欢迎关注“新浪Θ科技”ૠ的微信订阅号：techsinća;a
ੇ
欢迎关注“新浪科技”的微信订阅号：teôchsinÔa
文੧/熊宇&#ffe0 ;翔
š
来源/远川研究所（IDΑ:caijingbd;yanjiu）
在电动车的发展过程中，看空机构虽然会迟到，但绝不会੭缺∫席。Α
特斯拉在实现连续盈利之前，曾被知名空头“香橼”连续做空五年，在华尔街引发了一场史诗级的“多空大战”；2020年，香橼盯上了当时股价暴涨的蔚来，认定其股价严重虚高，今年6月份，做空机构“灰熊”又再度出手，称蔚来通过电池租赁业务夸大d3;了收ੜ入和净利润率，导致蔚来股价波动。
做空机构犹如一位“老大哥”，紧盯着每家上市公司的一举一动，随时都准备给予沉重一击，某种程度上也扮演着市场“清道夫”的角色，让一些骗子公司原形毕露Ç。Æ
੪
过去两年，生于美国的两家新势力Nikola和LoĄe;rdstown就曾被做空机构狠狠教训过，അ也让世人领略了美国版PPT造车有多野。
“ⓜ下一个特斯拉ß”♤
2014年，特斯拉刚刚在硅谷掀起热潮，特ૉ雷弗·米尔顿（Trevor Milton）用著名电气科学家尼古拉·特斯拉名字的另一半创办了卡车公司Nikola，此举用意明显——>电动车的世界里，我和特斯拉二分天下。
在这之前，米尔←顿是一位不太成功的连续创业者。在员工口中，他精力充沛、巧舌如¡簧，“可以在没有雪◙的情况下将雪卖给爱斯基摩人”，活脱脱一个青春版马斯克[1]。但Nikola要走的路和特斯拉不完全一样。
2016年，氢燃料半挂卡车Nikola One发布，在这场商业首秀上，米尔顿充分展现了口才与野心。在对外公开的规划中，Nikola不仅会打造氢能与电动卡车One、Two、Treë，而且会负责氢能卡车的运维，同时还售卖氢燃料，并计划在北ળ美建设700座加氢站[2]。ð
这种全链条生态化反的玩法，◘只比乐视汽车晚了一年。不过美国资本市场当时更喜欢将NŠikola称之为：卡车领Τ域的特斯拉。
当米尔顿摸着马斯克过河时，史蒂夫·伯恩斯（Steve·BurnsÓ）创办的电动货车公司WorkHorse快撑不住了，2018年⊄亏损了3650万美元，账上一度只剩150万美金，这让他决定另起炉灶[3]。
2019年10月，通用位于俄亥俄的洛兹敦工厂因连年亏损即将关闭，数千名汽车工人ⓢ面临失业。关键时刻，伯恩斯以白衣骑士身份降临，宣布收购该工厂，成立同名公司Lordstⓓown，将其改造为年产能50万ù辆的电动车生产基地，在此生产电动皮卡Endurance。
ⓨ 伯恩斯当时还不知道，他挑¶中了一个完美的☻时间点。
数日后，特斯拉发布电动皮卡Cybertru💼ck，三天时间就获得20万个订单，转年，Nikola亦发布氢燃料皮卡Badger。▥在美国，皮卡每年销售超过200万辆，新能源皮卡将是一个兵家必争的千亿市场。
原本与特斯拉错位竞争的Nikol◈a与Lordstown，和特斯ⓡ拉杀入了同一个赛道。2020年6月，特斯拉股价同比暴涨3倍，未能搭上这艘火箭的投资人急于寻找下一个特斯拉。在∉资本和媒体的推波助澜下，Nikola和Lordstown被推到了舞台中央。
同月，Nikola在纳斯达克上市，一″辆车没产的Nikola市值达到300亿美元，超过了美国第二大车企福特，而≈后者的年销量是20ⓐ0万辆。Lordstown的上市也箭在弦上，由于手握价值数十亿美元的订单，二级市场对其也如饥似渴。
如果一切顺利，Nikćf;ola和Lordstown的高光时刻将在20Ë20年9月降临。ća;
当月，通用宣布将以价值20亿美元的资产和技术换取Nikola 11%股权，并为后者生产Badger皮卡保驾护航，双方结成联盟对抗特斯拉。Lordstown也获得通用7500万美元投资，并在即将上市的关头，作为特朗普拯救制造业的重要政绩亮相&#ffe1;白宫，由总统亲自带货。
这看起来会是个硕果累累的秋天：Nikola和Lordstown收获资本支持，高管们实è现财务自由；通用招安了两位助其电动化转型的小弟；投资人找到了下一个特ઽÀ斯拉；政府正在完成制造业回流的大美中兴——所有人都拥有光明的未来。
直到…有人Ò站起来发问：为何大家都在蒙³眼狂奔？
ι 泡沫破ਭ裂
做空机构“兴登堡研究（Hindenbur૮g Research）”成立于2017年，这家公司以起火坠毁致使36人遇难的氢气飞艇“兴ਜ登堡号”命ਰ名，意在指出很多人为的灾难本可避免。
成立前三年，兴登堡籍籍无名，直到2020年他们想明白了一件事——名字又反氢气又反过热，自己命中注Φ定ਜ਼是做空新能源车的料。
2020年9月10日，在ੈ通用宣布计划投资Nikola两天后，兴登堡抛出一份2万字的做空报告，指控Nikola的故事是一个由大量谎言交织而成的复杂骗局[4]。而这份报告也揭示了一个道理：构建前景宏伟的光鲜骗局，往往只需朴ખ素的造假手法。
比如，Nik™⇓ola One在发布时号称功能完整，但其实只是个车壳子，连亮灯的电都是舞台下的插头提供的。
又比如，Nikola声称研发了所有ⓗ关੩键零部件，然而关键的逆变器实质上采购自供应商，但Nikola用电工胶布遮住供应商商标，成功掌握了Ê自研能力。
还有，Nikola曾放出自家卡车上路行驶的“实拍”视频，但实际上卡车上根本没有动力装置，团队将其ćd;拖到了一个长下坡的坡顶让其滑行，ćc;再特意调整拍摄角度，让卡车看起来动ô力澎湃……
⊃ 这些淳朴的手૮段，大洋彼岸永远在“大干三个月”的恒大汽车看了也要直▥呼内行。
面对揭了老底的做空报告，Nikola怒斥空头尝试操纵市场，唯恐声誉受损ર的∴通用则出面帮腔，表示已对Nikola进行适当尽职调查，交易对双方都有利[5]。但在兴登″堡逻辑严密、压迫感拉满的53连问下，这些避实就虚的表态显得苍白无力。
投资人们猛Á然惊⇑醒，ਰ他们以为的氢版马斯克，其实是北美贾跃亭。
做空报告发布两周后，米尔顿被愤怒的董事会轰下了台，但这丝毫没有挽救Nikola的信誉，通用后续宣布取消投资ćf;计划，仅与Nikola保持采购关系[6]。Nikola股价跳水，市值跌去80%，一批高管认定大势已去，相继ⓩ离职。ã
当Nik♬ola坠落神坛时，Lordstown恰好登顶，创始人伯恩斯与特朗普在白宫Ο谈笑风生后，2020年10月带领Lordstown成功上市，筹ડ资5亿美元，但过于招摇的他们不幸成为了兴登堡下一个目标。
仅仅半年后，兴登堡发表了一份针对Lordstown的做空报²告，指出这家公司只是金玉其外，手中的核心科技其实与许多网ƿ红奶茶店别无二致—∧—雇托排队，虚增订单。
兴登堡发现，Loãrdstown公开宣称有10万个订单，但公司不仅不向客户收取订金，反而会以50美元/个的价格，委托一些中介机构下“空单”，从而夸大订单数ℜ量，营造炙手可热的假象。向Lordstown下订1.4万辆皮卡（价值7.3亿美元）的最大客户，其实只是一家2人工作室。
在Τ真正的技术方面，Lordstown拿得出手的没几个，ਰ在核心的Ð电池技术上甚至试图照抄Model 3的开源专利（未果）。而在首次路试时，Lordstown的测试车上路10分钟后就自燃起火[7]。种种迹象显示，Lordstown距离量产远不止其声称的半年。
面对已经打响名声的兴登堡，Lordstown在象征性的挣扎后，迅速走完了更换CEO-œભ股价暴跌-生产陷入困ß境的流程，最后不得不将工厂卖给转型造车的富士康，指望后者代工来逆天改命。
然而，Nikola、Lća;ordstown的故事甚>至只是美国PPT造车的冰山一角。
2020年以来，特斯拉的示范效应叠加美元大放水带来的流动性泛滥，掀起了美国新一轮的新能源车资本热潮，Nikola、Lordstown、Canਊoo、ELMS、 Fisker以及贾跃亭的FF集中ਲ਼上市，获得了数十亿至数百亿美元的市值。
但特斯拉×在上∨市前造出了上千辆Roadster，而上述公司上市前交付的量产车数量总和是——0。î
两年过后，它们依然未能开始交付。行业⇒中到处都是股价大跌、泡沫破裂的惨像——Canoo表示手中资金不足以造车，ⓟFisker告诉用户再等2年，而ELMS则在一年之内完成了整车企业从上市到破产的¤最速传说。
那么问题来了，在马斯克吹个私有化牛X就被罚2000万美元且丢掉董事长席位的美国Μ证券市场，这些公司为何能在一辆车都造不出来的情况下ਫ਼，大摇大摆上市，大大方方暴雷？
资本‾饕 餮∉
ⓜ 每一段壮观的资本乱象背后，都有一次用力过猛થ的金融创新。
2020年，肆虐的新冠疫情和暴跌的美股，让许多公司IPO▩的计划难以进行，大量公司嗷嗷待哺之际，SPAC被ς推到Ý了台前。
SPACℜ是已经上市但没有实际业务的公司，与A股的壳公司类似。它们的存在为初创企业…提供了一条曲线找ⓑ钱的途径：通过收购SPAC公司借壳上市完成融资。相对于美股传统IPO，SPAC上市的速度更快、限制条件更少，监管格外宽松。
过去，SPAC并非主流融资渠道，但在2020年的美股IPO萧λ条期，高盛、美银、花旗等投行大力开辟SPAC上市业务。在顶级投行的背书下，SPAC市场迅速繁荣，当年融资830亿美元Ņ，同ý比暴涨500%[8]。
在这场资本盛宴中，–最受青િ睐的行业是电动汽车，主力参与者则是散户。
这带来的结果是，这些公司不需要经历严格的层层筛选，通过SPAC，他们可以甚至γ只攒出一个车壳子，就开始向普通投资人兜售另一个ⓤ“加速世界向可持续能源转变”的梦想。
在这些监管缺位的逐梦之旅中，普通投资Ąf;者能够获得多大保障，主要取决于SPAC公司以及保荐ˆ商的负责程度。但热钱过于汹涌，ð良心难承其重。
2020年春天，Lordstown跑遍了传统融资渠道但颗粒无收后，高盛向其介绍了一家前高盛高管创办的SÃPAC公司：DiamondPµeak。公司创始人Hamamoto此前投资房地产，对汽车制造一窍不通，但这并不妨碍他在pass掉150多家公司（其中包括多家房地产公司）后与Lordstown一拍即合[9]。
《纽约时报》在Ād;一篇报道中爆料，这位前高盛合伙人在考ó察Lordstown时，主要关注−的是电动汽车的火热“钱景”，而非Lordstown团队的靠谱程度。因为其获得Lordstown的股权成本够低，即使股价崩盘也不会遭受损失[10]。
不过，造车新势力的创始人和高¿管不会眼睁睁看着股价崩盘而无动于衷，由于SPAਠC更宽松的限制，他们可以更快套现，不需ćd;要在漫长的股权锁定期内和公司同呼吸共命运。
在Lordstown 2020年10月上市后至20‡21年3ñ月暴雷前的短暂窗口期内，多位高管人士精准操作，累计套现了超过1000万美元ω。
而在Nikola于2020年6月SPAC上市前，创始®人米尔顿就迫不及待地在购买私人农场时用公司股票的购½买权来抵押。在公司因涉嫌☎欺诈陷入困境、股价暴跌时，他仍然两度减持，套现了价值2.84亿美元的股票。
与此同时，Nikola则ñ为米尔顿的谎言，向SEC（美国证券交易委员会）缴纳1.25↵亿美元的罚款，让本不富裕▦的现金流雪上加霜。
由于SPહAC的镰刀实在太利，2022年，SöEC宣布将紧急加强对其监管。为规避责任，投行一改热情态度，纷纷削减乃®至取消这一业务，但SPAC催动下的PPT造车已然是一地鸡毛。
美国律师LaCroix 统计，202ⓖ1年有10家电动汽γ车公司涉入SPAC相关诉讼中，其中💼大部分仍在进行[11]。
ⓨ 尽管如此，至今仍未有任何一人受到刑罚。在这场来去匆੦匆的资本盛宴中，造车新势力高管、SPAćf;C公司以及华尔街实现共富，岁月静好。
但总有人要替他们负重前行。ઠℑ
202∨1年，投资人对Lordstown发起集体诉讼，70岁的散户投资人George Troicky出面▩作为原告首席代表。在对Lordstown的投资中， 他亏掉86万美元——Ψ这相当于一个美国普通家庭10年的收入。
ⓙc8;
参考ⓐ资料
[1] Nikola Πfounder Trevor Milton is facing criminal fraud charges. Insiders say a history of lies brought down the billioોnaire once considered the new Elon Musk. Business ïInsider
[2] 尼古拉：氢能源重卡的“特斯拉”样本，中ã信建ⓠ投
[3] GM sells Lordstown fഅactory to the offsΤhoot of a struggling EV ાstartup，The Verge
[4] Nikola: How to Parlay An Ocean of≤ Lies Into a Partnership Wiµth the Largest Auto OEM in America，Hindenberg Research
[5ખ] GM conducted ‘appropriate diligence’ on $2 billion ćd;NikoΥla deal, CEO Mary Barra says，CNBC
[6] GM cancels deal to build Nikola (NKLA) electric-hydrogen pickup truck after many controversiÞe;es，E≡lectreckિ
[7] The Lordstown Motors Mirage: Fake Orders, Undisclosed Production Hurdles, Anૢd A Prototype Inferno，Hindenberg Researc©h
[8] SPACµs Party Like It\’s 2ì020，Ruદth Saldanha
[9] Elτectric V◯ehicle Makers Find a Back Door to àWall Street，纽约时报
[10] ′Behind the Lordstow⇑nΕ Debacle, the Hand of a Wall Street Dealmaker，纽约时报
[11] And Again: Another Post-SPAC Merger EV Company Hit with Securities• Sui，Kev⌈in M.⇔ LaCroix
∝ 文章关键词：
⇒ 网络文化
ⓛ
用微信扫&描二维码
分享至૯好友和Ν朋友圈
\’ + _substr(uids[Êi░].name, 0π, 14) + \’
ਖ਼\’ + _substr(uids[i].v_reason, 0, 16) + ∗\’
新ઘ浪∨科ε技意见反馈留言板
400-052-™0ⓘਪ066 欢迎批评指正
Copyright Ê© 19Â96-2022▣ SINA Corporation
Aઽજll Rights Reserved 新浪公司 版权所有
