印度-阿联酋全面经济伙伴关系协定、印度国际黄金交易所及市场其他重要发展成为印度黄金大会的主导议题|黄金

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　　印度-阿联酋全面经济伙伴关系协定、印度国际黄金交易所及市场其他重要发展成⊕为印度黄金大会的&#263f;主导议题

　　Metals Focus的印度团队出席了最近在金奈市举♪行的印度黄金大会。与参会者的讨论和会议发言显示，近期达成的印度-阿联酋全面经济伙伴关系协定，7月后期开始运行઱的印度国际黄金交易所，以及最近根据《零售黄金投资原则（RGIP）》成立的行业自律组织Ý等都是热门议题。此外，过去三个月期间印度白银进口量飙升也成为与会人士关注的一大焦点。

　　2022年2月，印度和阿联酋签订了υ具有里程碑意义的《全面经济伙伴关系协定》（CEPA）。鉴于阿联酋是印度第三大贸易伙伴，CEPA的签订是两国经贸关系的重大发展。签订CEPA前，印度对阿联酋的货物出口额为290亿美元，阿联酋征收的进口关税税率为5%。签订CEPA后，印度出口至阿联酋的大部分货物ખ都将免征进口关税。ý此外，印度根据CEPA从阿联酋进口的黄金，适用进口关税税率将比从其他地区进口的税率低1%。目前印度从阿联酋以外地区进口的黄金适用15%的进口关税税率。

　　CEPA签订后印度对阿联酋的ã黄金首饰&#25a0;出口量已上升，但从阿联酋进口的黄金数量则尚未上升。由于一些与清关有关的程序性问题尚待解决，目前仅有一批根据CEPA出口的黄金已运抵印度。我们认为在上述问题得到解决前，根据CEPA出口至⇓印度的黄金数量不会显著上升。

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　　印—☺度ⓐ黄金进口量

　　大会举行期间，印度黄金市场发生了一件大事：7月29日印度总理宣布印度国ƒ际黄金交易所（IIBX）正式开始运行。该交易所运行后，印度首饰商和黄金贸易商可以通过交易所直઩接从外国供应商处进口黄金，具有重要意义。这最终可能会对印度国内银行产生冲击，目前银行渠道的黄金进口量在印度黄金总进口量（包括已精炼黄金和精炼用黄金doré）的占比达⊕30%-40%。IIBX旨在成为印度主要黄金进口通道，其运行还有助于建立黄金市场基础设施，提高价格透明度，并推出黄金相关金融产品。

　　大会期ⓗ间，根据世界黄金协会近期出台的《零售黄金投资原则》（RGIPS）一家行业自律组织Ÿ也宣告成立，其名称为“Swarna Adarsh Abhiyan协会ú”（SAA），负责在印度实施RGIPS。该协会旨在吸收印度首饰商成为会员，确保会员都遵守最佳国际惯例。作为独立机构，SAA协会将根据最佳惯例认证印度首饰商，实施新的首饰贵金属纯度标记法规等，这些都有助于解决一些消费者对国内首饰商缺乏信任的问题。

　　印♣度白઼银进口量≤

　　除黄金市场的发展外，近期印度白银进口量飙升也成为参会者热议的话题。5月份ϒ印度白银进口量为727吨，6月份飙升至984吨，今&#25c8;年⊇上半年的总进口量已达3，500吨，远高于去年同期的2，800吨。

　　印度白银进口量飙升反映出随着国内银价下跌，银饰银器制੉造企业大量补充库存，投资者也趁低卖入白银。鉴于印度市场的特点，这两大趋势是相互联系的。虽然卢比贬值，印度国内银价仍下跌逾20%，推动投资者和贸易商的白银需求均飙升。印度投资者倾向于看多白银，在银价下跌时一般都会趁低吸纳。一旦银价急剧回落，大多数银饰银器制造企业也倾向于增持白银库存。此外，印度经济复苏、大型社交活动和婚礼恢复举行等因素也支撑白银需求走强。有鉴于此，Metals Focus预计2022年印度白银总进口量可能将超过2019年👽新冠疫情爆发前的5，Α900吨。

　　得益于出口市‚″场多元化和品牌效应，今年上半年意大利首饰੢加工量强劲增长

　　考虑到金价波动率加大，俄乌冲突持续，中国防疫措▣施，以及对经济衰退的预期升温等诸多不利因素，一些人可能认为意大利出口⇒导向的黄金首饰业会陷入困境。然而我们7月中旬赴意大利进行实地调研却发现，今年上半年该国黄金首饰业仍保持强势。根据我们的估算，今年上半年意大利金饰加工量同比增长6%，继2021年回升后继续走高，已较2019年同期的加工量高出Û7%。

👿　　意大利黄&#ffe1;金首્饰出口*

　数据来源：€Metals Foc⇒εus

　　*ਬ以纯金Υ重量੪计，官方数据

　　高端品牌首饰持续走强，是推高意大利首饰加工产量的一大关键因素。数据显示，今年1-4月期间意大利对瑞士（许多奢侈ⓚ品牌的生产和分销中心）的首饰出口量同比劲升45%。这表明虽然中国消费者在国内和国外的高端品牌首饰购买量均下降，但其他大多数国家的高端首饰销量强劲增长。以法国为例，今年一季度法国（该国对长途旅游者的ζ依赖度最高）高端品牌લ首饰销售额较2019年同期高出39%。今年上半年欧洲首饰总消费量也较去年同期大幅增长15%。增长驱动因素包括居民存款水平高，防疫限制措施解除，消费者用于服务（尤其是旅游）的开支尚未完全恢复至正常水平等。

　　意大利对北非和中东地区的首饰出口量也已上升，背后的部分原因是该地区不仅未受能源价格高企的冲击，还从中获益。如左图所示，官方统计数据显示意大利对该地区的首饰出口仅增长2%，但这与意大利业内人士反馈的信息不一致，今年上半年出口量的实际ઽ增幅可能与中东地区首饰消费量的同∑比增幅类似，为14%左右。官方统计数据显示1月至4月底期间意大利对拉美国家的首饰出口量同比飙升36%，我们的联系人认为£这主要归因于疫情后需求复苏，证实了他们的乐观预期。

　　20૊21年意大利对美国的首饰出口量飙升81%，是全年总出口量增长的主要推手，但今年1月至4月底期间出口量（仅包括直接出口量）的同比增幅已大幅收窄至8%，这显示对上述地区出口量上升，才是推动本年迄今总出口量增长的主要力量。美国市场表现好坏参半，其中意大利对美国中高端首饰的出口仍强劲，6月份举行的JCK珠宝首饰展会期间业界人士的预期亦乐观。不过由于联邦政府停止发放疫情救济金和居民生活费用飙升，对美低端首饰销量（以纯金重量计），尤其是10K金首饰和镂空链੧的销售面临压力。总体来→看，由于中国部分地区疫情再起后采取防疫政策，本年迄今仅东亚地区自意大利的首饰进口量下降，意大利对该地区其他国家的出口量上升10%。

　　值得一提的是，少数联Φ系人在6月份就指出，二季度首饰市场有所ⓝ回冷。鉴于存在前文所述的多种不利因素，叠加很多国家居民的生活费用飙升，目前我们联系人预计今年下半年意大利首饰出&#25d0;口可能将走弱。因此，以纯金重量计，2022年全年意大利的首饰加工产量有可能会同比略低，虽然以价值计可能仍会上升。

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