□ 8月1日，央行召开2022年下ધ半年工作会议提出，“加快推动柜台债市场发≤展”
□ 8月10日，央行发布的二季度货币政⊄策执行报告提出，将加快商业银行柜台债券市场发展ο
Œ □ 业内人士指出，地方政府债在柜台市场的发ⓘ行还有较大的空间
℘∠ ◎张欣然ਲ਼
Ζ “秒光Í”“又没抢到！”
近段时间，银行开售国债、地方债∀，受到投资者热捧。这样的感叹声±，屡屡见诸报端。
以国债、地方债、政金债为ਗ਼主要品种的商业银行柜台债市场，正日益受到″各方↔重视，迎来新的发展契机。
8月10日，央行发布的二季度货币政策执行报告提出，将加快商业银行柜台债券市场发展。而“加快推动柜台债市场发展”，在此前被列为今年央行下半年的工作重点之一。ς
当前，我国柜台债市场总体保持了稳健发展，但仍面临债券收益率੫偏低、个人投资者认识不足和产品期限难以与客户需求精准匹配等问题ò。业内人士表示，可以从改进柜台交易的及时性、便利性以及加强信息披露等方面促进柜台ਯ债市场的发展。
“发展柜台债ê可以在一定程度∩上增加债券市场的流动性，增加资金资源的配置效率，可以提高个人投"资者占比，改善目前债券市场以机构为主的投资者结构。”某投行从业者说。
î ê 投资者热◯情高
当前，柜台债市ਰ场已有初步发展的基础，一些品种的销售情况十分â火爆，个人投资者认购热情极高ⓩ。
东方财富ChoÆice数据显示，截至8月14日，柜台债市场存量债券票面总额为16.9万亿元，其中国债占比为48.25%、政策银行债占比Õ为44.71%、地方债规模占比6.92%。
7月9日，两期储蓄国债（电子式）ζ在各大银行的网银和柜台同步发售。此次发行十分火爆，各家银‚行的线上额度几乎都在1分钟之内售罄，很多银行的线下网点也一大早就有客户排队等候，五年期国债很快就被抢光🙀。
据悉，8月10日至8月19日发行2022年第五期储蓄国债（电子式）和2022年第六期储ત蓄国债（电子式）也正处于火热Ú认ⓟ购中。
地方政府柜台债也十分抢手。6÷月29日，四川省今年第一批地方政府柜台债正式面向个人及中小机构发售，发售规模12亿元，开售首日中午，工行即将此次承销的4亿元份额顺利售罄。7月1日，湖北省发行的2亿元地方政府柜台债也很火爆。当日，中行湖北分行，即将此次承销的⊄2000万元柜台债销售额度售罄。
ćc; “购买地方债持有到期后不仅能够确保稳定的收益，还∩能够中途交易，保证资金流动性的同时还有机会获得溢价。”一位个人投资者说。
多位市场人士对记者表示，柜台债市场主要Η购👿买主体具有较强的个人特征，这些投资者匹配风险较低的品î种。
中债登ગ数据显示，截至6月末，银行间市场投资者数量为3.22万户Þ，柜台债市场为2 969.8万户。
然而，截至6月末，银行间市场本年累计现券交易为80.07万亿元，而柜台债市场现券交ੌ易本年ફ累计仅为911.74亿元。一个庞大的投资者群体所贡献的交³易规模，却极其微小。
Ð对柜台债市场Ì的发展，受到了金ਰ融管理部门的重视。
8月10લ日，央行发布的2022·年第二季度中国货币政策执行报告表示，要健全高效联通的多层次债券市场体系，加快商业银行柜台债券市场发展。而近期召开的人民银行下半年工作会议要求，深化金融市场改革，加快推动柜台债券市场发展。
ⓚ 市场发展待多方发ૡ力
→ 尽管我国柜台债市场总体保持࠷了稳健ਬ发展，但仍有一系列问题待改善。
首先，投资者可选择品种仍十分有限。业内人士建议◙，未来可扩充柜台债市场品种，丰富可投资标的。“未来可以考虑将公用事业类的高等级信用债、一些系统性银行发行的二级资本债、永续债等加入二级柜台市场，满足市场多元化投融Î资需求，提高债券市场的覆盖面和包容性，为³柜台投资者提供更丰富的债券品种选择。”某银行投资经理说。
据建行金融市场部人士介绍，柜台债的主要૯品种是国债、政策性金融债、地方政府债等信用水平高的债券品种。根据风险与收益ô匹配的原则ö，这类债券的绝对收益率必然低于公司债、企业债等债券品种。
其次，³个人投资♬者对债券品种较为陌生，投资方面的知识储备也不足。尽管柜台债可以随时出售，流动性强，但其久期过长，市场风险较大，很难与个人投资者的需求精准匹配。
Ì某投行从业者对记者表示，柜台市场的终端主要为金融机构的分支机构，主要包括银行、券商和保险等渠道。“后续建ਜ议监管部门对相关交易流程，比如对认购、宣传、信披等，进行一定程度的统一和标准化。”他说。
在存款利率👽、理财产品收益率持续下行的大背景下，柜台债券市场的发展越来越得到ࣻ各方重±视。
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某银行投资经理表示，具体而言，从发行品种、期限、数量、频次等方面，都可以看出各级财政部门、政策性金融机构更加重视柜台债市场渠道。“ⓙⓗ尤其是地方政府债在柜台市场的发行还有较大的空间。”
∠该<投资经理建议，目前，柜台债券发行主要ક以5年期以下品种为主，考虑到个人养老的投资需求，可以适当增加长期限的债券品种发行。
“柜台业务开办机构应更加重视将柜台债券作为‾个人资产配置的品种来向合格投资者推荐，同时就柜台债券的相关信Ô息，以及债券市场的收益率走势变动等进行更多的宣传。”该投资ਠ经理说。
她还建议，á改进柜台交易平台交易的及时性、便利性，同时将银行间债券市场的主要成交走势以及宏观经济、货币政策等向投资者披露，使投资者在掌握尽▣可Ρ能多信息的基础上做出投资交易决策。
市ੈ场流动性有î望获改善
ⓜ发展柜台债市场可以在一定程度上增加债券σ市场的流动性，એ增加资金资源的配置效率。
目前我国债券市场的投资主体是各类机构投资者和非法人资管ૠ产品等，而个人投资者参与为主的柜台市场占比相对◑较小。
某银行投资经理认为，机构行为比较具有一致性，发γ展柜台债市场可以提高个人投资者占比，改善目前债ⓒ券市场以机构为∪主的投资者结构。
™ 建ⓥ行金融市场部人士表示，发展地方政府柜台债可在一定程度上改善地方政府债券二级®市场流动性不足的问题。
“随着地方政府઼债券柜台业<务的深入开展，个人和中小机构交易的不断活跃，承办柜台业务的商业银行，可以通过银行间二级市场将对客做市交易产生的头寸进行平盘，从而在一定程度上改善地方政Μ府债券二级市场的流动性。”建行金融市场部人士表示。
不过，柜台债市场的发展也应该审慎શ推进。“柜台市场对于标的ⓤ债券的兑付能力要求较高，建议谨慎扩充柜台市场标的券范围ⓟ。”上述投行人士说。
此外，该人士也提醒，尽管柜台债市场有质押制度可以引进对手方，提升投资者资产流动性。♡但是也须要控制杠杆率，针对不同类型¡的投资群体，制定不同的质押率◯上限。
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