例超过50%，属于标准的重资产。
最后是发电端，即智慧能源的核心应用场景，该板块的平均市盈率为42倍左右，处于申万二级全ਠ行业的前24%，相比前几个板块估值明显靠后，且固定资产比率全部超过40%，该板块更偏向▧于重资产。
总结来看，无论是智能电…网还³是智慧能源，目前都处于相对估值的高位，主要也是੬由于新能源板块的持续高景气带动所致，而且除了终端应用会偏向重资产，其他中上游企业都以轻资产为主。
⁄其实资产模式对于该板块的企业来讲相当重要，特来电就吃过▧这样的亏。
公司进入充电桩行业后，与其他充电桩企业一样烧钱“跑马圈地”。由于高速公路充电设施被国企垄κ断，城市成为了战略重点。特来电░为了获取先发优势，对充电网络进行全面布局，其因为自产þ自投、自建自营的重资产发展模式，在充电站的建设和软硬件技术方面投入了大量的资金。
虽然市场份额达到了国内☞第一，但代价就是入不敷出、持续Ä亏损，近三年亏损超5亿。
本身电桩行业利润就不高，毛利率仅će;20%ઙ左右，导致特来电现金流压力大，为盘活资产，后面也是逐渐从重资产模式转向轻资产。
本文∃作者 | 刘超然&n♡bΟsp; 来源 | 英才杂志
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